資料圖

基本定義

根據(jù)定義，國有資本投資運(yùn)營公司是國家授權(quán)經(jīng)營國有資本的公司制企業(yè)。公司的經(jīng)營模式，是以投資融資和項(xiàng)目建設(shè)為主，通過投資實(shí)業(yè)擁有股權(quán)，通過資產(chǎn)經(jīng)營和管理實(shí)現(xiàn)國有資本保值增值，履行出資人監(jiān)管職責(zé)。

國有資本投資運(yùn)營公司可以進(jìn)一步細(xì)分為國有資本投資公司和國有資本運(yùn)營公司。

運(yùn)營公司主要運(yùn)營資本、不投資實(shí)業(yè)，營運(yùn)的對(duì)象是持有的國有資本（股本），包括國有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)和公司制企業(yè)中國有股權(quán)，運(yùn)作主要在資本市場(chǎng)，既可以在資本市場(chǎng)融資（發(fā)股票），又可通過股權(quán)產(chǎn)權(quán)買賣來改善國有資本的分布結(jié)構(gòu)和質(zhì)量。公司運(yùn)營強(qiáng)調(diào)資金的周轉(zhuǎn)循環(huán)、追求資本在運(yùn)動(dòng)中增值，運(yùn)作的形式多種多樣，通過資本的運(yùn)營，實(shí)現(xiàn)國有資本保值增值。

投資公司以產(chǎn)業(yè)資本投資為主，主要是投資實(shí)業(yè)，以投資融資和項(xiàng)目建設(shè)為主。投資實(shí)業(yè)擁有股權(quán)，對(duì)持有資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營和管理。國有資本投資公司通過產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的融合，提高國有資本流動(dòng)性，開展資本運(yùn)作、進(jìn)行企業(yè)重組、兼并與收購等。

事實(shí)上，國有資本投資運(yùn)營公司不是第一次出現(xiàn)的概念。在國家層面上，2014年國資委就啟動(dòng)包括國有資本投資運(yùn)營公司等“四項(xiàng)改革”試點(diǎn)工作，目前具體細(xì)節(jié)暫未披露；地方層面上，2015年山東啟動(dòng)組建國有資本投資運(yùn)營公司試點(diǎn)，初步確定魯信集團(tuán)和省國有資產(chǎn)投資控股公司作為第一批試點(diǎn)改建成投資運(yùn)營公司。

國有資本投資運(yùn)營公司可以是新設(shè)，可以由原有的大型國有企業(yè)集團(tuán)，通過剝離其經(jīng)營性業(yè)務(wù)重組設(shè)立；也可以是原有的大型國有金融性投資公司。國有資本投資運(yùn)營公司不能進(jìn)行除投資管理業(yè)務(wù)之外的其他經(jīng)營活動(dòng)，對(duì)所投資企業(yè)僅作為股東參與經(jīng)營管理。國有資本投資運(yùn)營公司可在不同行業(yè)的企業(yè)持股。

國有資本運(yùn)營的典范

成立于1974年的新加坡淡馬錫控股，是一家由新加坡財(cái)政部負(fù)責(zé)監(jiān)管、以私人名義注冊(cè)的控股公司。公司成立近40年來，年均凈資產(chǎn)收益率超過18%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過同期私有企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。也正因如此，新加坡淡馬錫的運(yùn)營模式被稱為國有資本運(yùn)營的典范。

1974年，新加坡政府決定由財(cái)政部負(fù)責(zé)組建一家專門經(jīng)營和管理原國家投入到各類政聯(lián)企業(yè)資本的國家資產(chǎn)經(jīng)營和管理公司。這家公司就是淡馬錫公司，根據(jù)當(dāng)時(shí)政府的委托，新加坡開發(fā)銀行等36家政聯(lián)企業(yè)總額達(dá)3.45億新元的股權(quán)，被授權(quán)由淡馬錫公司負(fù)責(zé)經(jīng)營。政府賦予它的宗旨是：“通過有效的監(jiān)督和商業(yè)性戰(zhàn)略投資來培育世界級(jí)公司，從而為新加坡的經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出貢獻(xiàn)。”

20世紀(jì)70至80年代，隨著新加坡大型工業(yè)項(xiàng)目發(fā)展需要大量資金，在國內(nèi)小企業(yè)無法承受的情況下，淡馬錫公司才開始真正以公司的性質(zhì)運(yùn)作這些項(xiàng)目。此時(shí)剛剛成立的淡馬錫并沒有形成公司治理框架下的“淡馬錫模式”。直到80年代至90年代新加坡經(jīng)濟(jì)快速增長，“淡馬錫模式”才漸漸成型，成為亞洲最龐大的主權(quán)財(cái)富基金之一。

