金融市場動蕩、油價起伏不定、全球增長前景堪憂、人民幣何去何從？在這種復(fù)雜多變的形勢下，舉世矚目的二十國集團(tuán)財長和央行行長會議將于本周五(2月26日)在上海拉開帷幕，而其議程本身就成為了市場關(guān)注焦點(diǎn)。

經(jīng)歷年初全球股市大跌后，市場期望各國協(xié)調(diào)一致來提振全球經(jīng)濟(jì)并重塑信心。一些分析師和投資者呼吁推出現(xiàn)代版廣場協(xié)議---1985年主要經(jīng)濟(jì)體達(dá)成的那項協(xié)議旨在讓美元貶值并穩(wěn)定全球外匯市場。

不過，針對市場有關(guān)各國協(xié)調(diào)一致、甚至祭出新版“廣場協(xié)議”來提振全球經(jīng)濟(jì)并重塑信心的期許，美國財長卻在會前潑了冷水，直言“不要指望在非危機(jī)的環(huán)境中會出現(xiàn)危機(jī)反應(yīng)”。

上海會議熱點(diǎn)關(guān)注

知情人士稱，全球經(jīng)濟(jì)增長前景趨弱以及決策者們?nèi)绾螒?yīng)對的問題將占據(jù)20國集團(tuán)上海會議的主要議程。不過此次會議不太可能催生類似2009年4月倫敦G-20會議那樣的行動，當(dāng)時各國集體承諾超過1.1萬億美元的刺激措施來振興疲弱不堪的全球經(jīng)濟(jì)。

此次會議將集中探討趨弱的全球經(jīng)濟(jì)增長前景以及各國決策者們的應(yīng)對之策。各國財長和央行行長們還將討論中國金融市場發(fā)生的動蕩以及如何構(gòu)建全球金融體系安全網(wǎng)等議題。

作為今年G-20系列會議的主辦國，中國在人民幣匯率大幅波動、股災(zāi)后證監(jiān)會換帥、以及GDP增速下滑至25年最弱之際，如何與參會者溝通和博弈成為焦點(diǎn)。

熱點(diǎn)關(guān)注：中國央行行長周小川計劃于本周五在上海舉行的國際金融協(xié)會論壇上發(fā)表主旨演講，并于同日召開記者會

央行副行長易綱、財政部副部長朱光耀將于周四在國際金融協(xié)會論壇上演講。

來自官方的期待

美國財政部長雅各布·盧淡化了市場對本周在中國舉行的二十國集團(tuán)財長和央行行長會議出臺針對全球市場動蕩的緊急應(yīng)對措施的預(yù)期，他并呼吁各國采取更多措施來提振需求，而不是訴諸于不公平的匯率政策。

“不要指望在非危機(jī)的環(huán)境中會出現(xiàn)危機(jī)反應(yīng)，”盧在周三播出的彭博電視采訪中對David Westin表示，“在一些方面，現(xiàn)在實體經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)其實比市場認(rèn)為的要好。”

盧表示，世界最大經(jīng)濟(jì)體的決策者不太可能做出在全球金融危機(jī)最嚴(yán)重時期所推出的那種詳細(xì)的政策承諾，以便恢復(fù)經(jīng)濟(jì)增長。他指出，2月26-27日在上海舉行的二十國集團(tuán)會議可能賦予近幾年所倡導(dǎo)的原則更多實質(zhì)性內(nèi)容，比如強(qiáng)化各國會避免貨幣競爭性貶值的承諾。

雖然世界經(jīng)濟(jì)并未處于危機(jī)時刻，盧表示：“我認(rèn)為，若指望從這次會議中能獲取對未來形勢發(fā)展的更加穩(wěn)定的理解，則并非不合情理。”

盧重申了美國有關(guān)中國需要讓人民幣隨著市場漲跌的立場。“面臨升值壓力的時候，它就得升值，”他說， “當(dāng)出現(xiàn)貶值壓力時，我們也不能埋怨它貶值。”

