鳳凰財(cái)經(jīng)訊 11月9日滬指低開高走，盤中試壓3700點(diǎn)關(guān)口，周五證監(jiān)會(huì)宣布將重啟IPO，根據(jù)歷史行情統(tǒng)計(jì)，之前重啟IPOA股下跌概率較大，本次緣何能延續(xù)早前升勢(shì)呢？之前屢次打垮市場(chǎng)的IPO“抽血機(jī)”緣何成為了行情啟動(dòng)器？

11月9日A股走勢(shì)回顧：

今天早盤，受IPO重啟消息刺激，A股低開，但隨后在銀行股、養(yǎng)老概念等板塊帶領(lǐng)下逐步走高，滬指盤中最高沖至3672.76點(diǎn)，截至收盤漲1.58%，成交6362億元，深成指收漲1.47%，成交7320億元，創(chuàng)業(yè)板指收漲2.37%。板塊方面，銀行、養(yǎng)老概念、次新股漲幅居前，兩市有160股漲停，超1700股上漲。

資料圖

IPO襲來(lái)緣何大漲？“抽血機(jī)”演變?yōu)?ldquo;供血機(jī)”三原因

一、IPO啟動(dòng)機(jī)構(gòu)看多市場(chǎng)邏輯

證監(jiān)會(huì)宣布完善新股發(fā)行制度，重啟新股發(fā)行。博時(shí)基金認(rèn)為，這是市場(chǎng)進(jìn)入自我修復(fù)、自我調(diào)整的階段后，恢復(fù)股市直接融資功能的重大舉措，也是黨和國(guó)家堅(jiān)持大力發(fā)展資本市場(chǎng)，讓資本市場(chǎng)為改革、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)保駕護(hù)航的重大舉措。新股發(fā)行制度的調(diào)整，還將根除新股發(fā)行對(duì)貨幣市場(chǎng)利率的影響，并進(jìn)一步便利中小企業(yè)融資、進(jìn)一步保護(hù)投資者的權(quán)益。這次完善新股發(fā)行制度重啟新股發(fā)行，對(duì)市場(chǎng)無(wú)論在中長(zhǎng)期還是短期，都是一個(gè)積極因素。

當(dāng)前股市明顯已進(jìn)入自我修復(fù)、自我調(diào)整階段，完全具備恢復(fù)新股發(fā)行的條件。此前市場(chǎng)急漲急跌的因素和機(jī)制，無(wú)論投資者還是監(jiān)管層都已相當(dāng)明了；投資者已脫離危機(jī)心態(tài)，監(jiān)管層應(yīng)對(duì)方案陸續(xù)出臺(tái)；市場(chǎng)日間振幅大幅下降，基本面因素日漸主導(dǎo)市場(chǎng)漲跌；海外投資者對(duì)A股的擔(dān)憂也大幅下降。股市也亟需盡快全面恢復(fù)融資能力?；谠囧e(cuò)的創(chuàng)新，其融資安排極難以債權(quán)實(shí)現(xiàn)，創(chuàng)新和轉(zhuǎn)型對(duì)應(yīng)的主要融資工具必然是股權(quán)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)降杠桿，是新企業(yè)、新產(chǎn)業(yè)占比提高，部分傳統(tǒng)重資產(chǎn)行業(yè)占比的降低的過(guò)程。股市在創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)中扮演了極其重要的角色，上市公司增發(fā)審核在市場(chǎng)異常波動(dòng)之后并未停止，現(xiàn)在也是時(shí)候恢復(fù)新股發(fā)行了。在完善新股發(fā)行制度的五項(xiàng)措施中，尤其值得注意的是取消新股申購(gòu)預(yù)先繳款制度。

中國(guó)的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制尚未完全形成，穩(wěn)定的貨幣市場(chǎng)利率對(duì)于穩(wěn)定貨幣政策預(yù)期異常重要。此前新股發(fā)行伴隨的巨額繳款，容易對(duì)貨幣市場(chǎng)利率產(chǎn)生沖擊，給金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性管理帶來(lái)不必要的困難，也給貨幣政策的執(zhí)行、貨幣政策意圖的傳遞帶來(lái)不必要的障礙。這次取消新股申購(gòu)預(yù)先繳款，除了減少打新帶來(lái)的舊股賣壓，對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)也是個(gè)不小的好消息。另外，公開發(fā)行兩千萬(wàn)股以下小盤股發(fā)行一律取消詢價(jià)環(huán)節(jié)，也是相當(dāng)接地氣的措施。我們認(rèn)為，這次完善新股發(fā)行制度重啟新股發(fā)行，對(duì)市場(chǎng)無(wú)論在中長(zhǎng)期還是短期，都是一個(gè)積極因素。部分因?yàn)闅v史原因，股市投資者有時(shí)會(huì)不太待見新股發(fā)行重啟，帶來(lái)短期市場(chǎng)波動(dòng)。但是，當(dāng)前轉(zhuǎn)型、創(chuàng)新的主旋律已是深入人心，新股發(fā)行重啟為優(yōu)質(zhì)企業(yè)拓寬融資渠道、為投資者拓寬創(chuàng)新企業(yè)選擇標(biāo)的，即便在短期，市場(chǎng)也不太可能將其視為利空，而取消申購(gòu)預(yù)先繳款則更是實(shí)實(shí)在在的利好。

