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    盤點(diǎn)歷史上9次IPO暫停 歷次重啟后股市怎么走?


    來源:鳳凰財(cái)經(jīng)綜合

    IPO暫停、重啟對二級市場影響有多大?

    我國新股的發(fā)行沿用核準(zhǔn)制,證監(jiān)會出于對二級市場影響考慮、新股發(fā)行制度改革等諸多原因,歷史上我國IPO曾經(jīng)歷過數(shù)次暫停和重啟。

    據(jù)統(tǒng)計(jì)在A股歷史上,共有9次暫停IPO后的9次重啟(也有稱8次暫停、7次重啟,主要是2001年7月重啟后同年11月又暫停,期間發(fā)行新股甚少,所以市場統(tǒng)計(jì)分析有一定誤差),對市場造成一定程度的影響。

    第一次:1994年7月~1994年12月,空窗期:5個月;

    第二次:1995年1月~1995年6月,空窗期:5個月;

    第三次:1995年7月~1996年1月,空窗期:6個月;

    第四次:2001年7月~2001年11月,空窗期:3個月;

    第五次:2004年8月~2005年1月,空窗期:5個月;

    第六次:2005年5月~2006年6月,空窗期:1年;

    第七次:2008年12月~2009年6月,空窗期:8個月;

    第八次:2012年10月~2014年1月,空窗期:15個月。

    第9次:2015年7月-2015年11月,空窗期:4個月

    IPO暫停、重啟對上證綜指的影響

    新股發(fā)行一級市場和交易二級市場本身就是一種相互依存的關(guān)系,A股市場中新股的發(fā)行影響市場資金供需,繼而對二級市場大盤有一定影響。從歷史統(tǒng)計(jì)結(jié)果來看,但就新股發(fā)行單一因素對二級市場的影響幅度相對有限,并沒有改變大盤的總體走勢,但往往成為市場上漲或下跌的加速劑。

    (1)第一次暫停:大幅上漲

    暫停IPO時間:1994年7月21日~1994年12月7日。1994年7月20日粵宏遠(yuǎn)A發(fā)行后,一直到當(dāng)年12月8日,中炬高新(600872)發(fā)行,新股暫停發(fā)行約5個月。

    此次暫停共98個交易日,期間大盤經(jīng)過一輪俯沖,從380點(diǎn)附近快速探底325.89點(diǎn)左右。大約在一周,隨后就展開一輪大幅度上漲,至當(dāng)年9月上旬,已經(jīng)飆升至1052.94點(diǎn)(1994年9月13日)。此后至12月7日,又回到了650點(diǎn)附近。

    暫停期間,上證綜指漲幅高達(dá)65.75%,最高漲幅達(dá)到223.10%。

    (2)第一次重啟:延續(xù)下跌

    1994年12月新股發(fā)行重新啟動后,大盤繼續(xù)探底,并在次年的1月19日達(dá)到前期下探至571.36。期間最大跌幅達(dá)到17.82%

    (3)第二次暫停:N字上漲

    暫停IPO時間:1995年1月19日~1995年6月9日。1995年1月18日,儀征化纖招股后,到當(dāng)年6月12日,創(chuàng)業(yè)環(huán)保(600874)招股,期間新股暫停發(fā)行時間約5個月。

    期間大盤曾走出一波大幅度上漲行情,從524.42點(diǎn)(1995年2月7日)起上漲,到當(dāng)年5月漲到最高的926.41點(diǎn)(1995年5月22日),隨后展開回調(diào)。

    此次暫停共96個交易日。暫停期間,上證綜指上漲幅度達(dá)到18.36%,最高漲幅達(dá)到76.65%。

    (4)第二次重啟:小幅下跌

    1995年6月重啟新股發(fā)行后,6月12日大盤已經(jīng)跌破700點(diǎn),至7月初,大盤已經(jīng)跌至610.33點(diǎn)(1995年7月4日),期間最大跌幅為13.92%。

    (5)第三次暫停:n型下跌

    暫停IPO時間:1995年7月5日~1996年1月3日。1995年7月4日東方電氣公開發(fā)行后的隨后一段時間內(nèi),只有洛陽玻璃、東北電氣(000585)兩家新股發(fā)行,到1996年1月4日,黔輪胎招股。

    此次暫停共128個交易日,盡管1995年9月12日達(dá)到階段高點(diǎn)792.54,之后回落至530.79(1996年1月3日)。期間上證指數(shù)跌幅為12.60%,最高漲幅為22.03%。

    (6)第三次重啟:大幅上漲

    1996年1月3日重啟后,1月19日探底512.83點(diǎn)后,一路上行,展開一輪大牛市,在當(dāng)年年底飆升至1258.69點(diǎn),并于2001年6月14日達(dá)到2245.44高點(diǎn),期間最大漲幅達(dá)到257.02%。

    (7)第四次暫停:單邊下跌

    暫停IPO時間:2001年7月31日~2001年11月2日。

    由于此輪暫停前后新股波動較小。暫停期間,市場單邊下跌13.57%,并于2001年10月22日達(dá)到1514.86低點(diǎn),下跌幅度達(dá)到31.41%。

    (8)第四次重啟:震蕩下跌

    2001年11月2日后,市場經(jīng)歷三年的震蕩期,并于2003年11月13日達(dá)到1307.40低點(diǎn)。本輪IPO啟動期間內(nèi),市場震蕩下行,跌幅達(dá)到21.86%。

    (9)第五次暫停:延續(xù)小幅下跌

    暫停IPO時間:2004年8月26日~2005年1月23日共101個交易日。自雙鷺?biāo)帢I(yè)[3.91% 資金研報(bào)]發(fā)行之后,新股發(fā)行再度暫停,到2005年1月,華電國際(600027)的發(fā)行宣告IPO重新啟動。

