國慶假期后，股市超跌反彈，但交易仍呈現(xiàn)明顯萎縮態(tài)勢，機構(gòu)建議投資者，四季度需要適度謹慎，一是股市反轉(zhuǎn)趨勢未現(xiàn)，二是債市反彈已計數(shù)月，需要防止高位震蕩。

中國基金報記者朱景鋒

在經(jīng)歷了前三季度過山車般的行情之后，不少機構(gòu)認為四季度A股可能出現(xiàn)一波超跌反彈和結(jié)構(gòu)性行情，投資者可以適度樂觀的心態(tài)借道偏股基金參與反彈，但反彈非反轉(zhuǎn)，大環(huán)境不佳的情況下，風控依然十分重要，降低盈利預期、采用定投和注意落袋為安可以幫助投資者在四季度有所斬獲。

在股市暴跌的同時，債券市場在三季度表現(xiàn)火熱，股市的暴跌經(jīng)驗告訴我們，越是過熱的市場越是要保持理性和警惕，債券市場同樣要警惕過熱風險，純債基金如有盈利應(yīng)該及時逐步兌現(xiàn)收益。

四季度海外股市依然不會太平，美國加息的擾動、大宗商品的暴跌和反彈、匯率的波動、甚至地緣政治等因素均可能引起全球股市的大幅波動。如果你不知道風險在哪里，就不要投資，因此QDII基金可以適度配置，但倉位過重則不可取。

偏股基金：

股市超跌反彈

適度樂觀中勿忘風險

在10月份基金投資策略中，海通證券判斷股票市場處于一個較好的階段，資金面與政策面均提供了較好的支持，但是考慮到反彈而非反轉(zhuǎn)，所以在資產(chǎn)配置上，僅建議基金投資者將混合基金投資比例從低配向上調(diào)整到中性配置。同時在基金品種選擇上，建議投資者提高組合里成長風格基金的配置比例，關(guān)注選股能力強的基金經(jīng)理，如果成長強于價值的結(jié)構(gòu)化行情延續(xù)，這類基金經(jīng)理有望取得超越平均水平的業(yè)績。

上海證券10月份基金投資策略認為，預期10月市場將在震蕩中實現(xiàn)筑底，市場投資機會以結(jié)構(gòu)性機會為主，上漲的希望在孕育。建議投資者轉(zhuǎn)向中性偏樂觀，低風險投資者繼續(xù)維持相對中性的配置結(jié)構(gòu)；高風險投資者適當增加權(quán)益型基金的配比。

10月份權(quán)益類基金投資方面，上海證券建議投資者重點關(guān)注選股能力突出、波段操作能力強的混合型基金；主題方面，建議側(cè)重配置國企改革主題基金，重點關(guān)注重倉受益固定投資加速的順周期藍籌板塊的績優(yōu)基金；適當配置具備真正選股能力的中小盤成長風格基金。

好買基金10月份投資策略認為，目前市場的風險已經(jīng)得到極大釋放，杠桿風險總體可控，此外，市場成交繼續(xù)縮量、機構(gòu)倉位普遍偏低、近期金融領(lǐng)域反腐力度加大等也都支撐A股市場蓄力回升，短期不悲觀。但全球市場當前處于動蕩時期，匯率、大宗商品和經(jīng)濟低迷等多重不確定性因素疊加，未來的樂觀之中也需多一份謹慎。在基金配置方面，對于中長期的投資者，仍然建議把握選股能力強的基金。

凱石財富10月份基金投資策略認為，市場底部已經(jīng)逐漸清晰，影響A股走勢的多種因素已基本穩(wěn)定，未來經(jīng)濟超預期下滑或?qū)⒊蔀橛绊懝墒械年P(guān)鍵因素，因此建議保持積極心態(tài)，對基本面數(shù)據(jù)保持敏感。長期投資機會已經(jīng)來臨，投資者可擇機分批加倉，關(guān)注三季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)的影響的同時適當控制倉位，待經(jīng)濟基本面影響可控之后，可繼續(xù)進行加倉操作。

在股混基金產(chǎn)品選擇上，凱石財富建議關(guān)注基金經(jīng)理短期交易能力強、選股能力突出的偏股混合型基金和主動型股票基金。對于組合基金的投資者，建議組合的核心部分配置成長風格基金，衛(wèi)星部分配置價值風格基金和主題基金。主題方面，醫(yī)療器械、醫(yī)療改革、網(wǎng)絡(luò)安全、計算機應(yīng)用等建議重點關(guān)注。