二、政策出臺(tái)題材股應(yīng)聲大漲

京津冀將試點(diǎn)跨區(qū)域養(yǎng)老養(yǎng)老概念崛起

11月8日，北京、天津、河北三地民政部門共同簽署《京津冀民政事業(yè)協(xié)同發(fā)展合作框架協(xié)議》。未來(lái)，京津冀三地將在養(yǎng)老、殯葬、救助、防災(zāi)等十大領(lǐng)域重點(diǎn)開展協(xié)同合作發(fā)展。

據(jù)北京日?qǐng)?bào)11月9日消息，協(xié)議提出，京津冀三地將協(xié)同規(guī)劃布局養(yǎng)老機(jī)構(gòu)，引導(dǎo)鼓勵(lì)養(yǎng)老服務(wù)業(yè)積極向北京之外疏散轉(zhuǎn)移，探索跨區(qū)域養(yǎng)老新模式，開展跨區(qū)域購(gòu)買養(yǎng)老服務(wù)試點(diǎn)。

京津冀三地將加強(qiáng)老年福利和養(yǎng)老制度創(chuàng)制，合力破解跨區(qū)域老年福利和養(yǎng)老服務(wù)方面的身份和戶籍障礙，特別是在社會(huì)保障、養(yǎng)老保險(xiǎn)、救助補(bǔ)貼等方面做好政策制度對(duì)接，促進(jìn)制度體系漸進(jìn)融合和基本公共服務(wù)均等化發(fā)展。三地的社保部門將盡快協(xié)商試點(diǎn)解決老人的跨區(qū)域醫(yī)保報(bào)銷問題。這是老人“放心”跨區(qū)域養(yǎng)老的基本保障。

受此消息影響，二級(jí)市場(chǎng)上養(yǎng)老概念股暴漲4.52%。

三、銀行股接力券商股領(lǐng)漲板塊有效輪動(dòng)

受IPO開閘，申購(gòu)改成配額制影響，資金搶籌權(quán)重板塊。上周連續(xù)飆漲的券商板塊，今天回落，成為為數(shù)不多的下跌板塊之一，但讓人驚喜的是蟄伏多日的銀行股接過(guò)領(lǐng)漲大旗，今天飆漲4.63%，這種情景在年初牛市行情中經(jīng)常見到，難怪有分析認(rèn)為，市場(chǎng)或重新回到牛市。

機(jī)構(gòu)看后市

IPO改革致抽血效應(yīng)大減

今日市場(chǎng)三大股指小幅低開，早盤滬指小幅回落后便再度拉升，隨后便開啟高位震蕩走勢(shì)。創(chuàng)業(yè)板方面，早盤指數(shù)猛烈下殺后開始震蕩向上，早盤藍(lán)籌股回落后便接過(guò)領(lǐng)漲大旗。截止收盤，滬指上漲超1.5%，創(chuàng)業(yè)板漲幅近2.5%。

熱點(diǎn)板塊：

IPO重啟，創(chuàng)投板塊受益大漲，紫江企業(yè)、錢江水利、昆侖萬(wàn)維、華仁藥業(yè)、金字火腿、大眾公用、魯信創(chuàng)投7股封上漲停。受IPO重啟影響，次新股板塊也帶動(dòng)了個(gè)股的走強(qiáng)，截止目前，繼峰股份、光力科技、恒通科技等10只個(gè)股封上漲停，表現(xiàn)搶眼。另外，國(guó)產(chǎn)軟件、養(yǎng)老概念、充電樁表現(xiàn)都較為搶眼。權(quán)重股方面，銀行接力券商成，漲幅最大藍(lán)籌板塊，其中中信銀行、寧波銀行、光大銀行強(qiáng)勢(shì)漲停。

