理財(cái)周報(bào)記者 張偉賢/廣州報(bào)道

11月1日，被TMT綁架的創(chuàng)業(yè)板指收盤再度下跌1.10%，全周跌幅3.72%，周線已是三連陰。而由于金融股的輪番護(hù)盤，上證綜指跌破2100點(diǎn)后探底回升，全周上漲0.78%，明顯強(qiáng)于創(chuàng)業(yè)板指。

個(gè)股方面，天舟文化（300148.SZ）周五早盤再跳水，最低探至26.11元（前復(fù)權(quán)，下同）。與17個(gè)交易日前最高的51.12元相比，跌幅達(dá)49%，幾近腰斬。

10月31日，2468家A股上市公司三季度業(yè)績(jī)報(bào)告全部披露完畢。天舟文化日前發(fā)布的三季度報(bào)顯示，公司2013年前三季度業(yè)績(jī)同比下跌54.6%，令投資者大跌眼鏡。

雖然并非所有TMT公司的業(yè)績(jī)都跟天舟文化大幅下跌，但TMT板塊業(yè)績(jī)差強(qiáng)人意已是不爭(zhēng)的事實(shí)。

TMT板塊中，電子行業(yè)前三季度利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)僅34.3%，低于年中的48.23%；信息服務(wù)行業(yè)前三季度業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)29.5%，與年中基本持平；只有信息設(shè)備行業(yè)前三季度同比增長(zhǎng)達(dá)到了65.4%，但其主要原因也只是該行業(yè)去年同期凈利潤(rùn)基數(shù)較低所致。

與此同時(shí)，家用電器股格力電器（000651.SZ）、美的集團(tuán)（000333.SZ）等卻在近期調(diào)整中紛紛逆勢(shì)創(chuàng)下歷史新高。數(shù)據(jù)顯示，家用電器行業(yè)今年前三季度利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)達(dá)35.54%，增幅比年中的32.9%繼續(xù)擴(kuò)大。

在弱勢(shì)的市場(chǎng)中，題材股被拋棄，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)重新回到了業(yè)績(jī)股上。隨著三季度報(bào)的披露，真假成長(zhǎng)股都慢慢地浮出了水面。

黑色金屬817%增長(zhǎng)最意外，有色金屬-43.30%最無(wú)奈

在23個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)前三季度利潤(rùn)總額中，同比增速最高的前五行業(yè)分別是黑色金屬、公用事業(yè)、信息設(shè)備、商業(yè)貿(mào)易和家用電器，同比增長(zhǎng)率分別為816.52%、71.78%、65.44%、40.54%和35.54%；倒數(shù)五個(gè)行業(yè)為有色金屬、機(jī)械設(shè)備、農(nóng)林牧漁、綜合和餐飲旅游，同比增長(zhǎng)率分別為-43.30%、-19.45%、-11.56%、-11.41%和-8.72%。

其中，黑色金屬行業(yè)以816.52%的同比增長(zhǎng)率獨(dú)占鰲頭。在一堆一位數(shù)、兩位數(shù)的增長(zhǎng)甚至負(fù)增長(zhǎng)數(shù)字中，“816.52%”數(shù)字顯得熱別刺眼。

仔細(xì)分析后發(fā)現(xiàn)，黑色金屬行業(yè)去年同期的利潤(rùn)總額為負(fù)數(shù)。2012年前三季度，黑色金屬全行業(yè)虧損額達(dá)37.87億元，是同期23個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中唯一一個(gè)虧損的行業(yè)。而今年的前三季度，全行業(yè)的盈利總額已經(jīng)達(dá)到60.71億元，因此出現(xiàn)了高達(dá)816.52%的同比增長(zhǎng)率。

黑色金屬行業(yè)的33家公司中，前三季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)的達(dá)到了22家，占總數(shù)的三分之二。

具體來(lái)看，物產(chǎn)中拓（000906.SZ）和八一鋼鐵（600581.SH）的前三季度凈利潤(rùn)增幅最高，分別達(dá)到了642.23%和573.76%；不過(guò)龍頭寶鋼股份（600019.SH）依舊不爭(zhēng)氣，前三季度凈利潤(rùn)同比下跌56.99%。

行業(yè)估值方面，最新數(shù)據(jù)顯示，黑色金屬最新的整體市凈率僅0.74，是23個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中PB最低的行業(yè)，也是唯一一個(gè)整體市凈率低于1的行業(yè)。與此同時(shí)，黑色金屬行業(yè)卻有著23個(gè)行業(yè)中最高的市盈率，其最新的整體市盈率達(dá)166.13倍。