眾祿基金四季度投資策略報告認為，A股市場于四季度或?qū)⒚媾R更穩(wěn)定的市場環(huán)境，股指運行逐步趨穩(wěn)是大概率事件，且隨著市場信心和技術(shù)性逐步修復，超預期改革措施推出和四季度經(jīng)濟企穩(wěn)回升預期等因素的刺激，不排除股指于四季度出現(xiàn)反彈的可能，雖然空間和力度未知，但已無需再悲觀。積極型、穩(wěn)健型投資者可適當參與或定投參與偏股型基金投資。

債券型基金：

牛市需警惕過熱

逐步兌現(xiàn)收益

固定收益基金投資方面，上海證券基金研究中心認為，一方面，目前債市收益率水平和信用利差均低于歷史均值，另一方面經(jīng)濟政策大環(huán)境仍然有利于債市走強。預計短期內(nèi)債市有望繼續(xù)走牛，但當前時點或已不在適宜繼續(xù)大幅超配債券型基金，建議投資者可以適當降低債券型基金配置比例。在配置品種上，上海證券更加看好重倉期限為中期、評級為中高券種的債券型基金。

凱石財富認為，經(jīng)濟繼續(xù)承壓、資金面無憂、IPO暫停等因素將繼續(xù)支持債券市場慢牛行情。時下，信用債絕對收益率和信用利差都已處于歷史低位，由于公司債發(fā)行利率下降，加杠桿模式使其安全邊際大大下降。而相比之下，利率債的杠桿套息價值凸顯，建議優(yōu)選利率債配比偏高的純債基金，并謹防股市轉(zhuǎn)暖對債券市場的沖擊。

海通證券認為，債基相對于股混基金波動較小，短期內(nèi)可以做避險資產(chǎn)， 建議配置債性較純，且在券種配置上以利率債與高等級信用債為主的基金產(chǎn)品。

眾祿基金認為，目前經(jīng)濟下行壓力依然較大，宏觀經(jīng)濟面臨持續(xù)的低通脹環(huán)境，貨幣政策有望繼續(xù)保持寬松，疊加更積極的財政政策推出預期升溫，債券市場慢牛格局有望延續(xù)，債券基金具有比較高的配置價值。

QDII基金：

市場難言企穩(wěn)

不建議重點配置

海通證券認為，短期內(nèi)來看在美國確定加息利空美國股市之前，可以考慮配置美股QDII。加上近期美元升值趨勢較強，投資美元計價標的資產(chǎn)的QDII 產(chǎn)品如美股、美國房地產(chǎn)等基金可以幫助投資者規(guī)避人民幣貶值風險。

凱石財富認為，海外市場仍然存在部分不穩(wěn)定因素，是否真正企穩(wěn)仍需進一步觀望，不建議重點配置QDII產(chǎn)品。由于長期看人民幣貶值壓力持續(xù)存在，從大類資產(chǎn)配置策略出發(fā)，投資者可以考慮配置少量美元計價資產(chǎn)，建議關(guān)注投資美債、REITs等方面的產(chǎn)品。

QDII方面，上海證券建議戰(zhàn)略性配置正在走出泥潭且估值較低的歐元區(qū)股票QDII、適當高配美國股票QDII，尤其是美國房地產(chǎn)和制造業(yè)板塊QDII，低配日本股票QDII，回避新興市場和香港股票QDII，謹慎對待商品QDII。美國加息延后利好黃金，短期交易性投資者可適當關(guān)注黃金QDII。

好買基金認為，港股估值較低的事實，以及人民幣貶值預期，包括成交量持續(xù)萎靡，都推升了當前港股的配置價值，建議投資者均衡配置2成左右港股QDII標的，也可以關(guān)注海外高息債類產(chǎn)品。

海外基金投資方面，眾祿基金認為美國經(jīng)濟復蘇穩(wěn)健，但局部性經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不如預期，致使美聯(lián)儲年內(nèi)加息可能性降低，美股短期內(nèi)繼續(xù)調(diào)整風險不大，美股QDII基金仍可繼續(xù)持有，但不宜急于繼續(xù)加倉。