事項:

秀強股份公告:公司三季報業(yè)績比上年同期增長:61%--83% 

評論:

三季報業(yè)績預增61%-83%,超預期。

10月12日晚間,秀強股份公告預計今年前三季度業(yè)績同比增長61%-83%,預計實現盈利4500-5100萬元。公司業(yè)績主要由家電玻璃和太陽能鍍膜玻璃貢獻,而其中,家電玻璃是業(yè)績貢獻的主力,歷史數據證明,該部分一般占到收入貢獻的七到八成。公司家電玻璃下游主要運用于電冰箱領域,根據國家統(tǒng)計局以及產業(yè)在線最新數據顯示,今年1-8月, 全國電冰箱累計生產6446萬臺,同比下降1.3%,1-7月全國電冰箱累計銷售4684萬臺,同比下降3.86%。行業(yè)整體表現出同比微降的運行態(tài)勢,而秀強此時預告三季度業(yè)績大幅預增,超出市場預期,也超出我們預期。

業(yè)績預增主因市場開拓、成本下降、盈利提升等。

根據公司公告我們分析公司實現業(yè)績超預期增長有如下原因:(1)報告期,公司積極開拓市場,主營產品的銷售量較去年同期增長約28%,生產量的增加提高了產品的規(guī)模化程度、產品的單位生產成本下降,主營產品的盈利能力顯著提高; (2)報告期,公司非經常性損益約為-180至-80萬元,去年同期非經常性損益為-504.39萬元;(3)我們認為隨著行業(yè)競爭日趨激烈,原先不具備成本優(yōu)勢的中小企業(yè)逐步退出,公司憑借自身技術、成本、品牌優(yōu)勢提升一定市場份額從而實現銷售上超越行業(yè)平均增速的增長;(4)去年三季度收入增速平平,同時三季度發(fā)生非流動資產處置損失,拉低一定業(yè)績基數。

彩晶玻璃哪家強,江蘇宿遷找秀強。

秀強股份是中國最大的家電玻璃制造商,此外,公司還涉足太陽能玻璃領域。在家電玻璃方面,特別是彩晶玻璃方面, 公司是子行業(yè)的龍頭,公司曾接受國家標準化委員會邀請,參與起草安全玻璃、鍍膜玻璃、彩晶玻璃的國家標準,根據此前公司公告數據顯示,預計公司目前在彩晶玻璃領域的市場占有率約達50%。而公司家電玻璃的銷售毛利率整體多數保持在30%以上,其中彩晶玻璃的毛利率水平又最為搶眼,根據歷史披露數據上看,基本維持在31-45%的波動區(qū)間。在家電這個平均毛利率并不高的產業(yè)鏈上面,公司能常年保持這樣的毛利率水平,已經可以反映出公司的議價能力和技術壁壘,行業(yè)龍頭地位瞻顯。

“二次創(chuàng)業(yè)”終于邁出里程碑一步,涉足教育產業(yè)。

秀強股份9月14日晚間公告:公司擬與實際控制人盧秀強先生、江蘇炎昊投資管理有限公司(以下簡稱“炎昊投資”) 及其他優(yōu)先級有限合伙人(待定)共同投資設立新余道生天成教育產業(yè)基金(有限合伙)(暫定名,最終以工商核名為準。以下簡稱“道生天成基金”或“合伙企業(yè)”)。

道生天成基金總出資規(guī)模為5億元,其中首期規(guī)模2億元。公司作為有限合伙人認繳基金份額的10%作為中間級,首期使用自有資金出資2,000萬元;實際控制人盧秀強先生作為有限合伙人認繳基金份額的20%作為劣后級,首期出資4,000萬元;江蘇炎昊投資管理有限公司作為基金普通合伙人(GP)認繳基金規(guī)模的1%,首期出資200萬元;另外13,800萬元由炎昊投資負責尋找優(yōu)先級有限合伙人募集得到。 道生天成基金將作為公司布局教育產業(yè)的平臺,對優(yōu)質的教育領域的標的進行篩選、儲備和孵化,充分發(fā)揮資本市場的作用,為公司整合教育產業(yè)鏈資源提供充足準備。