消息面：

1、國(guó)務(wù)院副總理張高麗在《人民日?qǐng)?bào)》發(fā)表署名文章。文章指出，根據(jù)新形勢(shì)新任務(wù)，《建議》強(qiáng)調(diào)，實(shí)現(xiàn)“十三五”時(shí)期發(fā)展目標(biāo)，破解發(fā)展難題，厚植發(fā)展優(yōu)勢(shì)，必須牢固樹立創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享的發(fā)展理念。

2、中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室副主任楊偉民：“十三五”規(guī)劃建議提多項(xiàng)工程，包括城市地下管網(wǎng)改造工程、工業(yè)強(qiáng)基工程、智能制造工程、近零碳排放示范工程等。

3、數(shù)據(jù)：兩市融資余額四連升，創(chuàng)8月27日以來(lái)新高。截至11月6日，上交所[微博]融資余額報(bào)6573.55億元，較前一交易日增加85.99億元；深交所[微博]融資余額報(bào)4234.87億元，增加47.56億元；兩市合計(jì)10808.42億元，增加133.55億元。

總體策略：

IPO重啟，但不同于往，本次打新規(guī)則大變對(duì)于短期市場(chǎng)來(lái)說(shuō)更多人解讀成利好，而本輪行情最大特點(diǎn)便是創(chuàng)業(yè)板領(lǐng)先于主板上漲下跌，11月4日變盤窗口期間，創(chuàng)業(yè)板長(zhǎng)陽(yáng)突破引領(lǐng)市場(chǎng)做多情緒，11月5日券商拉升，創(chuàng)出滬指新高，創(chuàng)業(yè)板反而調(diào)整。分析來(lái)看，這或許未必是二八轉(zhuǎn)換開始，指數(shù)將出現(xiàn)反彈但未必是逼空的方式，還是以反復(fù)拉鋸和震蕩為主。當(dāng)前股市處于震蕩蓄勢(shì)期，3500點(diǎn)上方有大量前期套牢盤壓制，反彈上去需要更多的時(shí)間和資金，中小盤股已經(jīng)完成了第一波的反攻，但以目前市場(chǎng)的量能由權(quán)重股接替難度還是很大，中小盤股機(jī)會(huì)更多。

博文看后市：

連心：大盤已瀕臨階段高位

中午提到早盤市場(chǎng)成交超過(guò)3800億元，較上周五大幅放量，逼近了上周四的成交水平，這使得上周四周五量能起伏不定的隱患得以消除，將令資金堆積式的上漲得以延續(xù)，短期市場(chǎng)仍將以強(qiáng)勢(shì)為主。

以午后走勢(shì)來(lái)看，大盤將上漲持續(xù)到收盤，截止收盤收出了強(qiáng)勢(shì)四連陽(yáng)，特別從最近三個(gè)交易日的量能分布情況來(lái)看，一放一收再一放，類似于國(guó)慶節(jié)后的資金堆積式的上漲格局再次清晰起來(lái)，這種上漲格局的特點(diǎn)下方承接力度強(qiáng)，持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)。大家可以發(fā)現(xiàn)，不經(jīng)意間大盤自國(guó)慶節(jié)開始一直漲到了今天。

這提示我們，只要量能持續(xù)的維持高水平，則市場(chǎng)的上漲還能持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間，近期的量能水平是6000億之上，所以接下來(lái)如果一直持續(xù)6000億以上水平，則上漲波段還將繼續(xù)進(jìn)行。不過(guò)需要注意的是，上漲過(guò)程從來(lái)不會(huì)一帆風(fēng)順，總會(huì)出現(xiàn)或大或小的調(diào)整。

前面給出的上漲目標(biāo)是3800點(diǎn)，為什么將目標(biāo)定在3800點(diǎn)呢？最近一輪的下跌起始于8月18日，是放量大陰棒下跌，次日的反彈高點(diǎn)是3811點(diǎn)，3811點(diǎn)之后大盤持續(xù)縮量暴跌。沒有量能的區(qū)間就沒有壓力，這表示交投活躍的3800點(diǎn)一線存在壓力，因?yàn)檫@個(gè)位置是極易引發(fā)套牢籌碼大量拋售的位置，因此將反彈的第一目標(biāo)定在3800點(diǎn)。今天大盤最高3673點(diǎn)，距離3800點(diǎn)只有120余點(diǎn)，這表示大盤已經(jīng)瀕臨階段高位了，同時(shí)套牢盤解套拋售又極易引發(fā)導(dǎo)致調(diào)整的出現(xiàn)。

