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    打新改玩“貨到付款”IPO重啟抽水效應減弱


    來源:中國經(jīng)濟網(wǎng)

    A股在20多年歷史上,已經(jīng)經(jīng)歷數(shù)次IPO暫停與重啟。從短期來看,IPO重啟帶來的抽水效應,會在一定程度上對市場產(chǎn)生利空影響;但從長期歷史數(shù)據(jù)來看,IPO重啟對市場大勢很難有決定性的影響,并不一定大幅打壓市場,如2014年IPO重啟后,市場僅僅經(jīng)過了短暫的調(diào)整,隨即開啟了一波大牛市行情。

    上周五(11月6日)證監(jiān)會宣布IPO重啟的消息讓市場炸開了鍋。對于投資者而言,此次IPO重啟會對市場產(chǎn)生怎樣的影響成為了最為關(guān)注的熱點。

    在投資者眼中,傳統(tǒng)意義上的IPO重啟對A股而言絕對是大利空。但《每日經(jīng)濟新聞》記者梳理后發(fā)現(xiàn),其實從歷史統(tǒng)計結(jié)果來看,新股發(fā)行單一因素對二級市場的影響幅度相對有限,后市表現(xiàn)不一(A股8次IPO重啟后市場走勢詳見03版)。

    從制度設計看,此次重啟取消了以往的預繳款制度,將緩解市場的打新資金壓力,同時由于打新仍需要按照市值配售,因此實際上增加了場外資金對于股票的需求。根據(jù)安排,此次重啟上市的公司總數(shù)為28家,其中10家先行啟動(18家公司影子股詳見03版)。有業(yè)內(nèi)人士表示,IPO重啟短期內(nèi)對于資金的需求不大,對于市場的影響更多在心理層面。

    “解放”萬億凍結(jié)資金

    A股在20多年歷史上,已經(jīng)經(jīng)歷數(shù)次IPO暫停與重啟。從短期來看,IPO重啟帶來的抽水效應,會在一定程度上對市場產(chǎn)生利空影響;但從長期歷史數(shù)據(jù)來看,IPO重啟對市場大勢很難有決定性的影響,并不一定大幅打壓市場,如2014年IPO重啟后,市場僅僅經(jīng)過了短暫的調(diào)整,隨即開啟了一波大牛市行情。

    眾所周知,IPO對市場的抽水效應一直讓投資者有所忌憚。在本輪牛市中,多次上演多家公司集中上市,凍結(jié)資金數(shù)萬億的情況。對于欲獲得打新收益,但苦于資金短缺的投資者而言,只能賣股騰出資金,這便對市場造成了一定的拋壓。由此,每當新股發(fā)行時,A股市場通常免不了一次波動,從而形成一種奇特的打新周期。

    而此次IPO重啟后,申購時無需凍結(jié)資金,只在中簽后再交錢。這就相當于“解放”了大量的申購資金,滿倉打新也成為可能。

    取消預繳款對于市場資金的影響直觀。據(jù)證監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示,2015年發(fā)行的192家公司,網(wǎng)上投資者中簽率平均為0.53%、網(wǎng)下投資者獲配比例平均為0.22%。2015年6月初25家公司集中發(fā)行時,凍結(jié)資金峰值最高為5.69萬億元,如取消預繳款,則投資者僅需繳納申購資金414億元。

    值得一提的是,此次新股按市值配售不屬于新鮮事物,2000年時A股就曾釆用過按二級市場市值配售新股的方法,并實行了多年。但由于制度存在不少瑕疵,隨后被詢價制所取代。此外,此次方案在此前按市值確定新股申購限額的基礎(chǔ)上,取消了預繳款,因此也是一種制度創(chuàng)新。

    北京望道投資有限公司投資總監(jiān)王杰對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示,此次重啟IPO伴隨著規(guī)則的改變,IPO申購不用交款,這一點對于市場有著積極作用。不過,目前IPO的資金流出效應不強,短期內(nèi)資金需求不大,加上重啟上市的公司數(shù)量不多,對于市場影響不大,更多是心理層面的影響。

    低估值藍籌或受青睞

    取消新股申購預交款政策,對于打新資金來說無疑是一場巨變。一位曾經(jīng)的“打新專業(yè)戶”對記者直言,打新將進入3.0時代。與之前需要預留大量現(xiàn)金的打新政策相比,新的市值配售政策不再需要投資者預留資金用于申購新股,因此投資者持有股票越多,中簽的概率就越高?!百I股票送彩票”——這一玩笑式的說法,被很多投資者視為對新政策最精辟的解讀。

    對投資者而言,未來持股倉位的高低,就成為一個最為現(xiàn)實的問題。

    《每日經(jīng)濟新聞》記者了解到,在經(jīng)歷了6月以來的急跌之后,即使A股市場逐漸穩(wěn)定,但是很多投資者持倉比例仍很低。中登公司最新公布的數(shù)據(jù)顯示,截至上周末,A股投資者數(shù)量為9621.6萬,其中,持倉投資者的數(shù)量僅為5090.58萬。

    正因如此,在IPO重啟塵埃落定后,市場上立刻出現(xiàn)了藍籌股將迎來投資機遇的判斷——其中邏輯在于,有意愿打新的資金,必須要配置一定規(guī)模市值的股票。從資金安全性來講,質(zhì)地優(yōu)良的藍籌股無疑是最合理的選擇。上周后三個交易日,券商股的異軍突起,其實已經(jīng)反映出市場對此的態(tài)度。

    對此,中泰證券在最新的策略報告中表示,藍籌板塊較低的估值和高安全邊際,使其成為獲取相對收益的較好品種。其中A股估值洼地——大金融板塊,特別是前期超跌,同時三季報利潤好轉(zhuǎn)的券商板塊尤為值得重視。在券商啟動后,整個藍籌板塊將有望獲得資金的重新關(guān)注。這其中,兼具多重催化驅(qū)動,相對滯漲的“一帶一路”板塊有望接力券商。

    從整個金融大環(huán)境來看,IPO重啟的意義也非同小可。民生證券管清友認為,長期來看,IPO重啟向市場提供新鮮血液,促進股市持續(xù)健康發(fā)展。當前我國證券化率與發(fā)達國家相比仍有較大差距,大量盈利能力強、符合經(jīng)濟轉(zhuǎn)型方向的優(yōu)質(zhì)企業(yè)尚未進入資本市場進行股權(quán)融資?;謴秃捅3趾侠磉m度的新股供給,為市場帶來優(yōu)質(zhì)的上市公司,可投資標的數(shù)量的增加有利于增強市場活力,從而穩(wěn)定、修復和建設市場。

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    標簽:上市公司 新股 中簽

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