報(bào)告要點(diǎn)

事件描述

隆基股份發(fā)布公告,公司全資子公司樂葉光伏,就聯(lián)合營(yíng)銷、技術(shù)合作等方面達(dá)成逐步合作意向,并簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。

事件評(píng)論

攜手杜邦強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合,推動(dòng)全球單晶市場(chǎng)發(fā)展。杜邦為全球光伏行業(yè)技術(shù)領(lǐng)先企業(yè),主要布局銀漿、鍍膜等盈利水平較高的高端產(chǎn)品,在銀漿等細(xì)分市場(chǎng)中占有率達(dá)到30%以上。公司本次通過與杜邦合作:1)雙方在全球主要光伏市場(chǎng)合作,共同推廣樂葉品牌及杜邦Solamet和杜邦特能品牌,有利于優(yōu)化雙方銷售結(jié)構(gòu),促進(jìn)產(chǎn)品的協(xié)同發(fā)展;2)杜邦在光伏行業(yè)技術(shù)儲(chǔ)備豐富悠久,通過雙方合作,有利于提升公司單晶組件產(chǎn)品的效率及可靠性等技術(shù)能力;3)通過與明星龍頭企業(yè)合作,有利于提升公司樂葉品牌形象,推動(dòng)樂葉品牌在全球市場(chǎng)的推廣。

單晶認(rèn)可度提升,市場(chǎng)迎來快速增長(zhǎng),龍頭受益確定性強(qiáng)。隨著金剛線切割、PERC技術(shù)等引入,單晶生產(chǎn)成本快速下降并逐步接近多晶,相比多晶的高效率、多發(fā)電等優(yōu)勢(shì)逐步體現(xiàn),單晶認(rèn)可度逐步提升,市場(chǎng)將迎來快速增長(zhǎng)期。從國(guó)內(nèi)來看,除一直以來重視單晶路線的中電投外,中民投、特變、北控光伏等電站開發(fā)企業(yè)亦逐步加大單晶占比,尤其是中民投,2015第四次組件招標(biāo)全部采用單晶組件。隆基股份作為國(guó)內(nèi)純粹的單晶生產(chǎn)企業(yè),將明顯受益單晶市場(chǎng)擴(kuò)容,帶動(dòng)收入與利潤(rùn)增長(zhǎng)。今年上半年公司單晶戰(zhàn)略超預(yù)期推進(jìn),電池片銷售約60MW,組件銷售69MW,在手訂單超600MW,預(yù)計(jì)公司全年單晶組件出貨量超800MW,明年有望超2.5GW。

積極推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈下移,打造全球化、綜合性光伏設(shè)備供應(yīng)商。作為全球單晶硅片龍頭企業(yè),在鞏固公司硅片市場(chǎng)地位的同時(shí),公司積極推進(jìn)產(chǎn)品向下游電池、組件領(lǐng)域延伸,打造綜合性的高效太陽能設(shè)備供應(yīng)商。今年公司以樂葉光伏為投資主體,與衢州政府簽訂1GW高效組件產(chǎn)能投資計(jì)劃,與泰州海陵區(qū)政府簽訂2GW高效電池組件產(chǎn)能投資計(jì)劃,公司同時(shí)與通威太陽能簽訂約400MW單晶電池產(chǎn)線租賃合同。我們預(yù)計(jì)今年底公司單晶組件產(chǎn)能將達(dá)到1.5GW,明年達(dá)3GW以上水平,成為全球領(lǐng)先的光伏制造企業(yè)。

維持買入評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2015、2016年EPS分別為0.27、0.44元,對(duì)應(yīng)PE為39、24倍,維持買入評(píng)級(jí)。