鳳凰財(cái)經(jīng)訊7月24日，鳳凰財(cái)經(jīng)“集思客”沙龍?jiān)诒本┡e行，本次沙龍聚焦“風(fēng)口上的股權(quán)眾籌”，眾多專家學(xué)者共同參與討論。

在答問環(huán)節(jié)，眾位專家聚焦投資者教育的問題。眾融中國總會聯(lián)合創(chuàng)始人張曉晨表示，這個投資者教育是一個行業(yè)協(xié)會應(yīng)該承擔(dān)起的責(zé)任。

張曉晨同時也舉了美國的例子。美國一些眾籌平臺你去看它的后端，你參與的時候它會讓你去把每一步驟，基本上就是VC的模板，讓你把所有的信息都填了。如果你不把這個信息都走完，你最后點(diǎn)不了那個鍵，所以你就逼著自己走這個過程，但是這個比那個VC更簡化。簡化了之后把最重要的核心部件放在這個后端軟件。這個對于我們有建設(shè)性的意義。

天使匯聯(lián)合創(chuàng)始人朱成龍也以自身為例。他表示，在天使匯平臺上掛牌的項(xiàng)目不是所有項(xiàng)目都讓你通過，天使匯是有一個比較大的團(tuán)隊(duì)做審核工作。項(xiàng)目符合一定的標(biāo)準(zhǔn)才會審核通過在天使匯掛牌，這樣提高平臺項(xiàng)目的質(zhì)量。同時，當(dāng)然對于項(xiàng)目方來說，可以設(shè)置隱私條件，可以設(shè)置成公開或者是需要提出申請才允許投資人查看，在天使匯上創(chuàng)業(yè)者是看不到其他創(chuàng)業(yè)者的項(xiàng)目資料的。有一個特殊的情況是這個創(chuàng)業(yè)者的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目成長很快，后面的個人身價(jià)和對于創(chuàng)業(yè)的深度理解、人脈等等服務(wù)天使投資人的標(biāo)準(zhǔn)，打個比方，在2012年初期的時候，滴滴打車的程維還是一個創(chuàng)業(yè)者并不符合做投資的條件，但是隨著滴滴打車的快速爆發(fā)增長，程維已經(jīng)符合一個天使投資人的條件。天使匯本身是一個動態(tài)的平臺，對于平臺上通過創(chuàng)業(yè)者走出來有天使投資潛力的投資人，由于我們平臺的長期觀察和互動，我們將第一時間給這些用戶開通投資人權(quán)限。閃投的時候，基本上是創(chuàng)業(yè)者和投資人第一次線下見面，后面投資人還會對創(chuàng)業(yè)者做盡職調(diào)查。我們也會從創(chuàng)業(yè)者那里獲得對于投資人的反饋。多次派不能決策的投資經(jīng)理到閃投現(xiàn)場、多次不做投資決策、對于創(chuàng)業(yè)者不友好、條款苛刻、不誠信的投資人或者投資機(jī)構(gòu)會被天使匯納入黑名單。

朱成龍稱，在天使匯平臺上，很多創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目在早期成長的時候確實(shí)需要更多的智慧性投資人。這些人幫創(chuàng)業(yè)者牽線搭橋，提供項(xiàng)目成長提供建議，包括給他的發(fā)展策略、融資節(jié)奏的把握、團(tuán)隊(duì)人才的引入等等。如果讓更多的單純追求財(cái)務(wù)回報(bào)的投資人入駐平臺，他們除了資金之外很難給創(chuàng)業(yè)者帶來額外的價(jià)值，甚至因?yàn)檫@些投資人不懂互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)，對于新型科技和新常態(tài)經(jīng)濟(jì)理解不到位，還是從傳統(tǒng)觀點(diǎn)去進(jìn)行創(chuàng)業(yè)指導(dǎo)，有可能會誤導(dǎo)創(chuàng)業(yè)者。這也是天使匯在過去幾年一直反復(fù)強(qiáng)調(diào)的Smart Money，創(chuàng)業(yè)者需要深刻理解什么是Smart Money，而不是但凡是投資都要去融。通俗來說，就是雷軍的50萬投資可能比一個傳統(tǒng)的非知名投資人的500萬價(jià)值更大。雷軍的50萬投資可能會吸引更多的人跟投，同時雷軍的品牌背書和雷軍的指導(dǎo)價(jià)值都是其他傳統(tǒng)老板或者是單純追求財(cái)務(wù)回報(bào)的投資人所不能比擬的。天使匯的一個核心競爭力就是吸納了中國近3000名智慧型投資人，里面涵蓋了中國頂尖一線的天使投資人、資深行業(yè)高管，以及一批批成長的創(chuàng)業(yè)背景的投資人。