“鋼鐵行業(yè)絕對(duì)PB處在歷史低位，但這并不能說(shuō)明行業(yè)估值已經(jīng)見底，因?yàn)榻^對(duì)估值受行業(yè)所處階段和市場(chǎng)情緒影響波動(dòng)較大?！?a href="http://www.laredo.cc/app/hq/stock/sz000776/" target="_blank" title="廣發(fā)證券 000776">廣發(fā)證券鋼鐵行業(yè)首席分析師馮剛勇表示，“鋼鐵行業(yè)步入成熟期，估值溢價(jià)已消失，未來(lái)只存在周期性機(jī)會(huì)，看好特鋼、鋼管、汽車用鋼等子行業(yè)的龍頭公司?！?/p>

此外，有色金屬行業(yè)前三季度利潤(rùn)總額為97.88億元，去年同期為161.75億，同比下跌43.30%。在90家有色金屬行業(yè)公司中，有56家公司前三季度凈利潤(rùn)同比下降，占比達(dá)62.22%。“煤飛色舞”的時(shí)代已經(jīng)一去不復(fù)返，有色金屬行業(yè)也陷入了長(zhǎng)期的低迷。毫無(wú)疑問(wèn)，這樣的前三季度凈利潤(rùn)成績(jī)單讓有色金屬行業(yè)依舊很無(wú)奈。

具體來(lái)看，中鋼天源（002057.SZ）以36734.34%的增長(zhǎng)率名列榜首——這也是所有2468家A股公司中前三季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)最高的股票；此外，云南銅業(yè)（000878.SZ）則以-3645.68%的同比增長(zhǎng)率墊底，行業(yè)龍頭中國(guó)鋁業(yè)（601600.SH）前三季度凈利潤(rùn)意外地錄得57.43%的增長(zhǎng)。業(yè)績(jī)公布后，中國(guó)鋁業(yè)在二級(jí)市場(chǎng)上最高漲幅達(dá)到了30%。

“我們將有色上市公司分為基本金屬、小金屬/新材料、金屬加工、貴金屬四大類進(jìn)行分析可知，金屬加工類板塊仍是相對(duì)來(lái)講，盈利能力和業(yè)績(jī)表現(xiàn)最穩(wěn)健的板塊?！?a href="http://www.laredo.cc/app/hq/bond/sz101601/" target="_blank" title="中信建投 101601">中信建投證券張芳表示，“原因有三方面：一是金屬原料價(jià)格下降；二是季節(jié)性因素導(dǎo)致開工率下降；三是新產(chǎn)能投產(chǎn)的固定資產(chǎn)攤銷額上升?！?/p>

TMT成長(zhǎng)股最忽悠，家用電器最穩(wěn)健

從總體來(lái)看，2013年前三季度所有A股上市公司的利潤(rùn)總額達(dá)到了1.83萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)14.58%。

看似漂亮的一個(gè)數(shù)字，卻掩蓋不住其中的尷尬。一是金融服務(wù)一個(gè)行業(yè)的利潤(rùn)總額就達(dá)到了1.02萬(wàn)億，其中16個(gè)上市銀行股的總利潤(rùn)為8197億元，占據(jù)了兩市所有公司總利潤(rùn)的44.79%。

二是創(chuàng)業(yè)板所有公司的前三季度的凈利潤(rùn)僅為187.95億，355家公司加起來(lái)不到工商銀行一家公司前三季度凈利潤(rùn)2058億的十分之一；此外，創(chuàng)業(yè)板前三季度凈利潤(rùn)同比增速僅5.04%，這個(gè)增速只有全部A股凈利潤(rùn)同比增速的三分之一強(qiáng)。以成長(zhǎng)性著稱的創(chuàng)業(yè)板，在這些數(shù)字面前顯得尤其尷尬。

“真正的成長(zhǎng)股，不會(huì)超過(guò)10%，這個(gè)觀點(diǎn)我已經(jīng)重復(fù)過(guò)許多次。”一位公募基金投資總監(jiān)表示，“前期TMT板塊的非理性暴漲，有很多偽成長(zhǎng)股是跟風(fēng)的。隨著三季報(bào)、年報(bào)的發(fā)布，越來(lái)越多的偽成長(zhǎng)股會(huì)浮出水面?！?/p>

三大TMT行業(yè)中，電子行業(yè)前三季度利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)僅34.3%，低于年中的48.23%；信息服務(wù)行業(yè)前三季度業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)29.5%，與年中的28.9%基本持平；只有信息設(shè)備行業(yè)前三季度同比增長(zhǎng)達(dá)到了65.4%，大幅高于年中的4.36%。不過(guò)，信息設(shè)備行業(yè)前三季度凈利潤(rùn)總額同比大幅增長(zhǎng)的主要原因，是去年同期的基數(shù)比較低。

以TMT行業(yè)中最具代表性的傳媒和網(wǎng)絡(luò)服務(wù)行業(yè)為例。年初以來(lái)，漲幅最大的股票基本上都來(lái)自這兩個(gè)子行業(yè)，但這兩個(gè)行業(yè)的前三季度業(yè)績(jī)都出現(xiàn)了同樣一個(gè)問(wèn)題：三季度增長(zhǎng)出現(xiàn)疲態(tài)。

