構(gòu)建多層次養(yǎng)老體系是基金投資管理的關(guān)鍵環(huán)節(jié)之一。完善基金治理是推進(jìn)基金市場化、多元化投資運(yùn)營的基礎(chǔ)。要明確受托人在專業(yè)知識(shí)和技能方面的要求；要建立問責(zé)制；要在法律范圍內(nèi)賦予受托人獨(dú)立投資決策的決策權(quán)，強(qiáng)化受托人的職責(zé)，使其成為真正的責(zé)任主體，減少政府部門和企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)的不恰當(dāng)?shù)母深A(yù)；要安排必要的管理資源；要明確投資目標(biāo)；要重視資產(chǎn)配置。

建議從以下五個(gè)方面來提高養(yǎng)老基金投資管理水平。

建立合理的投資目標(biāo)?；鹜顿Y目標(biāo)是養(yǎng)老基金爭取達(dá)到的一個(gè)收益水平。合理的投資目標(biāo)必須具有客觀性，長期投資目標(biāo)通常是建立在各類資產(chǎn)長期收益和風(fēng)險(xiǎn)水平的基礎(chǔ)上。

設(shè)立合理的風(fēng)險(xiǎn)政策。要明確一個(gè)機(jī)構(gòu)或者一個(gè)養(yǎng)老基金最大可承受的風(fēng)險(xiǎn)水平，這樣就可以避免出現(xiàn)不愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致長期收益比較低下，也可以防止過于激進(jìn)導(dǎo)致整個(gè)基金暴露風(fēng)險(xiǎn)過大的情況。

重視戰(zhàn)略資產(chǎn)配置。它是基金中長期投資管理的藍(lán)圖，是管理基金投資風(fēng)險(xiǎn)的重要手段，綜合平衡追求較好長期回報(bào)和控制短期波動(dòng)兩方面要求。

重視資產(chǎn)配置動(dòng)態(tài)調(diào)整。比如在經(jīng)濟(jì)周期的不同階段，資產(chǎn)的收益和風(fēng)險(xiǎn)特征明顯不同，動(dòng)態(tài)配置就是根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)驅(qū)動(dòng)因素及時(shí)調(diào)整資產(chǎn)配置，而不是一成不變。即使是長期價(jià)值投資，也要根據(jù)經(jīng)濟(jì)和市場的狀態(tài)調(diào)整投資策略。

選好投資管理人。委托投資可以迅速拓寬投資渠道，彌補(bǔ)自身投資能力的不足，在非重點(diǎn)領(lǐng)域降低管理成本。委托投資不改變受托人的責(zé)任，養(yǎng)老基金要對委托投資過程進(jìn)行監(jiān)督，但是不要直接干預(yù)投資管理人的正常決策。（編輯趙萍）