    暫停期間,雖然也出現(xiàn)了多次的反彈,但是下降趨勢十分明顯,市場再度創(chuàng)出新低,于2005年1月21日達(dá)到低點(diǎn)1189.21。期間最大跌幅達(dá)到25.82%。

    (10)第五次重啟:延續(xù)單邊下跌

    2005年1月23日后,新股恢復(fù)發(fā)行。期間大盤延續(xù)單邊下跌趨勢,跌幅達(dá)到13.15%,并于2005年5月24日達(dá)到1057.54低點(diǎn)。

    (11)第六次暫停:大幅上漲

    暫停IPO時間:2005年5月25日~2006年6月2日,共264個交易日。這是A股歷史上,新股發(fā)行暫停時間最長的一次,因?yàn)楣筛挠绊懛秶軓V,新股發(fā)行暫停了一年。

    本輪暫停期間,上證綜指一路上漲,于2006年6月2日達(dá)到階段高點(diǎn)1695.58,上漲幅度達(dá)到55.46%,最高幅度達(dá)到69.86%。

    (12)第六次重啟:大漲大跌

    2006年6月5日,新老劃斷第一股中工國際(002051)招股,雖然導(dǎo)致了短期市場的回落,大盤從1700點(diǎn)附近最低回落到1512.52點(diǎn),但隨后很快就創(chuàng)出新高,此后更是一路上漲到6124.04點(diǎn)(2007年10月16日)。隨后,全球股市暴跌,至2008年12月6日新一次暫停時,上證綜指已經(jīng)跌至1800點(diǎn)附近。

    (13)第七次暫停:大幅上漲

    暫停IPO時間:2008年9月16日~2009年6月29日。第七次暫停IPO發(fā)生在金融危機(jī)全面爆發(fā)之際,為期9個月,共189個交易日

    2008年9月25日華昌化工4080萬股A股登陸深市中小板,當(dāng)天大盤見頂2333.28點(diǎn)后漲3.64%收報(bào)2297.50點(diǎn),2009年6月29日達(dá)到2976.92,最高漲幅達(dá)到64.04%。

    (14)第七次重啟:大幅下跌

    盡管本輪重啟周,大盤延續(xù)上漲趨勢,到2009年8月4日達(dá)到3478.01高點(diǎn),但此后持續(xù)三年的震蕩下跌,到2012年12月達(dá)到1949.46的低點(diǎn)。重啟期間,市場下跌幅度超過30%。

    (15)第八次暫停:探底反彈

    自2012年10月新股停發(fā),市場探底至1949.46(2012年12月4日),隨后反彈至2444.80(2013年2月18日),期間最高漲幅達(dá)到25.41%。

    (16)第八次重啟:探底反轉(zhuǎn)

    2014年1月IPO重啟以來,滬指震蕩走低后,一度創(chuàng)出1974的調(diào)整新低,隨后大幅上漲,一路走高,開啟一波罕見的牛市行情。滬指最高到5178點(diǎn)。

    (17)第9次暫停:震蕩下跌

    2015年7月4日,證監(jiān)會暫緩IPO發(fā)行,滬指震蕩下跌,一度跌破3000點(diǎn)。

    總體來看,新股重啟對于上證指數(shù)的影響偏于負(fù)面,但影響有限;IPO暫停則偏于正面。歷史上8次暫停中,市場大多迎來較大幅度上漲,僅有1995年7月、2001年7月和2004年8月略有下跌,下跌幅度為15%以內(nèi),而其余幾次暫停期間最大上漲幅度大多超過50%。在8次IPO重啟后,僅有1996-2001、2006-2008年,2014年出現(xiàn)牛市的大幅上漲,其余階段均為下跌,幅度為10-20%左右。IPO重啟或暫停前后,市場大多延續(xù)變更之前的趨勢,但I(xiàn)PO不是市場的拐點(diǎn)標(biāo)志,但卻是歷次市場上漲或下跌的加速器。

    IPO暫停、重啟對中小板指的影響

    中小企業(yè)板作為主板中專門為中小企業(yè)上市而設(shè)立的板塊,提供了中小企業(yè)上市的新途徑。中小企業(yè)板于2004年5月,經(jīng)由國務(wù)院的批準(zhǔn)與中國證監(jiān)會的同意批復(fù),在深圳證券交易所在主板市場內(nèi)設(shè)立。因而其只經(jīng)歷了2005年以后的IPO暫停與重啟。

    由于中小板企業(yè)估值普遍較高,受市場資金供給波動影響更大。從統(tǒng)計(jì)結(jié)果來看,歷次IPO暫停,中小板指數(shù)都出現(xiàn)了較大幅度的上漲,最大漲幅均超過了30%。而每次重啟后都呈“倒V”字形走勢,沖高后有所回落。由于疊加大牛市背影的影響,IPO暫停、重啟尚不能成為市場反轉(zhuǎn)的分水嶺。

    IPO暫停、重啟對創(chuàng)業(yè)板指的影響

    創(chuàng)業(yè)板成立的目的主要是扶持中小企業(yè),尤其是高成長性企業(yè),為風(fēng)險(xiǎn)投資和創(chuàng)投企業(yè)建立正常的退出機(jī)制。近年來創(chuàng)業(yè)板發(fā)行新股占到A股市場40%左右,是最易受一級市場的影響的板塊。由于創(chuàng)業(yè)板在2009年10月后才正式完成,因而目前還未經(jīng)歷過IPO的重啟。

    程振江S0260512080003 

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