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2016年股市黑馬 華爾街策略師竟然指向TA？

中國人2016年怎樣投資才不會(huì)變窮？

隨著即將進(jìn)入新的一年，全球市場(chǎng)和地緣政治上有可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)。以下就是一些值得注意的爆發(fā)點(diǎn)：

· 垃圾債券贖回的高漲

· 投資級(jí)(高收益級(jí))收益的增長給公司帶來股票回購的壓力

· 創(chuàng)紀(jì)錄的公司杠桿以及現(xiàn)金流的下滑

· 中國默許人民幣貶值

· 美元收益走強(qiáng)，來自新興市場(chǎng)的資本流出加速

· 公司利潤和營收處于蕭條

· 各公司首席執(zhí)行官持自2012年以來的最悲觀態(tài)度

· 對(duì)了，美聯(lián)儲(chǔ)9年來的第一次升息預(yù)期會(huì)吸收高達(dá)8000億美元的流動(dòng)性

· 敘利亞看起來無法解決的內(nèi)戰(zhàn)

· 烏克蘭的沖突仍然激烈

· 巴西的政治危機(jī)具有很大的威脅，有可能讓巴西這個(gè)世界上最重要的新興市場(chǎng)之一陷入滯漲的噩夢(mèng)

· 歐盟出現(xiàn)了裂紋，移民危機(jī)會(huì)帶來把歐洲分裂的威脅

· 隨著投票者對(duì)政治現(xiàn)狀失去了信心，極左和極右思潮會(huì)復(fù)蘇

盛寶銀行采取了一個(gè)獨(dú)特的視角，為我們帶來了十個(gè)“令人驚訝”的，有的時(shí)候甚至是違反直覺的預(yù)測(cè)。盛寶銀行認(rèn)為，這10個(gè)預(yù)測(cè)將在未來十二個(gè)月的時(shí)間內(nèi)發(fā)生。

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來自于盛寶銀行的預(yù)測(cè)

介紹：斯帝-賈克布森

今年令人吃驚預(yù)測(cè)的諷刺之處在于，一些預(yù)測(cè)是“令人吃驚”的僅僅是因?yàn)檫@些預(yù)測(cè)與通行的市場(chǎng)共識(shí)是相反的。實(shí)際上在那些更“正常”的時(shí)間里，很多預(yù)測(cè)其實(shí)根本不讓人吃驚——如果真有所謂的正常時(shí)間的話。

換句話說，預(yù)測(cè)新興市場(chǎng)在2016年將會(huì)表現(xiàn)更好，預(yù)測(cè)俄羅斯盧布會(huì)是2016年表現(xiàn)最好的貨幣，預(yù)測(cè)在更多債務(wù)發(fā)行下信貸市場(chǎng)將會(huì)崩潰，這些都被認(rèn)為是讓人吃驚的預(yù)測(cè)。我們處于利率零下限以及前瞻性指導(dǎo)的狀態(tài)中太久了，以至于美國出現(xiàn)了一整代的交易者，他們從沒有看過美聯(lián)儲(chǔ)的升息。

隨著2015年即將結(jié)束，上一次美國經(jīng)濟(jì)被認(rèn)為恢復(fù)強(qiáng)勁從而能支持開始一系列升息的時(shí)候還是近12年前(2004年早期)-這個(gè)升息系列在2006年早期結(jié)束了，也就是近10年前。

需要提醒你一下，我具有25年的交易經(jīng)歷。在我整個(gè)職業(yè)生涯中，我只看到過三個(gè)美聯(lián)儲(chǔ)升息周期：1994年，1998年和2004年。

對(duì)很多市場(chǎng)參與者來說，我們正在進(jìn)入一個(gè)新的范式。我們面臨著新的現(xiàn)實(shí)是，貨幣的邊際成本會(huì)增加，隨之而來的是波動(dòng)性和不確定性的增加。

所有這一切都嵌入了今年令人吃驚的預(yù)測(cè)中。

歐元美元方向？1.23…

許多年前，也就是1989年的時(shí)候，我撰寫了我職業(yè)生涯的第一批研究報(bào)告。在報(bào)告中，我表示美元/德國馬克的交易應(yīng)下跌到1.23。這是一個(gè)令人吃驚的意見，我的同事在與我會(huì)面時(shí)提醒了我(那個(gè)時(shí)候，美元德國馬克的交易達(dá)到了1.60的高位)?，F(xiàn)在是時(shí)候提出1.23的時(shí)候了，但這次是歐元/美元。在最近五次的美聯(lián)儲(chǔ)升息周期中，有四次美元在第一次加息的時(shí)候攀升到了高峰，這表明美元的方向與美聯(lián)儲(chǔ)的利率周期是反相關(guān)的。一個(gè)更高的歐元美元不僅僅會(huì)讓歐洲央行丟面子，并且隨著投資者和交易者認(rèn)為歐元與美元之間達(dá)到均衡只是時(shí)間問題，一個(gè)更高的歐元美元還會(huì)讓市場(chǎng)的共識(shí)出現(xiàn)錯(cuò)誤。

