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    中國版QE唯一還沒嘗試的方式


    來源:鳳凰國際iMarkets

    連續(xù)性的出口增速放緩,可能導(dǎo)致七月的工業(yè)生產(chǎn)增速放緩。出口增長乏力很可能讓貨幣價值承壓,而中國會否允許一些適度性貨幣貶值發(fā)生,仍有待觀察。

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    兩周前,我們發(fā)現(xiàn)了一件令人非常不安的事情(甚至國際貨幣基金組織現(xiàn)在都試圖弄清楚這一點(diǎn)):全球貿(mào)易正趨于停滯...

    全球貿(mào)易正趨于停滯

    如果以美元計(jì)價,全球貿(mào)易甚至出現(xiàn)下滑。

    以美元計(jì)價,全球貿(mào)易出現(xiàn)下滑

    毫無疑問,這一趨勢已相當(dāng)明顯。IMF自己也承認(rèn),2011年全球貿(mào)易增速為7%,現(xiàn)在的增速則放慢了一半,而到2016年的全球貿(mào)易增速預(yù)計(jì)成為金融危機(jī)之后最慢的一年。

    2016年全球貿(mào)易增速預(yù)計(jì)成為金融危機(jī)之后最慢的一年

    一夜之間,我們突然想到一個嚴(yán)肅的問題:究竟是誰在全球商業(yè)中盡顯頹勢?該國今年7月出口量同比暴跌8.3%(較上月下跌3.6%),遠(yuǎn)不如市場預(yù)期的下跌1.5%。六月,該國出口溫和反彈2.8%,而七月跌幅則達(dá)到四個月以來之最。這個國家就是中國。

    不僅僅出口如此,七月中國的進(jìn)口量也下跌8.1%,而之前外界的預(yù)估是下跌8.0%。

    高盛對中國經(jīng)濟(jì)放緩做了分解:

    七月對美國出口同比收縮1.3%,六月出口同比上升12.0%。

    七月對日本出口同比下降13.0%,六月出口同比下降6.0%。

    歐元區(qū)出口同比下降12.3%,六月出口同比下降3.4%。

    對東盟出口同比增長1.4%,六月出口同比增長8.4%。

    連續(xù)性的出口增速放緩,可能導(dǎo)致七月的工業(yè)生產(chǎn)增速放緩。出口增長乏力很可能讓貨幣價值承壓,而中國會否允許一些適度性貨幣貶值發(fā)生,仍有待觀察。

    正如CA的瓦倫丁馬林諾夫(Valentin Marinov)總結(jié)的:

    “出口下滑似乎是由歐盟的新一輪需求疲軟所致。我們曾指出全球貿(mào)易放緩(制造業(yè)商品和大宗商品都出現(xiàn)放緩)與近期央行外匯儲備減少之間的聯(lián)系。隨著時間推移,這種下降會侵蝕對股票和債券的需求。由此帶來的國際股票和債券的供需不均衡,目前還沒有在股票和債券風(fēng)險溢價中體現(xiàn)出來。但風(fēng)險溢價會否出現(xiàn)向上調(diào)整,仍取決于一攬子風(fēng)險相關(guān)貨幣。”

    當(dāng)然,去年十一月以來,當(dāng)時ZeroHedge曾撰文《沒人注意到石油美元如何悄悄死去》,引起更多人對這個問題的關(guān)注。

    上述內(nèi)容已經(jīng)不是新聞,沒有人會對中國的這種持續(xù)性貿(mào)易疲弱感到驚訝。以下是彭博社的報道:

    隨著中國國內(nèi)投資陷入疲軟,全球需求不振讓中國能否實(shí)現(xiàn)2015年7%的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)存疑。政府已經(jīng)推出了新的擴(kuò)張措施,包括推銷特別國債來為各項(xiàng)建設(shè)融資。但由于中國希望將人民幣納入儲備貨幣行列,暫未采取讓人民幣貶值的措施。

    “出口不再是中國經(jīng)濟(jì)增長的發(fā)動機(jī)——不論做什么,中國的出口都不可能像過去一樣強(qiáng)勁。”交通銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉學(xué)智說, “這意味著中國經(jīng)濟(jì)將面臨更多下行壓力,或許應(yīng)在國內(nèi)市場上有更多措施應(yīng)對。”

    因此,盡管大家可以反復(fù)說央行必須再次降息,但事實(shí)是,中國版的量化寬松已經(jīng)不可避免。為什么呢?現(xiàn)在人民銀行現(xiàn)在唯一沒有嘗試的方式就是讓人民幣貶值。隨著全球貿(mào)易繼續(xù)垮塌,在貨幣貶值問題上,中國操作空間越來越小。(克克/編譯)

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    [責(zé)任編輯:zhang_yuan]

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