國際貨幣基金組織(IMF)總裁拉加德：全球政策協(xié)調(diào)是當(dāng)務(wù)之急

周三公布的IMF工作人員報告敦促G-20采取果斷行動來支撐經(jīng)濟(jì)：“現(xiàn)在必須行動起來，強(qiáng)有力地執(zhí)行”現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)增長策略，同時籌劃通過財政開支采取協(xié)同行動支撐需求。

世界銀行行長金墉：全球經(jīng)濟(jì)放緩已經(jīng)進(jìn)入了“前所未有的領(lǐng)域”，各國面臨不盡相同的困難，令G-20財長們在本周會議上給出協(xié)同政策回應(yīng)的空間非常小

歐盟：須對全球經(jīng)濟(jì)展開緊急行動，以促進(jìn)增長

歐央行官員Coeure：針對主要新興市場國家貨幣貶值，各國可能會討論匯率政策協(xié)調(diào)機(jī)制問題

日本財務(wù)大臣麻生太郎：中國投資過度和融資過量將成為討論議題?；旧?，中國投資過度、融資與信托過量、油價下跌是議題之一。與市場就美國貨幣政策的溝通等都將成為主要討論內(nèi)容。

韓國財長柳一鎬：20國集團(tuán)成員應(yīng)該討論金融市場動蕩

OECD敦促20國財長解決需求不足的問題，考慮提供更多的財政刺激政策來支持現(xiàn)有貨幣政策的努力

中國的角色

中國人民銀行行長周小川本月曾表示，人民幣沒有持續(xù)貶值的基礎(chǔ)，中國經(jīng)濟(jì)沒有硬著陸；中國會關(guān)注其經(jīng)濟(jì)政策和改革對全球市場的溢出效應(yīng)

本周三，G-20國際金融架構(gòu)工作組第二次會議在上海召開, 會議由中國央行與法國、韓國財政部共同舉辦。會議討論了如何更好地監(jiān)測和應(yīng)對資本流動；如何繼續(xù)推動基金組織份額和治理改革，以及增強(qiáng)SDR的作用等問題。

美財長雅各布·盧和中國副總理汪洋于本月早些時候討論了中國以有序、透明的方式實現(xiàn)匯率市場化的重要性。雅各布·盧重申了中國通過適宜的財政政策等支持家庭收入增長、轉(zhuǎn)向以消費(fèi)為主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)增長再平衡的重要性。

美國支持中國作為G20峰會的主席國，將與中國密切合作，支持全球經(jīng)濟(jì)增長。

各方觀點(diǎn)

中國金融四十人論壇高級研究員、國家外匯局原國際收支司司長管濤：

各國政府應(yīng)該防止市場出現(xiàn)最壞情形，討論國際協(xié)調(diào)。08、09年金融危機(jī)以來，世界經(jīng)濟(jì)又走到一個新的拐點(diǎn)，各國應(yīng)該認(rèn)真探討協(xié)調(diào)政策的可能性，防止經(jīng)濟(jì)金融向壞的方向發(fā)展。

討論過程中可能得出初步意向，需要深入探討能否拿出機(jī)制性的東西。目前來看, 協(xié)調(diào)什么、怎么協(xié)調(diào)，各國似乎連一個初步的意見都還沒有提出來。

莫尼塔研究首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高：

各國央行將達(dá)成何種政策協(xié)調(diào)機(jī)制是本次G-20的焦點(diǎn)，在當(dāng)前人民幣匯率相對穩(wěn)定、中國各項改革及穩(wěn)增長措施出臺之際，探討該話題對中國來說是一個好時機(jī)。

若全球負(fù)利率持續(xù)較長時間，將產(chǎn)生很大副作用，此時需探討在貨幣政策寬松的同時，財政政策應(yīng)該發(fā)揮何種作用，二者誰將是主導(dǎo)。中國央行應(yīng)該表達(dá), 各國應(yīng)該對貨幣寬松有所節(jié)制。

當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增長乏力，若應(yīng)對放緩有一個協(xié)調(diào)的政策框架，可穩(wěn)定市場預(yù)期不致惡化。

