中金公司:預(yù)計年內(nèi)至少還將降準(zhǔn)1%
2015年08月26日 15:15
來源:中國證券網(wǎng)
作者:王曉宇
中金公司今日發(fā)布降息降準(zhǔn)點評報告。報告指出,降準(zhǔn)降息旨在近一步引導(dǎo)實體經(jīng)濟融資成本下降,預(yù)計央行今年至少還將下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1%,但或不再降息。
中國證券網(wǎng)訊(記者王曉宇)中金公司今日發(fā)布降息降準(zhǔn)點評報告。報告指出,降準(zhǔn)降息旨在近一步引導(dǎo)實體經(jīng)濟融資成本下降,預(yù)計央行今年至少還將下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1%,但或不再降息。
中金公司認為,降準(zhǔn)降息旨在近一步引導(dǎo)實體經(jīng)濟融資成本下降。盡管在此次降息以前,貸款基準(zhǔn)利率就已達到歷史低位,加權(quán)平均貸款成本依舊顯著高于2009年的水平。因此,我們預(yù)計今年下半年央行還將繼續(xù)降準(zhǔn)并擴大央行再貸款,著力疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制,降低有效融資成本。此外,面對三季度人民幣小幅貶值后外匯流出的壓力,降準(zhǔn)也是有的放矢之舉。
降準(zhǔn)有助于減輕近期資本外流帶來的通縮壓力。盡管本輪人民幣貶值幅度有限,但若引發(fā)資本外流,將給市場流動性帶來緊縮效應(yīng)—近期金融機構(gòu)超額準(zhǔn)備金率已從四月底的將近3%的水平降至1.5%左右。
展望未來,中金公司認為,央行今年至少還將下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1%,但或不再降息,考慮到當(dāng)前降準(zhǔn)在降低整體融資成本方面比降息更加有效。雖然基準(zhǔn)利率已經(jīng)達到歷史最低水平,準(zhǔn)備金率仍然高企(大銀行準(zhǔn)備金率仍高達18%)。實際利率的進一步下降將有助于經(jīng)濟和價格的企穩(wěn)。中期來看,隨著外匯凈流入的結(jié)構(gòu)性減少,繼續(xù)逐步下調(diào)存款準(zhǔn)備金率將有助于推動央行實現(xiàn)必要的資產(chǎn)負債表重組。
今年下半年貨幣政策仍將維持寬松態(tài)勢,然而,財政政策穩(wěn)增長的作用在此時可能更加關(guān)鍵。中國的結(jié)構(gòu)性稅負高企,特別是企業(yè)部門稅負過高。因此,在當(dāng)前制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)和消費領(lǐng)域所面臨的實際利率日益分化的背景下,有效降低企業(yè)部門稅負對于疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制、有的放矢地修復(fù)企業(yè)盈利能力至關(guān)重要。
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