美國10年期國債與中國和沙特阿拉伯兩國外匯儲(chǔ)備之和的對(duì)比圖

過去兩周，世界開始慢慢明白，正如花旗銀行指出的，新興市場(chǎng)外匯儲(chǔ)備的下滑并不是發(fā)生在真空里。當(dāng)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體被迫拋售數(shù)十億美元的美元資產(chǎn)以抵消資本外逃，捍衛(wèi)本國貨幣或彌補(bǔ)預(yù)算漏洞時(shí)，對(duì)美元資產(chǎn)產(chǎn)生了巨大的壓力，也給美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表帶來巨大的壓力。

新興市場(chǎng)現(xiàn)在非?；钴S。去年12月石油美元開始慢慢消亡，而現(xiàn)在，在8月的兩周，中國拋售超過1000億美元的美國國債讓新興市場(chǎng)的活力達(dá)到最高峰。

接下來的故事就是這樣了，沙特阿拉伯持續(xù)保持油價(jià)處在低位以希望是美國頁巖油企業(yè)破產(chǎn)以及打壓俄羅斯。石油的持續(xù)走低加速了大宗商品價(jià)格的走低，引發(fā)新興市場(chǎng)國家資本外流以及給新興市場(chǎng)國家貨幣帶來壓力。在這樣的環(huán)境下，人民幣實(shí)際匯率上升了15%，人民幣升值給中國帶來巨大影響，拖累了經(jīng)濟(jì)增速。正如法國興業(yè)銀行指出，唯一實(shí)現(xiàn)匯率穩(wěn)定的方法是實(shí)現(xiàn)貨幣完全自由或?qū)嵭胸泿帕阕杂?。中國選擇了一條半自由之路，頻繁的匯率干預(yù)消耗了中國大量的美債。

最后，去年11月開始的石油美元的逐漸終結(jié)。這就造成了美元資產(chǎn)在新興市場(chǎng)被拋售，特別是中國和沙特阿拉伯。兩國分別是全球第一大和第三大外匯儲(chǔ)備國。如果中國和沙特的外匯儲(chǔ)備繼續(xù)下滑，那么美聯(lián)儲(chǔ)將被迫進(jìn)行一輪大規(guī)模的資產(chǎn)購買以抵消美國國債的壓力以及美國經(jīng)濟(jì)的壓力。

考慮到上述幾點(diǎn)，可以毫不夸張的說目前全球金融最終的一張圖就是，美國10年期國債(注：美國10年期國債是全球金融市場(chǎng)的基石)與中國和沙特阿拉伯兩國外匯儲(chǔ)備之和的對(duì)比圖。(Oscar)