1985年之后，隨著新加坡制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和大型工業(yè)項(xiàng)目的完成，淡馬錫控股通過“私有化”和“私營化”兩個(gè)過程，把其占據(jù)的一些領(lǐng)域退讓給了私人資本和外國資本來經(jīng)營，促進(jìn)私營企業(yè)發(fā)展。2002年，淡馬錫控股又更大規(guī)模地從新加坡市場(chǎng)“戰(zhàn)略撤資”，并將撤資后的資本投資海外。目前，淡馬錫控股在本地的資本只占其總資70%投資在海外，尤其是中國、印度等新興市場(chǎng)。

中國怎么做？

國有企業(yè)改革全文共八大項(xiàng)，30條，其中13-15條詳細(xì)解讀未來國有資本運(yùn)營、投資公司定位及發(fā)展。

國有資本運(yùn)營、投資公司主要作用有：

開展投資融資、產(chǎn)業(yè)培育、資本整合，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)聚集和轉(zhuǎn)型升級(jí)，優(yōu)化國有資本布局結(jié)構(gòu)；

通過股權(quán)運(yùn)作、價(jià)值管理、有序進(jìn)退，促進(jìn)國有資本合理流動(dòng)，實(shí)現(xiàn)保值增值；

堅(jiān)持以市場(chǎng)為導(dǎo)向、以企業(yè)為主體，有進(jìn)有退、有所為有所不為，優(yōu)化國有資本布局結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)國有經(jīng)濟(jì)整體功能和效率；

發(fā)揮國有企業(yè)在實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略和制造強(qiáng)國戰(zhàn)略中的骨干和表率作用，強(qiáng)化企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新中的主體地位，重視培養(yǎng)科研人才和高技能人才。支持國有企業(yè)開展國際化經(jīng)營，鼓勵(lì)國有企業(yè)之間以及與其他所有制企業(yè)以資本為紐帶，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，加快培育一批具有世界一流水平的跨國公司。

國有資本運(yùn)營、投資公司所有權(quán)與運(yùn)營權(quán)的邊界：

國有資產(chǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)依法對(duì)國有資本投資、運(yùn)營公司和其他直接監(jiān)管的企業(yè)履行出資人職責(zé)，并授權(quán)國有資本投資、運(yùn)營公司對(duì)授權(quán)范圍內(nèi)的國有資本履行出資人職責(zé)。國有資本投資、運(yùn)營公司作為國有資本市場(chǎng)化的專業(yè)平臺(tái)，依法自主開展國有資本運(yùn)作，對(duì)所出資企業(yè)形式股東職責(zé)，按照責(zé)權(quán)對(duì)應(yīng)原則切實(shí)承擔(dān)起國有資產(chǎn)保值增值責(zé)任。

國有資本運(yùn)營、投資公司具體做什么（八件事）：

開展政府直接授權(quán)國有資本投資、運(yùn)營公司履行出資人職責(zé)的試點(diǎn)；

緊緊圍繞服務(wù)國家戰(zhàn)略，落實(shí)國家產(chǎn)業(yè)政策和重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)布局調(diào)整總體要求，優(yōu)化國有資本重點(diǎn)投資方向和領(lǐng)域，推動(dòng)國有資本向關(guān)系國家安全、國民經(jīng)濟(jì)命脈和國計(jì)民生的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域、重點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施集中，向前瞻性戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)集中，向具有核心競爭力的優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中；

清理推出一批、重組整合一批、創(chuàng)新發(fā)展一批國有企業(yè)，建立健全優(yōu)勝劣汰市場(chǎng)化推出機(jī)制，充分發(fā)揮失業(yè)救濟(jì)和再就業(yè)培訓(xùn)等作用，解決好職工安置問題，切實(shí)保障退出企業(yè)依法實(shí)現(xiàn)關(guān)閉或破產(chǎn)，加快重制低效無效自辦，淘汰落后產(chǎn)能；

支持企業(yè)依法合規(guī)通過證券交易、產(chǎn)權(quán)交易等資本市場(chǎng)，以市場(chǎng)公允價(jià)值處置企業(yè)資本，實(shí)現(xiàn)國有資本形態(tài)轉(zhuǎn)換，變現(xiàn)的國有資本用于更需要的領(lǐng)域和行業(yè)；

支持國有企業(yè)開展國際化經(jīng)營，鼓勵(lì)國有企業(yè)之間以及與其他所有制企業(yè)以資本為紐帶，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，加快培育一批具有世界一流水平的跨國公司；

推進(jìn)經(jīng)營性國有資產(chǎn)集中統(tǒng)一監(jiān)管，穩(wěn)步將黨政機(jī)關(guān)、事業(yè)單位所屬企業(yè)的國有資本納入經(jīng)營性國有資產(chǎn)集中統(tǒng)一監(jiān)管體系，具備條件的進(jìn)入國有資本投資、運(yùn)營公司；