東方匯理駐倫敦的十國外匯策略主管Valentin Marinov：

G-20會議將就各國央行政策進(jìn)一步的協(xié)調(diào)，避免各國貨幣的競爭性貶值，并強(qiáng)調(diào)以財政刺激措施的方式來拉動內(nèi)需； 這將有助于提振市場風(fēng)險情緒。

不認(rèn)為此次G-20會議會達(dá)成此前一些投資者猜測的2.0版的“廣場協(xié)議”。人民幣若大幅快速貶值，將無助中國經(jīng)濟(jì)避免硬著陸，更將影響中國向更均衡且內(nèi)需主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)型。

G-20可能進(jìn)行協(xié)調(diào)的方面包括：全球范圍內(nèi)最新升級的“貨幣戰(zhàn)爭”，這使得市場對全球通脹和增長放緩擔(dān)憂。

G-20的財長和央行行長將會重申其避免競爭性貶值、維護(hù)全球金融穩(wěn)定的承諾，而這些將會被看作是對中國貶值人民幣的直接回應(yīng)。

關(guān)于降低貨幣波動率、緩解新興市場資本流出的情況。G-20可能會重申其對歐洲央行、日本央行采取的非常規(guī)的寬松政策的信心。

考慮到市場懷疑各國央行就刺激增長和通脹的能力已達(dá)到極限，預(yù)計G-20將強(qiáng)調(diào)同時使用貨幣和財政刺激政策的必要性。

匯豐銀行駐香港高級外匯策略師王菊：

上個月，由于全球金融市場震蕩，人民幣盯住美元，而上周, 中國央行又重新開始讓匯率盯住一籃子貨幣； 如此一來，如果美國在G-20會議上譴責(zé)他國是匯率操縱國，中國可以暗將壓力拋給歐洲央行和日本央行。

預(yù)期到2016年底，在岸人民幣兌美元將貶值到6.9；美元走強(qiáng)將近見頂，人民幣匯率指數(shù)將緩慢走軟。各國在會議上不可能馬上達(dá)成協(xié)議，這種協(xié)議通常在市場出現(xiàn)極端情況時才可能立刻達(dá)成；未來將陸續(xù)有更多類似討論。

中國人民大學(xué)財金學(xué)院副院長趙錫軍：

經(jīng)濟(jì)發(fā)展肯定是很重要的話題，討論核心可能在哪些措施來支持增長，以及如何協(xié)調(diào)各國貨幣、匯率政策。圍繞經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心會討論一些影響因素，例如安全形勢、地緣政治、能源，和部分國家比較關(guān)心的問題。

本次會議應(yīng)該是為年底的杭州峰會做準(zhǔn)備，預(yù)計不會形成非常明確、具體的措施，或者針對全球經(jīng)濟(jì)的非常明確的行動方案。

目前看還不到簽訂新廣場協(xié)議的地步，西方國家還沒有承認(rèn)中國的市場經(jīng)濟(jì)地位，此時要用市場來對中國進(jìn)行約束，則是為矛盾。

中國還在推進(jìn)匯率改革，目前的國內(nèi)外形勢與歷史上廣場協(xié)議之前不一樣，同時美國經(jīng)濟(jì)增長也相對不錯。

西班牙對外銀行駐香港經(jīng)濟(jì)學(xué)家夏樂：

預(yù)計G-20上未必會有類似廣場協(xié)議一樣強(qiáng)烈的國際協(xié)調(diào)成果，但畢竟是中國主場，很大可能是G-20國家一道為中國目前的匯率政策背書。例如，聲明人民幣匯率不會有大的貶值，希望中國盡大國義務(wù)來維持匯率穩(wěn)定，歡迎中國增加匯率靈活性、和一籃子掛鉤等形式上的認(rèn)可。聽上去是壓力，但實際是在為中國匯率背書。

各國財政政策協(xié)調(diào)為另一看點(diǎn)，例如提出有必要采取相對靈活的財政政策，這對于剛走出危機(jī)的歐洲國家而言，可以減輕緊縮過程中的痛苦。

在美聯(lián)儲貨幣政策方面，預(yù)計不會做出讓步，但可以加強(qiáng)政策前的國際溝通。

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