俄羅斯盧布到2016年底時(shí)升值20%

到2015年晚些時(shí)候，崩潰的石油價(jià)格加上國際社會(huì)因?yàn)蹩颂m問題對(duì)俄羅斯的制裁讓俄羅斯的資產(chǎn)和貨幣盧比陷入了困境。但2016年，隨著美國尤其是中國的需求增長超過了悲觀者的預(yù)計(jì)，石油價(jià)格會(huì)出現(xiàn)攀升，而且由于頁巖油公司出現(xiàn)了金融崩潰，美國的石油生產(chǎn)增長會(huì)下降，甚至出現(xiàn)負(fù)增長。對(duì)俄羅斯依賴于能源的經(jīng)濟(jì)來說，這是一個(gè)福音。與此同時(shí)，2016年，由于強(qiáng)勢(shì)的美元，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)以一個(gè)很緩的步調(diào)來升息，因此美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)允許美國經(jīng)濟(jì)適度過熱。這對(duì)新興市場(chǎng)和它們的貨幣來說，這代表著財(cái)富。考慮到2016年大宗商品的熊市會(huì)被拋棄，這對(duì)俄羅斯來說尤其如此。

硅谷的獨(dú)角獸回到現(xiàn)實(shí)

隨著風(fēng)投公司爭相把資本投入到所謂的獨(dú)角獸——估值在10億美元以上的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，2015年上半年風(fēng)投資本的交易案件數(shù)量出現(xiàn)了25年來的最低。風(fēng)投資本為了不錯(cuò)過每一個(gè)可能成為重磅炸彈的事物從而選擇對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)爭相投資，這擴(kuò)大了美國非上市技術(shù)企業(yè)的泡沫。對(duì)硅谷來說，2016年可能有點(diǎn)像2000年，更多的創(chuàng)業(yè)企業(yè)會(huì)推遲其貨幣化(盈利)計(jì)劃和有形業(yè)務(wù)模式以換取用戶，并努力達(dá)到臨界量。還記得網(wǎng)站點(diǎn)擊量和頁面瀏覽量而不是聚焦于營收和利潤的信條嗎？

奧林匹克助長新興市場(chǎng)巴西引領(lǐng)的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)

新興市場(chǎng)疲軟的典型代表是巴西的蕭條，消費(fèi)者信心的崩潰，失業(yè)率的攀升和貨幣的貶值。今年截至目前，美元里拉增長了近一倍，而消費(fèi)者信心也達(dá)到了10年來的最低，失業(yè)率達(dá)到了5年來的最高。對(duì)了，還需要指出的是，巴西年度國內(nèi)生產(chǎn)總值增長已經(jīng)連續(xù)五個(gè)季度出現(xiàn)了負(fù)增長——在這個(gè)窘?jīng)r結(jié)束前，巴西國內(nèi)生產(chǎn)總值的負(fù)增長甚至有可能達(dá)到兩位數(shù)。雖然巴西是新興市場(chǎng)疲軟的典型，但隨著大宗商品超級(jí)周期的結(jié)束，許多新興市場(chǎng)國家正在努力掙扎著去接受這個(gè)現(xiàn)實(shí)，巴西并不是其中唯一一個(gè)。如今，大宗商品超級(jí)周期的結(jié)束更演化為了一個(gè)全范圍的石油價(jià)格崩潰，一個(gè)由中國帶領(lǐng)的全球制造周期的疲軟以及美元計(jì)價(jià)債務(wù)的飆升。而美聯(lián)儲(chǔ)十多年來第一次升息更是會(huì)加劇混亂?？梢哉f圖景是黯淡的。在這樣一個(gè)讓人不安的背景中，我們預(yù)期2016年奧運(yùn)會(huì)的東道主能帶領(lǐng)新興市場(chǎng)走出目前的困境，并且股市會(huì)表現(xiàn)良好。領(lǐng)先的指標(biāo)包括中國經(jīng)濟(jì)的趨穩(wěn)以及印度股市的上漲，而最近政策的寬松會(huì)進(jìn)一步幫助中國。

美國民主黨保持總統(tǒng)職權(quán)，在2016年以壓倒性優(yōu)勢(shì)重新奪回國會(huì)

