證監(jiān)會11月6日宣布IPO重啟。多家機(jī)構(gòu)對此解讀認(rèn)為，此舉說明A股已恢復(fù)融資能力；IPO重啟不影響大盤持續(xù)反彈。不過，中簽率或被大幅稀釋，打新是否高收益有待觀察。

證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸6日表示，將在完善新股發(fā)行制度之后重啟IPO，將進(jìn)一步改革完善新股發(fā)行政策措施。鄧舸透露，由于完成相關(guān)準(zhǔn)備需要一定時間，在此次完善新股發(fā)行制度全部落實前，證監(jiān)會決定先按現(xiàn)行制度恢復(fù)暫緩發(fā)行的28家公司IPO。其中，已經(jīng)履行繳款程序的10家公司先行啟動，完成未完成事項預(yù)計需要2周時間，剩余18家也將在年內(nèi)重啟發(fā)行。同時，證監(jiān)會將恢復(fù)IPO審核會議，合理安排IPO審核進(jìn)度。

中金首席策略師王漢鋒指出，新股發(fā)行重啟意味著A股市場在逐步走出之前波動較大的非正常狀態(tài)。申銀萬國證券研究所首席市場分析師桂浩明則表示，IPO重啟不影響大盤持續(xù)反彈。海通姜超：中簽率或被大幅稀釋，打新是否高收益有待觀察。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委對此稱，市場已經(jīng)逐步企穩(wěn)，人氣漸旺，市場對明年小牛展望樂觀；另外，國務(wù)院會議要求穩(wěn)工業(yè)，十三五要求降低杠桿率，重啟IPO都是應(yīng)有之意。英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄，重啟新股并不會扼殺嬰兒底以來的牛市；重啟新股說明A股已經(jīng)恢復(fù)了融資能力。

機(jī)構(gòu)點評如下：

【中金王漢鋒：短期影響偏負(fù)面，中期影響偏正面】

（1）新股發(fā)行重啟，市場功能逐步恢復(fù)。新股發(fā)行因為市場的大幅波動而在七月初暫停，目前A股市場已經(jīng)企穩(wěn)，且近期有連續(xù)突破之勢，在這種背景之下，逐步恢復(fù)市場的融資功能也是情理之中的事。我們認(rèn)為這可能代表著A股市場在逐步走出之前波動較大的非正常狀態(tài)，各項功能有望逐步回歸正常。未來如果市場進(jìn)一步平穩(wěn)，當(dāng)初為了維穩(wěn)市場而對股東減持進(jìn)行限制的措施也可能逐步會放開。

（2）新股發(fā)行制度將有所修改。修改的方面主要包括，1）取消預(yù)繳款制度（目前估計是網(wǎng)下發(fā)行的部分）；2）二是縮短發(fā)行周期，規(guī)定公開發(fā)行股票數(shù)量在2000萬股以下，無新老股轉(zhuǎn)讓的，可以以直接定價方式確定發(fā)行價格，不進(jìn)行網(wǎng)下詢價和配售，等等。由于取消預(yù)繳款制度，預(yù)計新股發(fā)行對資金面的沖擊將有所減小，不過具體影響待規(guī)則進(jìn)一步明細(xì)后才能估計。

（3）按照老規(guī)則啟動28家新股，首批10家。在新股發(fā)行暫停前獲準(zhǔn)發(fā)行的28家公司將按照老規(guī)則進(jìn)入發(fā)行程序，首批10家可能在兩周后啟動（11月中下旬），剩下的18家將在年底之前發(fā)行完畢，預(yù)計總募集資金在100-150億左右。

（4）對券商利好，對市場短期心理層面影響偏負(fù)面，中期影響偏正面。新股發(fā)行重啟顯示了監(jiān)管層對市場的信心，由于市場在這之前已經(jīng)連續(xù)上漲，短期在心理層面影響偏負(fù)面。但新股重啟代表著市場正常功能在逐步恢復(fù)，對市場中期是正面影響。特別地，新股重啟將利好券商。

【申萬桂浩明：IPO重啟不影響大盤持續(xù)反彈】

證監(jiān)會宣布近期重啟IPO是在情理之中，今年6月暫停IPO是因為市場暴跌，為了穩(wěn)定市場需要而采取特殊措施，但一個資本市場如果持續(xù)暫停IPO，沒有新股發(fā)行是不利于其平穩(wěn)發(fā)展，而目前市場趨于平穩(wěn)，那重啟是有其必要的。

