案例一：向下到點(diǎn)折算時(shí)，分級(jí)A的投資機(jī)會(huì)

鵬華基金管理有限公司表示，由于市場(chǎng)上分級(jí)A的約定收益率不同，部分高約定收益率的分級(jí)A容易出現(xiàn)溢價(jià)，部分低約定收益率的分級(jí)A容易出現(xiàn)折價(jià)。而折價(jià)和溢價(jià)的分級(jí)A，在面臨下折時(shí)投資價(jià)值完全不同。只有折價(jià)的分級(jí)A在面臨下折時(shí)具有套利機(jī)會(huì)。

從2013年12月初開(kāi)始，隨著下折預(yù)期的加強(qiáng)，資源A的交易價(jià)格逐步走高，從2013年12月10日到12月26日，交易價(jià)格由0.961元上漲到最高1.021元，漲幅6.2%，充分體現(xiàn)了分級(jí)A的“做空期權(quán)”價(jià)值。

案例二：向下到點(diǎn)折算時(shí)，分級(jí)B投資風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)分級(jí)B的凈值接近0.25元，臨近向下折算點(diǎn)時(shí)，分級(jí)A和分級(jí)B出現(xiàn)博弈機(jī)會(huì)。

(1)看好指數(shù)將觸底反彈(分級(jí)基金不下折)，可以買入分級(jí)B，因?yàn)榻咏抡埸c(diǎn)時(shí)，分級(jí)B的杠桿約5倍，是不錯(cuò)的反彈利器。但如果指數(shù)繼續(xù)下跌，觸發(fā)下折，投資分級(jí)B將蒙受較大損失。

(2)判斷指數(shù)將繼續(xù)下跌(分級(jí)基金下折)，可以買入分級(jí)A，分級(jí)A在接近下折時(shí)存在套利空間，通常分級(jí)A交易價(jià)格會(huì)向凈值靠攏。

2013年12月26日，鵬華中證A股資源指數(shù)分級(jí)基金的B份額凈值為0.239元，達(dá)到基金合同規(guī)定的不定期份額折算閾值0.25元。如果某投資者12月25日在二級(jí)市場(chǎng)以0.312元的價(jià)格買入10000份資源B，那么該投資者在折算后將承受455.98元的虧損。所以，在上述案例中，在這種博弈中，如果判斷錯(cuò)誤將會(huì)出現(xiàn)較大的虧損。

案例三：分級(jí)基金下折臨界時(shí)觸底反彈

2012年11月底，在市場(chǎng)低迷的環(huán)境下，信誠(chéng)中證500分級(jí)基金一度在臨時(shí)折算閾值附近徘徊。信誠(chéng)500B從11月27日首次低于0.3元到12月3日0.254元，幾乎面臨向下折算。但是隨后市場(chǎng)反彈，在一個(gè)月的時(shí)間里，中證500指數(shù)反彈25%左右。如果某投資者在12月4日盤(pán)中認(rèn)為中證500將會(huì)反彈，該基金不會(huì)下折，則在這波反彈中的收益將會(huì)達(dá)到100%。

鵬華基金表示，在分級(jí)基金面臨下折時(shí)，可能存在機(jī)會(huì)，但是選擇的難度會(huì)非常高，建議投資者確實(shí)對(duì)市場(chǎng)有十足的把握再進(jìn)行參與。而且，如果分級(jí)基金已經(jīng)觸發(fā)下折，分級(jí)B就不再具有“賭多”的功能，如繼續(xù)買入將直接遭受損失。