2016年，在長期自毀性的提名過程后，共和黨投票人勉強(qiáng)能夠提名一個(gè)軟弱的溫和派作為候選人。這之后，共和黨黨內(nèi)初選陷入了混亂。唐納德-特普朗失敗了，帶走了共和黨，并讓在總統(tǒng)和國會(huì)選舉中舉棋不定的共和黨選舉人灰心喪氣。至于國會(huì)，在接下來的四年內(nèi)，由于共和黨黨內(nèi)對(duì)未來方向的罅隙產(chǎn)生負(fù)面影響，共和黨在國會(huì)的實(shí)力由盛轉(zhuǎn)衰。隨著民主黨成功的實(shí)行了動(dòng)員投票運(yùn)動(dòng)，共和黨實(shí)力的下跌會(huì)讓民主黨獲得壓倒性勝利。民主黨的運(yùn)動(dòng)會(huì)在美國目前最大的群體中受到歡迎：更加年輕，更加多元化，自由，接受過充分教育，千禧一代。由于在過去的八年內(nèi)政治上的僵局和疲軟的就業(yè)前景讓這些千禧一代充滿了挫敗感，在選舉時(shí)成群的千禧一代會(huì)投上民主黨一票。

歐佩克混亂導(dǎo)致石油價(jià)格短暫的回到100美元每桶

隨著我們進(jìn)入2016年，過量供應(yīng)會(huì)讓石油市場(chǎng)處于壓力之下，而來自伊朗的石油出口增加更是會(huì)為石油市場(chǎng)帶來額外的下行壓力。隨著美國致密油（與貝巖油并列）生產(chǎn)商繼續(xù)表現(xiàn)出生產(chǎn)彈性，第一季度布倫特基準(zhǔn)原油價(jià)格會(huì)抵達(dá)并突破2009年蕭條時(shí)的低位。石油市場(chǎng)的出售主要是由持有交易所交易產(chǎn)品的投資者操控驅(qū)動(dòng)的，而對(duì)沖基金在石油期貨市場(chǎng)上建立了創(chuàng)記錄的空頭倉位。歐佩克原油籃子價(jià)格降低到了自2009年以來的最低位，并且，隨著“經(jīng)濟(jì)痛楚”在歐佩克12個(gè)國家內(nèi)擴(kuò)展，歐佩克富裕和相對(duì)貧窮國家之間在供應(yīng)以達(dá)到市場(chǎng)控制戰(zhàn)略上的不和繼續(xù)擴(kuò)大。市場(chǎng)長期期待的非歐佩克國家生產(chǎn)放緩加速的跡象最終閃現(xiàn)。歐佩克感到得意，并突然對(duì)產(chǎn)量進(jìn)行下行調(diào)整。這打破了價(jià)格下行趨勢(shì)，隨著投資者爭先重新進(jìn)入市場(chǎng)做多石油，石油價(jià)格會(huì)出現(xiàn)迅速回升。

白銀打破黃金鎖鏈，出現(xiàn)33%反彈

“半貴”金屬白銀的價(jià)格方向受黃金和工業(yè)金屬價(jià)格移動(dòng)的驅(qū)動(dòng)。白銀在2015年出現(xiàn)了連續(xù)三年來的價(jià)格下跌，這主要是由對(duì)需求(工業(yè))和美國貨幣政策收緊(黃金)的擔(dān)憂驅(qū)動(dòng)的。但是，2015年年底，礦業(yè)公司開始對(duì)下跌的價(jià)格做出反應(yīng)，宣布了對(duì)關(guān)鍵工業(yè)金屬如銅和鋅的產(chǎn)量削減。白銀通常是開采其它金屬如銅，鋅和金時(shí)產(chǎn)生的副產(chǎn)品。白銀初級(jí)生產(chǎn)只占其產(chǎn)量的三分之一。隨著中國需求前景的惡化，2015年底，銅和鋅的價(jià)格都達(dá)到了6年來的最低，支撐價(jià)格唯一的方式是進(jìn)一步削減產(chǎn)量。2016年，主要的生產(chǎn)商如嘉能可和必和必拓都會(huì)進(jìn)一步削減產(chǎn)量。雖然由于銅和鋅產(chǎn)量的削減，白銀的生產(chǎn)會(huì)放慢經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，降低關(guān)鍵市場(chǎng)如中國的需求，但歐洲和美國的走強(qiáng)會(huì)幫助提振對(duì)白銀的信心。

