自2015年中企業(yè)盈利轉為負面之后，華爾街已開始思考這只是暫時性現(xiàn)象，還是釋放出一更糟糕的信號。歷史表明，后者的可能性極大。

據(jù)摩根大通分析師在分析115年之后的記錄之后發(fā)現(xiàn)，季度收益連續(xù)下降之后，衰退的概率高達81%。

更糟糕的消息還在后頭：剩下的19%的時間，經(jīng)濟衰退在貨幣或財政刺激之下才得以避免。當前美聯(lián)儲寬松選項有限，且華盛頓阻撓財政刺激，政策刺激前景并不向好。

這一警告發(fā)出之際，股市正徘徊在校正領域附近，而經(jīng)濟形勢也參差不齊?；ㄆ旒瘓F(Citigroup)本周警告稱，盡管周四的耐用品訂單數(shù)據(jù)顯示制造業(yè)可能正在擺脫萎縮階段，但全球經(jīng)濟衰退風險不斷升級。美聯(lián)儲官員近期一直在談論衰退風險。

“如消費不回升且美元不進一步貶值，我們將看到美國企業(yè)收益衰退的風險不斷上升，”摩根大通股票策略團隊在給客戶的報告中指出。

2015年第三季度企業(yè)利潤開始大幅下滑。第四季度財報季這一下滑趨勢更加明顯，或將下滑3.6%。

更糟糕的是，未來預估正在下降，這表明至少在2016年第三季度之前下滑趨勢還將繼續(xù)。據(jù)FactSet稱，第一季度利潤可能下降6.5%，而第二季預計將下降1.1%。銷售連續(xù)四個季度下滑，已經(jīng)進入衰退。

盡管問題層出不窮，但摩根大通仍認為今年陷入衰退的幾率僅為1/3，不過這一概率看似正不斷攀升。該行指出，衡量經(jīng)濟活動的定性宏觀指標顯示，“未來幾個月，周期仍在收縮”。

這一指數(shù)64%的時間與熊市一致，自1980年以來已四次低于當前水平，每一次都釋放出經(jīng)濟衰退信號。這些周期也顯示出，盡管目標基金利率已經(jīng)處于高位，美聯(lián)儲在面對通貨膨脹時仍提高利率，歷史上平均利率為2.7%，而當前為0.38%。

定性宏觀指標位于當前水平暗示著熊市的概率為34%。如四次數(shù)據(jù)過低將導致標準普爾500指數(shù)自高位暴跌35%。

因此，摩根大通建議改變持倉。

在所謂的“相當獨特”的背景下，該行提倡在動力和價值之間尋求平衡，關注新興市場和商品掛鉤的股票，以及跨國公司和紅利情況。其還建議持有少量科技和醫(yī)療保健股。

“在經(jīng)濟增速未能大幅增長或美元不大幅走弱的情形下，生產(chǎn)率低迷、勞動力市場收緊工資上漲、以及信貸成本增加可能導致收益壓縮加劇，”該行在報告中指出，“此外，當前6.6年周期似乎患有老年性退化。”

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