下為部分文字實(shí)錄：

提問：基本上沒有什么平臺把投資者教育這一塊兒做的特別系統(tǒng)化規(guī)范化，我想問您對于這個問題怎么看待？第二點(diǎn)，投資者教育方面可能有風(fēng)險(xiǎn)提示，還有風(fēng)險(xiǎn)的一個整體的識別。我認(rèn)為后者要以前者很關(guān)鍵，但是剛才所說等于我們可能以身試法，多試幾個項(xiàng)目，整個風(fēng)險(xiǎn)識別的提升。我覺得這個犧牲成本是不是太大了。應(yīng)該怎么去引導(dǎo)和指點(diǎn)投資者。

朱成龍：其實(shí)我們現(xiàn)在有一個詞語部分太一樣，一個風(fēng)險(xiǎn)識別一個風(fēng)險(xiǎn)承受。風(fēng)險(xiǎn)識別就是糾紛的時候很難鑒定。但是風(fēng)險(xiǎn)承受這個相對好鑒定。美國的Jobs法案就針對不同收入狀況的投資人制定了不同額度和比例的投資額度說明并明確制定了上限。關(guān)于最近指導(dǎo)意見里面提到的公開小額，我認(rèn)為未來一方面監(jiān)管部門可能要制定關(guān)于合格投資人方面的細(xì)則，另外投資人在不同的股權(quán)眾籌平臺上都進(jìn)行了認(rèn)購，投資人的投資額度是否超過了他本人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力等等，這是一個很復(fù)雜的問題。天使匯堅(jiān)持吸納中國最優(yōu)秀的天使投資人群體，也是為了降低風(fēng)險(xiǎn)和切實(shí)有效的幫助早期創(chuàng)業(yè)者的角度出發(fā)。在天使匯上，要申請認(rèn)證的投資人我們會打電話進(jìn)行基本的投資人教育，讓他提交個人或者機(jī)構(gòu)身份和財(cái)務(wù)證明的文件。

這還有一個很關(guān)鍵的點(diǎn)，所進(jìn)行股權(quán)眾籌的項(xiàng)目的可發(fā)展性。如果他僅僅說我想弄了一些錢把籌這個咖啡館的話我們不接受這個項(xiàng)目，因?yàn)樗莻€很難轉(zhuǎn)讓，本身在成為咖啡館的股東過程就消費(fèi)了名譽(yù)和人脈關(guān)系的資源，比如有些人單純的參與眾籌咖啡館，是因?yàn)橛写蟾缂壍娜蝿?wù)參加，從滿足個人面子的角度或者是說為了獲取一定的圈子資源之外價(jià)值并不大，本身也很難說這個股份有什么價(jià)值。而且這些資源或者人脈對于有些人而言并不見得是價(jià)值。這里面核心就是項(xiàng)目本身可成長性、未來發(fā)展前景、商業(yè)模式、核心競爭力等等。當(dāng)然了，認(rèn)購是眾籌的咖啡館能有核心的管理團(tuán)隊(duì)、完備的商業(yè)模式可以達(dá)到星巴克咖啡那樣的規(guī)模和可能性的時候，那當(dāng)然是一個很好的項(xiàng)目。目前國內(nèi)打著創(chuàng)業(yè)或者某一個圈子屬性的咖啡館大多屬于前者，只要參與人能夠承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)愿意參與這樣一個圈子的搭建，本身無可厚非，當(dāng)然也不能抱有太大期望。這里面不單是錢的問題，其實(shí)也是個人信用背書的問題，我們在消費(fèi)別人的信用背書資源，其他人也在消費(fèi)我們自己的信用背書資源。這個大家一定要有一個充分的認(rèn)識。

朱成龍：本身我們現(xiàn)在做了五年積累的投資人不到三千人，其實(shí)我們更看重這個人的從業(yè)背景。比如兩個人都申請?zhí)焓箙R認(rèn)證投資人，我們并不是看誰的錢多就認(rèn)證誰，只要符合一定的投資人財(cái)務(wù)準(zhǔn)入門檻，我們更看重的是投資人的從業(yè)背景、投資Tracking Record。我們更偏向于不但涌現(xiàn)出來新型科技里面的早期創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)成長到B輪之后的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)來天使匯做投資。天使投資和互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)B輪之后的圈子本身是不大，申請人做過什么事，他的社交網(wǎng)絡(luò)的情況，百度搜索、科技博客等等可以對這個人的情況有一個很好的了解，我們很容易看出來。當(dāng)我們可以把這種子?xùn)|西做標(biāo)準(zhǔn)化和自動化，所以我們朝代這個方向發(fā)展。這對于我們來講并不是很難的事情。

張曉晨：這個投資者教育是一個行業(yè)協(xié)會應(yīng)該承擔(dān)起的責(zé)任。明天我們有全天的會，在財(cái)富中心。其實(shí)它目的也是哪些成功案例那些事情你應(yīng)該知道，還有哪些是屬于從別處能夠?qū)W到，這是屬于行業(yè)協(xié)會在各地的的應(yīng)該起到更重要的作用。

