經歷了前幾個月“業(yè)績補償縮水7成”風波的億晶光電，上周拋出借殼上市以來的第一份12.3億元的再融資方案。但令市場失望的是，公司在這份再融資預案中有大量重要問題并未給予說明，特別是其在當地水源附近大規(guī)模建設光伏電站所涉及的環(huán)保問題一字未提。在投資者的重重疑慮之下，公司股價復牌后大跌9.47%。

項目位于飲用水源地環(huán)保問題未解釋

根據億晶光電公布的再融資預案，公司本次擬非公開增發(fā)募資金122，770 萬元，其中86，243萬元投入“100MW‘漁光一體’光伏發(fā)電項目”，另外36，527萬元用于補充流動資金。而這里提到的“漁光一體”光伏發(fā)電項目，是通過在水產養(yǎng)殖魚塘水面上安裝發(fā)電板進行太陽能發(fā)電。公司在預案中稱，該方案可以充分利用土地資源，形成“上可發(fā)電，下可養(yǎng)魚”的發(fā)電模式，達到光伏發(fā)電與漁業(yè)養(yǎng)殖的一體化有機結合。

有資深人士指出，該項目最大的問題是環(huán)境保護。根據此前多家類似公司的“漁光一體”發(fā)電項目資料，為了支撐太陽能發(fā)電板，所謂的“漁光一體”光伏發(fā)電需要在魚塘表面建設大量的特制水泥樁以及鋪設電纜。同時，為了應付太陽能發(fā)電的能量輸出穩(wěn)定性問題，大部分光伏電站都需要配備大容量的鉛酸電池用于儲能和輸電上網。無論是水泥樁工程還是鉛酸電池，都是對電站附近環(huán)境的一種潛在風險。

《投資快報》記者注意到，本次億晶光電項目的實施地點位于江蘇省金壇市直溪鎮(zhèn)天荒湖，而天荒湖正是金壇市及周邊地區(qū)上百萬人口的城市飲用水源地。雖然公司并未披露其詳細的實施地點，但根據《江蘇省人民代表大會常務委員會關于加強飲用水源地保護的決定》，在飲用水水源準保護區(qū)內，禁止新建、擴建排放含持久性有機污染物和含汞、鎘、鉛、砷、硫、鉻、氰化物等污染物的建設項目。而公司針對關鍵的項目環(huán)境保護措施，卻并沒有在預案中得到有效披露。

政府補貼或成項目盈利關鍵

除了環(huán)境保護問題，項目本身的投資及盈利前景也存在一定的不確定性。此前曾有報道稱，江蘇省出于扶持光伏產業(yè)的考慮，出臺了1.3元/千瓦時的上網電價政策。2012年-2015年，江蘇省每千瓦時上網電價分別為1.30元、1.25元、1.20元和1.15元。

而根據公司的增發(fā)預案，100MW“漁光一體”光伏發(fā)電項目擬投資金額為86，243萬元，預計年內部收益率為8.83%（所得稅后），換言之，公司預計該項目每年的凈利潤約為7600萬。但根據同為江蘇省的阜寧“漁光互補”30MW的光伏發(fā)電項目資料，30MW的光伏發(fā)電項目年發(fā)電量大概在3440萬千瓦時。照此推算，100MW的光伏發(fā)電項目年發(fā)電量大概在12000千瓦時。如此巨大的電量，假設每千瓦時上網電價下降0.1元，項目的收入將會下降1200萬元，這將對項目的未來盈利狀況產生重大影響。

事實上，即便是億晶光電本身也存在過度依賴政府補貼的情況。公司半年報顯示，今年1-6月公司實現(xiàn)凈利潤451萬，但其中有387萬屬于公司總部所在地金壇市政府的補貼等營業(yè)外收入。加上本次“漁光一體”光伏發(fā)電項目的選址恰恰也為金壇市，不免讓人產生是否存在用項目換取政府補貼的懷疑。