其中，傳媒行業(yè)前三季度利潤(rùn)總額增速為32.28%，低于年中33.04%的增長(zhǎng)；網(wǎng)絡(luò)服務(wù)行業(yè)前三季度利潤(rùn)總額增速為16.6%，大幅低于年中的20.13%。被市場(chǎng)寄予厚望的兩大TMT子行業(yè)，“高成長(zhǎng)性”受到質(zhì)疑。

近期以天舟文化為首的傳媒和網(wǎng)絡(luò)服務(wù)股集體暴跌，便是市場(chǎng)對(duì)TMT成長(zhǎng)股估值的重新洗牌。天舟文化在短短的17個(gè)交易日內(nèi)，暴跌接近了50%。

不過(guò)，家用電器行業(yè)則交出了一份不錯(cuò)的前三季度業(yè)績(jī)單：同比增長(zhǎng)35.54%，比年中32.92%的增長(zhǎng)率穩(wěn)中有升，超出市場(chǎng)預(yù)期。在51家家電公司中，有36家公司前三季度凈利潤(rùn)同比實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，占比逾7成。

其中，龍頭公司格力電器前三季度的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)達(dá)到了42.13%，高于年中的39.85%和去年年度的40.92%。受此消息刺激，格力電器在10月30日創(chuàng)下了32.10元的歷史新高。

四季度：TMT去偽存真，金融醫(yī)藥家電穩(wěn)健

“TMT成長(zhǎng)股的去偽存真，三季度業(yè)績(jī)報(bào)只是個(gè)開始。”上述公募投資總監(jiān)表示，“建議四季度以減倉(cāng)TMT，配置防御性行業(yè)為主?！?/p>

確實(shí)，TMT板塊“站在風(fēng)口，豬也能飛”的故事將再難重述，投資者應(yīng)精選內(nèi)生增長(zhǎng)高景氣確定且存在外延并購(gòu)預(yù)期的“白馬股”。

從前三季度的利潤(rùn)總額同比增速來(lái)看，金融服務(wù)、醫(yī)藥生物和家用電器行業(yè)是最佳的防守型行業(yè)。其中，金融服務(wù)行業(yè)一季度、年中和三季度的利潤(rùn)總額同比增速分別為14.90%、15.35%和16.66%，醫(yī)藥生物行業(yè)分別為14.23%、14.53%和14.38%，家用電器行業(yè)則分別為29.36%、32.92%和35.54%。按照這樣的上升趨勢(shì)，三大行業(yè)2013年年度業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)沒(méi)有懸念。

理財(cái)周報(bào)市場(chǎng)預(yù)期監(jiān)測(cè)系統(tǒng)

來(lái)自1號(hào)監(jiān)測(cè)點(diǎn)信息

在美國(guó)延遲QE減碼，以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)、物價(jià)和流動(dòng)性都基本保持平穩(wěn)的情況下，上證指數(shù)大幅下跌可能性不大。但以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長(zhǎng)股由于前期漲幅過(guò)大，回調(diào)壓力很大，可能打擊市場(chǎng)人氣，拖累主板表現(xiàn)。建議做好風(fēng)險(xiǎn)控制，及時(shí)從成長(zhǎng)股上獲利了結(jié)，增加一些低估值、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定品種的配置。

來(lái)自2號(hào)監(jiān)測(cè)點(diǎn)信息

投資者需要留一份清醒，股市往往先透支“改革預(yù)期”，甚至在“改革的名義下炒股”，因此，提防“改革題材股”在三中全會(huì)后的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。

來(lái)自3號(hào)監(jiān)測(cè)點(diǎn)信息

投資者需要轉(zhuǎn)變策略，回避那些炒作“預(yù)期”的品種，不能盲目跟風(fēng)政策炒作。有真實(shí)投資價(jià)值的是那些業(yè)績(jī)“驗(yàn)證”后“預(yù)期”較為合理的品種，在本輪下跌中，不少此類品種被連帶錯(cuò)殺，可以重點(diǎn)關(guān)注。

來(lái)自4號(hào)監(jiān)測(cè)點(diǎn)信息

11月，三中全會(huì)漸行漸近，以往歷次大會(huì)前后市場(chǎng)均以下跌為主，我們認(rèn)為這次仍會(huì)重蹈“期望越大失望越大”的覆轍。結(jié)構(gòu)調(diào)整將是市場(chǎng)運(yùn)行的主旋律。

來(lái)自5號(hào)監(jiān)測(cè)點(diǎn)信息

金剛石工具行業(yè)當(dāng)前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模約60億元。因建筑陶瓷、房地產(chǎn)等下游行業(yè)發(fā)展趨穩(wěn)，企業(yè)綜合服務(wù)能力愈加受到重視。產(chǎn)品規(guī)格齊全、技術(shù)服務(wù)能力強(qiáng)的規(guī)模企業(yè)將受益，行業(yè)集中度逐步提高。