鳳凰財經(jīng)訊 7月24日，鳳凰財經(jīng)“集思客”沙龍在北京舉行，本次沙龍聚焦“風(fēng)口上的股權(quán)眾籌”，眾多專家學(xué)者共同參與討論。

天使匯聯(lián)合創(chuàng)始人朱成龍談及股權(quán)眾籌估值的問題。他表示，估值怎么來，這是一個行情的疊加。有的時候三千萬，有的時候是五百萬，就是不一樣的。比如最早的三個創(chuàng)始人分別從BAT出來的，那估值可能又不一樣。所以這個事情并不是一概而論的。但是普遍來說，目前北京的天使階段的估值是最高的，根據(jù)天使匯的統(tǒng)計，在天使階段的平均估值到了3000萬人民幣。

朱成龍稱，實際上這個估值又是動態(tài)。投資人跟創(chuàng)業(yè)者互相摸底。如果三個大學(xué)生創(chuàng)業(yè)，可能給他估五百萬，如果其他人都是北大清華的又不一樣，這實際上是一個市場的結(jié)果。

以下為部分文字實錄：

主持人：我問一個具體一點，就是在眾籌業(yè)務(wù)本身，咱們請教一下朱總這邊有沒有具體一些模式。比如說大部分的股權(quán)眾籌他們都是跟投的時候。你剛才演講時候提到一個天使合投。具體一下解釋股權(quán)眾籌本身，或者說它操作模式上有哪幾種方式和形態(tài)？

朱成龍：天使合投這個是2010年美國AngelList的操作模式。我們借鑒了這樣一個模式進行一個創(chuàng)新。AngelList的模式基本上沒有線下的對接，還是保持一個網(wǎng)絡(luò)平臺運營的狀態(tài)，團隊人員規(guī)模也不大。在中國，考慮到目前的一個信任的環(huán)境，已經(jīng)創(chuàng)業(yè)主要集中在以北京、深圳、杭州等為主的少數(shù)幾個城市，所以我們引入了線下閃投的這樣一種方式。

我們發(fā)現(xiàn)硅谷有這樣的一個趨勢，很多優(yōu)秀的高成長的互聯(lián)網(wǎng)公司并不追求上市IPO。我們給創(chuàng)業(yè)者建立這樣的信心，告訴創(chuàng)業(yè)者在天使匯融資其實更多是私募發(fā)行的行為，創(chuàng)業(yè)者需要事先想清楚自己創(chuàng)業(yè)的方向和目標，并就這樣一個行為向特定的投資人群體出讓自己的股份。認購打個比方說創(chuàng)業(yè)項目就是自己的孩子，這個相當(dāng)于給自己的孩子找老師。找錯了老師等于就是害了這個孩子。所以創(chuàng)業(yè)者找投資人一定要謹慎，選了又選，優(yōu)中選優(yōu)。天使匯

的一個核心價值就是幫助到眾多的創(chuàng)業(yè)者的創(chuàng)業(yè)項目優(yōu)化配置投資人組合，因為天使匯有這么大的一個投資人基數(shù)，并且通過網(wǎng)絡(luò)平臺不斷優(yōu)化雙方匹配，而且我們的團隊在創(chuàng)業(yè)者和投資人雙方對接方面積累很深的行業(yè)經(jīng)驗和知識儲備。所以我們可以很自豪的說，如果創(chuàng)業(yè)者有很強的優(yōu)化早期投資人組合，希望給自己的創(chuàng)業(yè)項目引入更靠譜優(yōu)質(zhì)的投資人，天使匯是國內(nèi)最好的選擇平臺。

我們其實以前也說我們不是股權(quán)眾籌我們是天使合投，后來覺得沒有辦法。我們就迎了這個風(fēng)口上了。如果我們非要給這樣一個業(yè)務(wù)模式做一個專業(yè)定義，我們覺得可能用“創(chuàng)業(yè)項目股權(quán)的互聯(lián)網(wǎng)私募發(fā)行”更合適。我們告訴創(chuàng)業(yè)者你的創(chuàng)業(yè)項目，在天使匯參加閃投是很重要的事情。一輩子見投資人就那么兩次機會了，最好一次就成功了。很多時候不僅僅幫助創(chuàng)業(yè)者對接投資人他們會感謝你，更多的時候是對于創(chuàng)業(yè)者的一種鼓勵和精神支持，他們知道天使匯是站在創(chuàng)業(yè)者一邊的，他們在這里有一種家的感覺。對于創(chuàng)業(yè)者來講特別孤單或者特別受煎熬，有時候給他一個鼓勵他都特別感謝。不僅僅是融錢也是融智慧和資源等等，天使匯這兩年一直給創(chuàng)業(yè)者的理念是你要把你的融資當(dāng)成一種私募發(fā)行的行為。