除此之外，桂浩明認(rèn)為相應(yīng)的制度改革會惠及更多的投資者，“我們注意到這次重啟并不是簡單的重啟，而是有相應(yīng)的制度變革，比如網(wǎng)上申購從全額交款更改為中簽后再交款，這對中小投資者來說，增加了中簽的機(jī)會，改變了過去因為缺少全額申購資金而放棄收益的決定，有利于讓更多投資者分享新股的收益，應(yīng)該說這次政策是有合理性的，照顧到市場各界的利益”。

對于重啟IPO或?qū)_擊市場的觀點，桂浩明表示，短期內(nèi)可能有一定影響，但是不會改變市場的平穩(wěn)趨勢，“當(dāng)IPO步入正軌時，市場也能繼續(xù)沿著原有軌跡運行，我們認(rèn)為IPO重啟不會改變大盤反彈的足跡，同時會讓反彈走得更加平穩(wěn)和更加有序”。

【海通姜超：中簽率或被大幅稀釋，打新是否高收益有待觀察】

新發(fā)行機(jī)制將取消網(wǎng)上網(wǎng)下申購預(yù)繳款，配售后再繳納，這意味著再無萬億巨額凍結(jié)資金沖擊資金面，助于穩(wěn)定貨幣利率。以往打新靠拼錢，因而網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者可以通過拆借資金的優(yōu)勢提高中簽率。而取消預(yù)繳款后，打新幾乎無資金成本，申購熱情或大幅提高。理論上，存量A股均有資格參與配售，中簽率或被大幅稀釋，打新是否高收益有待觀察。

7月來債市大漲與股市資金回流債市相關(guān)，IPO重啟后部分打新資金或回流股市，對債市形成沖擊。打新未必還有那么美，對債市不必悲觀。

【民生李奇霖：預(yù)期IPO重啟對信用債的影響還好】

警惕債市資金面被抽緊，可能和IPO重啟關(guān)系不大，而是如果股市持續(xù)上漲，則投資債市的資金將轉(zhuǎn)入股市。需關(guān)注股市后期表現(xiàn)，若持續(xù)向好，可能對交易所資金影響更大。目前看，預(yù)期IPO重啟對信用債的影響還好。

【民生李少君：當(dāng)中級反彈遇見IPO，改變的只是節(jié)奏】

證監(jiān)會今天下午宣布，在完善新股發(fā)行制度（取消申購預(yù)先繳款）后將重啟IPO，但在完善新股發(fā)行制度前，將按現(xiàn)行制度在年內(nèi)恢復(fù)7月份暫停的28家IPO，兩周內(nèi)，將有10家率先啟動。我們粗略估算，這28家IPO約凍結(jié)資金3.5萬億，首批10家凍結(jié)資金接近1萬億。兩市本周成交量日均1萬億，首批10家IPO可能對市場資金面產(chǎn)生一定壓力，疊加最近三天市場連續(xù)性暴漲導(dǎo)致的獲利盤平倉，中級反彈短期有望退燒。

中期（1~3個月）來看，我們911-雙12的中級反彈三個邏輯（流動性、風(fēng)險溢價、管理思路）依然不變，且繼續(xù)證真。近期，流動性充裕的邏輯從央行寬松主導(dǎo)轉(zhuǎn)為大類資產(chǎn)配置調(diào)整帶來的結(jié)構(gòu)性寬松，債市資金已經(jīng)出現(xiàn)向股市轉(zhuǎn)移的跡象，這可能是趨勢的開始。管理思路方面，監(jiān)管層查違規(guī)頻出手（最新動作：暫停3家券商新開賬戶），證券市場基本制度完善也在快速落地。管理思路上的調(diào)整（包括查違規(guī)、開放IPO、調(diào)整發(fā)行制度等）可能會給市場帶來短暫沖擊，但有助于恢復(fù)市場長期信心。

最后，再重申近期觀點：把握藍(lán)籌交易性機(jī)會（10-15%，38-4200），以及成長的中長期配置價值（創(chuàng)業(yè)板25-3000）；板塊上，券商后，地產(chǎn)和軍工有望接棒（市場軍改預(yù)期）；主題上，近期關(guān)注中國大腦計劃概念（總理新提出）、機(jī)器人（11月底世界機(jī)器人大會）。