加強(qiáng)國有資產(chǎn)基礎(chǔ)管理，按照統(tǒng)一制度規(guī)范、統(tǒng)一工作體系的原則，抓緊制定企業(yè)國有資產(chǎn)基礎(chǔ)管理?xiàng)l例；

建立覆蓋全部國有企業(yè)、分級(jí)管理的國有資本經(jīng)營預(yù)算管理制度，提高國有資本收益上繳公共財(cái)政比率，2020年提高到30%，更多用于保障和改善民生，劃轉(zhuǎn)部分國有資本充實(shí)社會(huì)保障基金。

【新聞內(nèi)存】詳解國有資本運(yùn)營公司與國有資本投資公司區(qū)別

1、對(duì)象

國有資本運(yùn)營公司以資本運(yùn)營為主，運(yùn)營的對(duì)象是持有的國有資本（股本），包括國有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)和公司制企業(yè)中的國有股權(quán)。

國有資本投資公司以產(chǎn)業(yè)資本投資為主，主要是投資實(shí)業(yè)，以投資融資和項(xiàng)目建設(shè)為主。

2、目標(biāo)

國有資本運(yùn)營公司側(cè)重改善國有資本的分布結(jié)構(gòu)和質(zhì)量效益，強(qiáng)調(diào)資金的周轉(zhuǎn)循環(huán)、追求資本在運(yùn)動(dòng)中增值。通過國有資本的運(yùn)營，重塑科學(xué)合理的行業(yè)結(jié)構(gòu)與企業(yè)運(yùn)營架構(gòu)，提高資源配置效率。

國有資本投資公司著力培育產(chǎn)業(yè)競爭力，重點(diǎn)是要解決國民經(jīng)濟(jì)的布局結(jié)構(gòu)調(diào)整。通過資本投資而不是行政權(quán)力保持對(duì)某些產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的控制力，實(shí)現(xiàn)政府的特定目標(biāo)。

3、方式

國有資本運(yùn)營公司的經(jīng)營方式包括兼并或分立，成立合資公司、公司制改建、培育上市公司、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓置換等。國有資本運(yùn)營公司是純粹控股企業(yè)，不從事具體的產(chǎn)品經(jīng)營，主要開展股權(quán)運(yùn)營，行使股權(quán)管理權(quán)利，在資本市場(chǎng)通過資本運(yùn)作有效組合配置國有資本。

國有資本投資公司通過投資事業(yè)擁有股權(quán)，對(duì)持有資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營和管理。國有資本投資公司通過產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的融合，提高國有資本流動(dòng)性，開展資本運(yùn)作、進(jìn)行企業(yè)重組、兼并與收購等。

國有資本運(yùn)營公司側(cè)重于發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的作用，推動(dòng)國有資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)形式由實(shí)物形態(tài)的“企業(yè)”，轉(zhuǎn)變?yōu)閮r(jià)值形態(tài)的資本，包括證券化的資本。促進(jìn)國有資本在資本市場(chǎng)上的流動(dòng)，使國有經(jīng)濟(jì)布局和功能可以靈活調(diào)整，利用市場(chǎng)的力量讓資本流動(dòng)到最能發(fā)揮作用的地方，使國有資本發(fā)揮更有效的作用。國有資本運(yùn)營公司意在降低市場(chǎng)中的交易費(fèi)用，擔(dān)負(fù)著建全國有資本市場(chǎng)體系的職責(zé)。國有資本運(yùn)營公司要將國家所有實(shí)物形態(tài)的國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成可以用財(cái)務(wù)指標(biāo)清晰界定、計(jì)量并具有良好流動(dòng)性、可進(jìn)入市場(chǎng)運(yùn)作的國有資本，從而使“半政府工具，半市場(chǎng)主體”狀態(tài)的國有企業(yè)，成為平等的市場(chǎng)競爭的參與者。

國有資本投資公司側(cè)重于市場(chǎng)失靈或市場(chǎng)殘缺的糾正和彌補(bǔ)。對(duì)于信息不對(duì)稱和自然壟斷的領(lǐng)域，對(duì)于市場(chǎng)無力或不愿意投資但對(duì)于國民經(jīng)濟(jì)又特別重要的領(lǐng)域，以及關(guān)系國家安全和國民經(jīng)濟(jì)命脈的領(lǐng)域，國有資本的投入都將發(fā)揮重要的作用。國有資本投資公司意在實(shí)施國家對(duì)經(jīng)濟(jì)的引導(dǎo)，實(shí)現(xiàn)政府特殊的公共目標(biāo)，如減少社會(huì)不公、促進(jìn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展等。國有資本投資公司為了實(shí)現(xiàn)政策性目標(biāo)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)類投資，通過資本投資而不是行政權(quán)力保持國有經(jīng)濟(jì)的控制力和影響力。

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