總結(jié)來(lái)說(shuō)，截止今日收盤，大盤已經(jīng)瀕臨階段高位，3800點(diǎn)附近要提防出現(xiàn)調(diào)整，由于大盤處在量能堆積式上漲之中，下檔承接能力很強(qiáng)，因此一旦出現(xiàn)調(diào)整，必然會(huì)有大批資金逢低接貨，這使得調(diào)整過(guò)后繼續(xù)上漲是大概率事件。這應(yīng)當(dāng)是未來(lái)一段時(shí)間的市場(chǎng)運(yùn)行路線圖。

來(lái)看看歷史上9次IPO暫停歷次重啟后股市怎么走的？

(1)第一次暫停：大幅上漲

暫停IPO時(shí)間：1994年7月21日~1994年12月7日。1994年7月20日粵宏遠(yuǎn)A發(fā)行后，一直到當(dāng)年12月8日，中炬高新(600872)發(fā)行，新股暫停發(fā)行約5個(gè)月。

此次暫停共98個(gè)交易日，期間大盤經(jīng)過(guò)一輪俯沖，從380點(diǎn)附近快速探底325.89點(diǎn)左右。大約在一周，隨后就展開一輪大幅度上漲，至當(dāng)年9月上旬，已經(jīng)飆升至1052.94點(diǎn)(1994年9月13日)。此后至12月7日，又回到了650點(diǎn)附近。

暫停期間，上證綜指漲幅高達(dá)65.75%，最高漲幅達(dá)到223.10%。

(2)第一次重啟：延續(xù)下跌

1994年12月新股發(fā)行重新啟動(dòng)后，大盤繼續(xù)探底，并在次年的1月19日達(dá)到前期下探至571.36。期間最大跌幅達(dá)到17.82%

(3)第二次暫停：N字上漲

暫停IPO時(shí)間：1995年1月19日~1995年6月9日。1995年1月18日，儀征化纖招股后，到當(dāng)年6月12日，創(chuàng)業(yè)環(huán)保(600874)招股，期間新股暫停發(fā)行時(shí)間約5個(gè)月。

期間大盤曾走出一波大幅度上漲行情，從524.42點(diǎn)(1995年2月7日)起上漲，到當(dāng)年5月漲到最高的926.41點(diǎn)(1995年5月22日)，隨后展開回調(diào)。

此次暫停共96個(gè)交易日。暫停期間，上證綜指上漲幅度達(dá)到18.36%，最高漲幅達(dá)到76.65%。

(4)第二次重啟：小幅下跌

1995年6月重啟新股發(fā)行后，6月12日大盤已經(jīng)跌破700點(diǎn)，至7月初，大盤已經(jīng)跌至610.33點(diǎn)(1995年7月4日)，期間最大跌幅為13.92%。

(5)第三次暫停：n型下跌

暫停IPO時(shí)間：1995年7月5日~1996年1月3日。1995年7月4日東方電氣公開發(fā)行后的隨后一段時(shí)間內(nèi)，只有洛陽(yáng)玻璃、東北電氣(000585)兩家新股發(fā)行，到1996年1月4日，黔輪胎招股。

此次暫停共128個(gè)交易日，盡管1995年9月12日達(dá)到階段高點(diǎn)792.54，之后回落至530.79(1996年1月3日)。期間上證指數(shù)跌幅為12.60%，最高漲幅為22.03%。

(6)第三次重啟：大幅上漲

1996年1月3日重啟后，1月19日探底512.83點(diǎn)后，一路上行，展開一輪大牛市，在當(dāng)年年底飆升至1258.69點(diǎn)，并于2001年6月14日達(dá)到2245.44高點(diǎn)，期間最大漲幅達(dá)到257.02%。

(7)第四次暫停：?jiǎn)芜呄碌?/p>

暫停IPO時(shí)間：2001年7月31日~2001年11月2日。

由于此輪暫停前后新股波動(dòng)較小。暫停期間，市場(chǎng)單邊下跌13.57%，并于2001年10月22日達(dá)到1514.86低點(diǎn)，下跌幅度達(dá)到31.41%。

(8)第四次重啟：震蕩下跌

2001年11月2日后，市場(chǎng)經(jīng)歷三年的震蕩期，并于2003年11月13日達(dá)到1307.40低點(diǎn)。本輪IPO啟動(dòng)期間內(nèi)，市場(chǎng)震蕩下行，跌幅達(dá)到21.86%。