激進(jìn)的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)看到全球公司債券的崩潰

當(dāng)橋水公司（Bridgewater Associates）創(chuàng)始人雷-達(dá)里奧(Ray Dalio)在去年8月告訴市場(chǎng)，下一個(gè)美聯(lián)儲(chǔ)的政策措施是去放松而不是收緊時(shí)，他發(fā)出了一個(gè)清晰的信號(hào)，只要強(qiáng)勁的、長期持續(xù)的通脹降緩勢(shì)頭仍在繼續(xù)，那么收緊措施就不是一個(gè)常識(shí)。更重要的是，達(dá)里奧認(rèn)為，通過一系列升息來結(jié)束長期的債務(wù)周期會(huì)無可避免的引發(fā)混亂，因?yàn)槌掷m(xù)降息會(huì)鼓勵(lì)無限的借貸和杠桿，讓債務(wù)周期成為一個(gè)可怕的超級(jí)周期。換句話說，泡沫太大了，破裂不得。但到2016年晚些時(shí)候，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)認(rèn)識(shí)到，沒有辦法走出這個(gè)困境，并且過熱市場(chǎng)不斷增加的證據(jù)——過熱市場(chǎng)會(huì)對(duì)勞動(dòng)力，住房，股市和債券產(chǎn)生影響——會(huì)推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)主席珍妮特-耶倫走上鷹派的道路，進(jìn)行一系列的升息。雖然市場(chǎng)對(duì)此已經(jīng)預(yù)期幾年，但美聯(lián)儲(chǔ)一系列的升息會(huì)在主要的債券市場(chǎng)上引發(fā)拋售，全球債券收益會(huì)開始升高，迅速的增加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)投資者對(duì)更具風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的需求，但這個(gè)時(shí)候無風(fēng)險(xiǎn)利率已經(jīng)不再是零。所有這一切在利率升高的情況下是會(huì)預(yù)期發(fā)生的，并且也會(huì)實(shí)現(xiàn)正常。但接下來發(fā)生的是如此的不尋常，如此的讓人害怕以至于讓人們想到了雷曼兄弟破產(chǎn)后的債券市場(chǎng)災(zāi)難。由于銀行和交易行分配到債券交易和做市上的一部分資產(chǎn)幾乎消失不見，運(yùn)轉(zhuǎn)正常市場(chǎng)一個(gè)很重要的部分找不到了。

厄爾尼諾導(dǎo)致通脹壓力

據(jù)許多氣候預(yù)測(cè)家，2015年和2016年將會(huì)是有史以來最熱的兩年，增加全球范圍內(nèi)的干旱次數(shù)。最近幾年來，我們經(jīng)歷的變化不定的天氣會(huì)增加洪災(zāi)和其它破壞性極端天氣的頻次。最重要的是，明年的厄爾尼諾現(xiàn)象將會(huì)是最強(qiáng)的，并將會(huì)在東南亞的多數(shù)地區(qū)和澳大利亞引發(fā)干旱。這會(huì)對(duì)全球農(nóng)業(yè)產(chǎn)生負(fù)面影響。全球經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張意味著對(duì)農(nóng)業(yè)產(chǎn)品的需求還在增長，在這樣一個(gè)時(shí)候農(nóng)業(yè)產(chǎn)品的低產(chǎn)出會(huì)抑制供應(yīng)。農(nóng)業(yè)產(chǎn)品供應(yīng)受到抑制的結(jié)果是，彭博農(nóng)業(yè)現(xiàn)貨指數(shù)會(huì)出現(xiàn)40%的上漲，帶來市場(chǎng)急需的通脹壓力。

不平等勝過奢侈

奢侈是一個(gè)不平等社會(huì)的反應(yīng)。對(duì)奢侈品和炫耀式的消費(fèi)是一種展現(xiàn)精英階層成員的方法。精英階層愿意支付額外的價(jià)錢只為特權(quán)，為了顯示出他們與其它人的不同。這就是所謂的虛榮效應(yīng)。那些花在豪車，珠寶，豪華服飾上的錢本可以用在基礎(chǔ)設(shè)施，教育或是扶貧上。就這方面的意義而言，奢侈品其實(shí)是一種凈經(jīng)濟(jì)損失。自全球金融危機(jī)以來，由于經(jīng)濟(jì)下行和緊縮措施，歐洲的貧困增加了。國際勞工組織預(yù)計(jì)歐洲有1.23億人口處于貧困的風(fēng)險(xiǎn)中，這占到了歐洲人口的四分之一。這個(gè)數(shù)量比起2008年1.16億的數(shù)量增加不少。由于面臨著不斷攀升的不平等和超過10%的失業(yè)率，歐洲正在考慮引入基本普遍收入，以確保所有的公民，不管他們是否工作，都能滿足基本的生活需求。在一個(gè)平等主義的社會(huì)中，其它價(jià)值會(huì)受到重視，對(duì)奢侈品的需求會(huì)大幅下滑。（雙刀）

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