【招商孫彬彬：對債市是否構(gòu)成利空很難說】

還很難說IPO重啟是否對債市構(gòu)成利空。不過，對于當(dāng)前債券市場瘋狂買債的市況可能帶來一些壓力。

【南方基金點評IPO重啟：周一大概率低開高走】

鳳凰財經(jīng)訊證監(jiān)會今日表示，中國證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸6日宣布，證監(jiān)會將在完善新股發(fā)行制度后，年內(nèi)重啟新股發(fā)行。南方基金首席策略分析師楊德龍表示，重啟IPO對投資者只有心理上的影響，沒有實質(zhì)性影響，周一市場大概率會低開高走。

證監(jiān)會表示，針對巨額打新資金取消現(xiàn)行新股申購預(yù)先繳款制度，改為確定配售數(shù)量后再進(jìn)行繳款。楊德龍稱，本次IPO重啟取消新股申購預(yù)先繳款，有利于提高資金利用效率，避免前期新股申購凍結(jié)資金對市場利率的沖擊；而且市值配售的方式不變，可提高投資者對二級市場股票的配置比例，均是利好市場。重啟IPO對投資者只有心理上的影響，沒有實質(zhì)性影響，周一市場大概率會低開高走。

楊德龍指出，最近一直大力推薦的券商股強(qiáng)勢上漲，帶領(lǐng)上證指數(shù)沖擊3600點，而IPO重啟對券商亦是利好，我認(rèn)為下周券商強(qiáng)勢上漲行情會延續(xù)，繼續(xù)帶領(lǐng)大盤走強(qiáng)。另一方面，IPO的重啟也意味著監(jiān)管層認(rèn)為市場好轉(zhuǎn)，大盤已經(jīng)恢復(fù)上漲態(tài)勢。

楊德龍表示，維持前期觀點，上證指數(shù)在突破3500點壓制后，進(jìn)一步打開了上漲空間，有望在年底前收復(fù)4000點。

【國金策略：在市值配售條件下“中了再繳款”，怎么解讀都是大利好！！】

我們的點評：

1、本次新股發(fā)行改革，最重要的，也是最大的亮點在于取消現(xiàn)行新股申購預(yù)先繳款制度，改為確定配售數(shù)量后再進(jìn)行繳款，這也就意味著以后“打新”不用專門籌備“打新”資金，而是按照市值配售去申報，中了再繳款，這一規(guī)則將很大程度上提升市場參與主體持有股票的意愿；當(dāng)然，新規(guī)實施之后，中簽率將大幅降低，可以預(yù)計的是新股上市后將更加活躍；

2、新規(guī)的修訂，將避免凍結(jié)大量資金，以免造成資金面的波動；有利于提高資金的使用效率，同時也為了抑制“巨資炒新”的現(xiàn)象。2015年6月初，25只新股凍結(jié)資金峰值5.69萬億元；如果取消，僅需繳納414億元；

3、新規(guī)的修訂，突出發(fā)行審核重點，調(diào)整發(fā)行監(jiān)管方式，簡化發(fā)行程序，縮短發(fā)行周期，降低中小企業(yè)發(fā)行成本，同時建立了攤薄即期回報補(bǔ)償機(jī)制，強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管，完善信息披露。

國金策略李立峰/袁文婷/郭彬/王亦奕/

【李大霄：IPO重啟不會扼殺嬰兒底以來的牛市】

鳳凰財經(jīng)訊證監(jiān)會今日表示，將在完善新股發(fā)行制度之后重啟IPO，將進(jìn)一步改革完善新股發(fā)行政策措施。英大證券研究所所長李大霄表示，重啟新股并不會扼殺嬰兒底以來的牛市。重啟新股說明A股已經(jīng)恢復(fù)了融資能力。

此前，李大霄9月份表示，2850點可能是這輪行情的低點，起名叫“嬰兒底”，樂觀點來講，3000點或是“地平線”。

證監(jiān)會表示，由于完成相關(guān)準(zhǔn)備需要一定時間，在此次完善新股發(fā)行制度全部落實前，證監(jiān)會決定先按現(xiàn)行制度恢復(fù)暫緩發(fā)行的28家公司IPO。

其中，已經(jīng)履行繳款程序的10家公司先行啟動，完成未完成事項預(yù)計需要2周時間，剩余18家也將在年內(nèi)重啟發(fā)行。同時，證監(jiān)會將恢復(fù)IPO審核會議，合理安排IPO審核進(jìn)度。

李大霄指出，新股發(fā)行制度的改革更加合理，重啟IPO預(yù)示著中國股市已從低迷中走出。

滬指本周大漲6.13%，報3590點，逼近3600點。

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