(9)第五次暫停：延續(xù)小幅下跌

暫停IPO時(shí)間：2004年8月26日~2005年1月23日共101個(gè)交易日。自雙鷺?biāo)帢I(yè)[3.91% 資金研報(bào)]發(fā)行之后，新股發(fā)行再度暫停，到2005年1月，華電國(guó)際(600027)的發(fā)行宣告IPO重新啟動(dòng)。

暫停期間，雖然也出現(xiàn)了多次的反彈，但是下降趨勢(shì)十分明顯，市場(chǎng)再度創(chuàng)出新低，于2005年1月21日達(dá)到低點(diǎn)1189.21。期間最大跌幅達(dá)到25.82%。

(10)第五次重啟：延續(xù)單邊下跌

2005年1月23日后，新股恢復(fù)發(fā)行。期間大盤延續(xù)單邊下跌趨勢(shì)，跌幅達(dá)到13.15%，并于2005年5月24日達(dá)到1057.54低點(diǎn)。

(11)第六次暫停：大幅上漲

暫停IPO時(shí)間：2005年5月25日~2006年6月2日，共264個(gè)交易日。這是A股歷史上，新股發(fā)行暫停時(shí)間最長(zhǎng)的一次，因?yàn)楣筛挠绊懛秶軓V，新股發(fā)行暫停了一年。

本輪暫停期間，上證綜指一路上漲，于2006年6月2日達(dá)到階段高點(diǎn)1695.58，上漲幅度達(dá)到55.46%，最高幅度達(dá)到69.86%。

(12)第六次重啟：大漲大跌

2006年6月5日，新老劃斷第一股中工國(guó)際(002051)招股，雖然導(dǎo)致了短期市場(chǎng)的回落，大盤從1700點(diǎn)附近最低回落到1512.52點(diǎn)，但隨后很快就創(chuàng)出新高，此后更是一路上漲到6124.04點(diǎn)(2007年10月16日)。隨后，全球股市暴跌，至2008年12月6日新一次暫停時(shí)，上證綜指已經(jīng)跌至1800點(diǎn)附近。

(13)第七次暫停：大幅上漲

暫停IPO時(shí)間：2008年9月16日~2009年6月29日。第七次暫停IPO發(fā)生在金融危機(jī)全面爆發(fā)之際，為期9個(gè)月，共189個(gè)交易日

2008年9月25日華昌化工4080萬(wàn)股A股登陸深市中小板，當(dāng)天大盤見頂2333.28點(diǎn)后漲3.64%收?qǐng)?bào)2297.50點(diǎn)，2009年6月29日達(dá)到2976.92，最高漲幅達(dá)到64.04%。

(14)第七次重啟：大幅下跌

盡管本輪重啟周，大盤延續(xù)上漲趨勢(shì)，到2009年8月4日達(dá)到3478.01高點(diǎn)，但此后持續(xù)三年的震蕩下跌，到2012年12月達(dá)到1949.46的低點(diǎn)。重啟期間，市場(chǎng)下跌幅度超過(guò)30%。

(15)第八次暫停：探底反彈

自2012年10月新股停發(fā)，市場(chǎng)探底至1949.46(2012年12月4日)，隨后反彈至2444.80(2013年2月18日)，期間最高漲幅達(dá)到25.41%。

(16)第八次重啟：探底反轉(zhuǎn)

2014年1月IPO重啟以來(lái)，滬指震蕩走低后，一度創(chuàng)出1974的調(diào)整新低，隨后大幅上漲，一路走高，開啟一波罕見的牛市行情。滬指最高到5178點(diǎn)。

(17)第9次暫停：震蕩下跌

2015年7月4日，證監(jiān)會(huì)暫緩IPO發(fā)行，滬指震蕩下跌，一度跌破3000點(diǎn)。

總體來(lái)看，新股重啟對(duì)于上證指數(shù)的影響偏于負(fù)面，但影響有限；IPO暫停則偏于正面。歷史上8次暫停中，市場(chǎng)大多迎來(lái)較大幅度上漲，僅有1995年7月、2001年7月和2004年8月略有下跌，下跌幅度為15%以內(nèi)，而其余幾次暫停期間最大上漲幅度大多超過(guò)50%。在8次IPO重啟后，僅有1996-2001、2006-2008年,2014年出現(xiàn)牛市的大幅上漲，其余階段均為下跌，幅度為10-20%左右。IPO重啟或暫停前后，市場(chǎng)大多延續(xù)變更之前的趨勢(shì)，但I(xiàn)PO不是市場(chǎng)的拐點(diǎn)標(biāo)志，但卻是歷次市場(chǎng)上漲或下跌的加速器。   

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