自去年以來,市場一直有關于公司“二次創(chuàng)業(yè)”的猜測,此次產業(yè)基金的設立,明確了公司轉型方向,也是公司在雙主業(yè)探索上邁出了里程碑的一步。

政策支持、資本關注,加上互聯(lián)網技術的滲透,教育市場有望迎來爆發(fā)。

自2010年《國家中長期教育改革和發(fā)展規(guī)劃綱要(2010-2020)》發(fā)布以來,民辦教育與教育信息化成為教育行業(yè)發(fā)展中的重點,國內教育事業(yè)進入高速發(fā)展時期。 自2010年以來,全國教育經費投入保持15%以上的年復合增長,15年以來,公共財政在教育領域支出的同比增速也呈現快速上升的態(tài)勢。 教育市場的潛力正引發(fā)社會各領域的關注:根據搜狗&騰訊教育聯(lián)合發(fā)布數據顯示,2014年教育行業(yè)搜索流量上漲了47%, 移動端搜索流量上漲幅度高達72%。教育市場的潛力同樣引發(fā)了市場創(chuàng)業(yè)熱情和資本的關注:從WIND 披露數據上看, 近幾年在教育行業(yè)的創(chuàng)業(yè)案呈現出翻倍的增長;根據IT 橘子數據顯示,14年-15年3月,公司搜集到的206起教育行業(yè)n 高管增持,員工持股計劃擬實施,管理層動力足。

秀強股份為民營企業(yè),公司實際控制人之一盧秀強先生于2015年7月29日、7月30日、7月31日增持公司股份1,142,900股,占公司總股本的0.61%,增持均價為17.39元/股;又于8月31日、9月1日、9月2日,增持公司股份4,924,481股,占公司總股本的2.64%,增持均價為14.12元/股。兩次合計增持607萬股,均價14.74元/股,占公司總股本的3.2%。目前公司股價13.5元/股,已低于老板的增持價格。

此外,公司擬實施第一期員工持股計劃。秀強炎昊專項投資基金按照2:1的比例設立優(yōu)先級份額和次級份額,預計總規(guī)模為7830萬元,其中員工以合法薪酬、自籌資金及其他合法合規(guī)方式獲得的資金擬籌集不超過2610萬元,并全額認購炎昊投資設立的秀強炎昊專項投資基金1號的次級份額。根據最新公告,目前該專項投資基金尚未購買公司股票。

上調今明兩年業(yè)績預測,主業(yè)有望維持兩年高增長,新領域爆發(fā)可期,繼續(xù)給予“買入”評級。

如上文分析所述,公司主營家電玻璃下游需求穩(wěn)定,行業(yè)整體保持平穩(wěn)可期,公司為該領域的行業(yè)龍頭,市場占有率穩(wěn)定,結合三季報預增公告,再加上今年下半年大尺寸高投射可見光AR 鍍膜玻璃項目投放對業(yè)績的支撐,我們上調公司2015-2017年業(yè)績預測至7000萬元(同增91.9%)、1億元(同增42.4%)、1.13億元(同增13.1%),對應EPS 分別為0.37/0.53/0.60元/股,對應PE 為50.4/35.4/31.3x,其中,因教育產業(yè)基金暫未收購項目,無法進行未來盈利預測, 因此上述盈利預測尚未涵蓋?？紤]到公司今明兩年業(yè)績僅依靠主業(yè)即可實現的高增長,我們認為近期公司股價的強勁表現僅僅是對主業(yè)業(yè)績高增長的一個反應,以及在大盤反彈,創(chuàng)業(yè)板整體表現強勢下的估值修復行情,而尚未反應公司未來在教育領域發(fā)展的潛力,因此我們認為,現階段仍可積極參與,并密切關注公司在教育產業(yè)基金領域的相關投資項目推進情況,繼續(xù)給予“買入”評級。