回到剛才的那個話題，硅谷很多公司他不追求上市，因為我們后來發(fā)現(xiàn)，IPO的意思是首次公開發(fā)行。如果單純發(fā)行角度來講是不是不上市也可以做到呢？上市可以就解決定價的問題，就可以不斷交易會有一個價格均衡和發(fā)現(xiàn)，資本市場通過各種成熟的手段通過不斷的交易發(fā)現(xiàn)價格。所以單純從創(chuàng)業(yè)者也好，創(chuàng)業(yè)項目的股權(quán)的對外發(fā)行的話，實際上不需要上市的。這些涉及到另外一個話題，我這個公司的估值往往不見得創(chuàng)業(yè)者比其他創(chuàng)業(yè)者優(yōu)秀多少。有很多時候他的投資人選擇，投資人帶來集體智慧對于項目本身的推動非常有價值。我們告訴創(chuàng)業(yè)者，其實創(chuàng)業(yè)成功第一天在天使匯閃投，并且通過線下閃投確定領(lǐng)投人和跟投人，然后通過天使匯網(wǎng)絡(luò)平臺進一步獲得更多認購，最終優(yōu)選投資人組合，這個組合很大程度上決定了項目未來的發(fā)展前景。

再加上現(xiàn)在最新的互聯(lián)網(wǎng)金融指導(dǎo)意見提到公開小額，可以讓創(chuàng)業(yè)者在天使投資搭上一個公開小額的翅膀。你把你的商業(yè)計劃書完善好了以后參加天使匯線下閃投你可能需要兩百萬，但是我可以幫助你對接50個投資人，別人愿意投的錢可能是400萬。如果他說我需要兩百萬，但是我參加天使匯線下閃投別人給我愿意投400萬，我還沒有要那個錢我只是進一步優(yōu)選投資人的結(jié)構(gòu)。這個時候線上投資人很高興，有人認購這么多錢物我就投進去。回到剛才的話題，我們進一步看到股權(quán)眾籌的實質(zhì)，實質(zhì)是創(chuàng)業(yè)推動這樣一種新型的創(chuàng)投的生態(tài)。包括在座想做投資以及想做創(chuàng)業(yè)的也好，這個理念讓這個創(chuàng)業(yè)有一個很好的起步。

主持人：追問一下，我之前股權(quán)眾籌業(yè)內(nèi)人士交流過，為什么好的項目部找大的CV要說這樣一個平臺？有一個原因，這個上面的效率更高？可能估值更高。我想請問一下，這個估值怎么做，誰來做？如果他比VC給得條件更好，會不會存在一個泡沫？

朱成龍：這個說法沒有太詳細研究。VC和天使匯的心態(tài)是不太一樣的。VC是幫別人管錢的。第二點，我們發(fā)現(xiàn)過去兩年北京的天使投資人的估值在三千萬人民幣左右，這個遠遠高于其他地方?，F(xiàn)階段平均估值500萬人民幣，深圳1000萬等等，北京是最高的。單純估值角度來講，這個估值怎么看。往往創(chuàng)業(yè)者有自己的一個心態(tài)的預(yù)期，而且現(xiàn)在很多情況是，比如說這個創(chuàng)業(yè)者他是武漢或者廣州，他往往跑到北京來融資。北京天使融資占全國超過50%。怎么看大家可能沒有去過大街，有空可以看一下，是雙方均衡的結(jié)果。

但是你說估值怎么來，這也是一個行情的疊加。但是這幾個數(shù)據(jù)可以參考，通過創(chuàng)業(yè)團隊去看的。有的時候三千萬，有的時候是五百萬，就是不一樣的。估值怎么來，這是一個行情的疊加。有的時候三千萬，有的時候是五百萬，就是不一樣的。比如最早的三個創(chuàng)始人分別從BAT出來的，那估值可能又不一樣。所以這個事情并不是一概而論的。但是普遍來說，目前北京的天使階段的估值是最高的，根據(jù)天使匯的統(tǒng)計，在天使階段的平均估值到了3000萬人民幣。