第二個，股權(quán)眾籌平臺專有化程度，美國一些它的眾籌平臺你去看它的后端，你參與的時候它讓你去把每一個這個步驟，它按照基本上這個VC的模板，然后讓你把所有的信息都填了。然后你再填這個信息的過程當(dāng)中，你其實(shí)不叫也不行。如果你不這個信息都走完，你最后點(diǎn)不了那個鍵，所以你就逼著自己不得把這個過程，但是比那個VC更簡化。簡化了之后把最重要的核心部件放在這個后端軟件一部分及所以這個對于我們也有建設(shè)性的意義。

朱成龍：本身我們現(xiàn)在做了五年積累的投資人不到三千人，其實(shí)我們更看重這個人的從業(yè)背景。兩個人上來我資產(chǎn)一個億，另外一個人只有一千萬。一個億的一個人我們看不出他任何領(lǐng)域，我們就不太放心。我們更偏向于不但涌現(xiàn)出來新型科技里面的早期創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，他如下這個不斷拋出自己的一部分股份，變成智慧投資者。我們這個圈子本身是非常小，它做過什么事，他微博帳號以及推特，也可能你的長或我們基本上看出他的狀況，他符不符合我們的口味？我們很容易看出來。當(dāng)我們可以把這種子?xùn)|西做標(biāo)準(zhǔn)化和自動化，所以我們朝代這個方向發(fā)展。這對于我們來講并不是很難的事情。這個教育程度沒有那么高。

主持人：區(qū)分一般投資人教育和一般的投資人教育。剛才講到朱總以及張總講到，一般場景下研究這個風(fēng)險(xiǎn)披露內(nèi)容這是具體的場景下的投資人教育。中國現(xiàn)在確實(shí)面臨對于大眾投資人教育一個巨大的市場，中國大媽，投黃金，投什么都出現(xiàn)了，他不缺乏基本投資資金。對于互聯(lián)網(wǎng)金融更不懂技術(shù)及所以確實(shí)需要一個普及性的投資人教育，現(xiàn)在很多高校業(yè)提供不出來，這些教科書里面都沒有，就鼓勵一些新型的的，這個民營學(xué)校，民辦學(xué)校，像我創(chuàng)辦的這個私塾等等，就是試圖填寫這個空白，對于有投資意向的人做一個具體的輔導(dǎo)。

再就是我覺得，我們投資人應(yīng)該學(xué)會在具體的投資過程中學(xué)習(xí)更多借用這些檢索工具，更多地分析這些具體的案例，項(xiàng)目，披露的信息，提示的風(fēng)險(xiǎn)，這個過程學(xué)習(xí)我覺得更為切用。并不是說，還回到學(xué)校去或者一定要這個大規(guī)模的，而且這種大規(guī)模的，這種投資人教育經(jīng)常會出現(xiàn)揚(yáng)塵教育，缺乏自己的獨(dú)立思維，判斷能力。這個投資人教育最根本的就是讓投資人養(yǎng)成用自己的眼光進(jìn)行判斷，用自己的理性去分析風(fēng)險(xiǎn)，和對于項(xiàng)目它的一個風(fēng)險(xiǎn)的識別和自己的承受能力的匹配，這些工作都是跟自己息息相關(guān)的，這可能更有作用。

朱成龍：大家可能覺得天使匯對于投資人的審核太嚴(yán)是不是刻意保持一個高大上的姿態(tài)，其實(shí)不是這樣的，這是由于早期創(chuàng)業(yè)投資的巨大風(fēng)險(xiǎn)和早期創(chuàng)業(yè)所需要的核心資源、早期創(chuàng)業(yè)投資的規(guī)律決定的。天使匯過去幾年的口號一直是Where Smart Money Meets Cool Startups，翻譯過來就是聰明錢找到酷項(xiàng)目，這兩種缺一不可，再酷的項(xiàng)目遇到的錢不對，項(xiàng)目也很難繼續(xù)酷下去。這兩個是相得益彰，彼此吸引，互相疊加的一個效應(yīng)。很多時候，聰明錢就是聰明錢，但是酷的項(xiàng)目本身創(chuàng)始人不知道我這個項(xiàng)目酷不酷，是不是未來具有很強(qiáng)成長性的一個項(xiàng)目，往往自己是不知道的。在天使匯上有一個典型的融資案例，就是滴滴打車在2012年在天使匯掛牌融資的時候，滴滴打車創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)和天使匯上幾十個投資方都進(jìn)行了洽談，但是投資方都沒有做決策。在這段時間，天使匯不斷的幫助一批創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目進(jìn)行包裝宣傳，其中就有滴滴打車，然后金沙江的朱嘯虎主動找到了滴滴打車進(jìn)行了投資。這個是典型的Smart Money找到了Cool Startup，所以天使匯平臺希望不斷的吸納中國最頂尖的投資人到平臺入駐，同時通過我們的創(chuàng)業(yè)公開課、極客咖啡館、TECH2IPO創(chuàng)見媒體、100X加速器等等模塊和服務(wù)吸引中國最聰明、最有執(zhí)行力鉆研精神的創(chuàng)業(yè)者，天使匯的工作就是幫助兩邊更快更好的對接。

張曉晨：大眾投資人需要更多的教育，如果平臺的方向不一樣一定會也不一樣的。