金融市場眼下面臨兩大重大風(fēng)險事件，一個是本周即將出爐的美國非農(nóng)報告，而另一個則是下周的歐洲央行決議。對于歐元投資者而言，下周的歐銀決議無疑是更大的風(fēng)險因素，值得注意的是，如今無論是歐股、歐元走勢，還是市場對于歐銀決議的預(yù)期，都與去年12月會議前相當(dāng)接近。如今有越來越多的機(jī)構(gòu)警告稱，市場對于下周歐銀決議的預(yù)期可能過于高漲，“超級馬里奧”或許會再一次令投資者失望而歸。

市場早已消化歐銀寬松的預(yù)期

受一系列因素影響，市場早已消化了歐洲央行下周會采取寬松舉措的預(yù)期。不過對于究竟采取多大力度的寬松舉措，投資者仍有較大風(fēng)險。

歐洲央行管委會將在3月10日召開會議。預(yù)料歐洲央行將公布一套組合措施，包括進(jìn)一步調(diào)降已為負(fù)值的存款利率，以及微幅調(diào)整資產(chǎn)購買計劃。

二十國集團(tuán)(G20)財經(jīng)首長上周末一致同意，將各自以及共同使用所有政策工具，包括貨幣、財政和結(jié)構(gòu)性改革政策，以實現(xiàn)提振全球增長的共同目標(biāo)。

周一(2月29日)數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)2月通脹率下滑情況超乎市場預(yù)期，并跌入負(fù)值區(qū)域，令歐洲央行面臨更大壓力，需在下周進(jìn)一步寬松貨幣政策。

歐盟統(tǒng)計局周一公布，歐元區(qū)2月消費者物價調(diào)和指數(shù)(HICP)初值年率下跌0.2%。該數(shù)據(jù)低于預(yù)估，且為9月以來通脹率首次出現(xiàn)負(fù)值，當(dāng)時為下跌0.1%。接受外媒調(diào)查分析師平均預(yù)估2月通脹年率為持平。

中國央行(PBOC)周一晚間宣布普遍下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，此舉令市場頗感意外。

BMO策略師Stephen Gallo表示，中國降準(zhǔn)利好美元/歐元，因為降準(zhǔn)提高了歐洲央行(ECB)和其他央行放松貨幣政策的可能性。

機(jī)構(gòu)警告：12月會議一幕恐將重演！

但一些機(jī)構(gòu)警告稱，市場對于下周歐銀決議的預(yù)期可能過于高漲，歐洲央行行長德拉基(Mario Draghi)或許會再一次令投資者失望而歸。

周三紐約尾盤，歐元/美元尾盤小漲，報1.0866，脫離此前觸及的逾一個月低位1.0826。交易商指出，這主要是由于部分投資者質(zhì)疑歐洲央行是否會在3月10日會議上追加刺激舉措，進(jìn)而打壓歐元。

美銀美林(BofA Merrill)在最新的匯市展望報告中對歐元/美元前景作出深入分析，署名為該行分析師Athanasios Vamvakidis和Shusuke Yamada的報告顯示，歐洲央行不能解決他們掌控范圍之外的事情，3月歐銀貨幣政策例會可能是多年來難以作出決斷的一次，更多寬松舉措可能無法形成匯市的持續(xù)作用力。和近期情況不同，歐洲央行現(xiàn)在主要在應(yīng)對全球經(jīng)濟(jì)震蕩，這是解決難度明顯更高的問題。

報告指出：“歐洲央行必須思考本地區(qū)之外的問題，但我們認(rèn)為他們無法應(yīng)對，市場有可能會感到失望，而失望的理由和去年12月份會議的不一樣。”

歐洲央行12月3日將存款利率從負(fù)0.2%下調(diào)至負(fù)0.3%，但維持主要再融資利率0.05%不變；存款利率下調(diào)幅度小于一些交易商的預(yù)期。歐洲央行并延長資產(chǎn)購買計劃六個月，但未提高每月資產(chǎn)收購規(guī)模。

市場一度預(yù)計該行會采取較大力度的措施，其中包括加大每月購買資產(chǎn)的規(guī)模。“令人失望”的歐銀決議導(dǎo)致空頭趕忙回補(bǔ)歐元空倉。

圖片來源：彭博

策略方面，美銀美林依然是戰(zhàn)術(shù)上參與行情。預(yù)計歐元將在歐銀例會前持續(xù)走軟，熊市反彈預(yù)計將持續(xù)，投資者將為更多寬松作出調(diào)整。美銀美林也認(rèn)為，德拉基將竭盡所能避免讓市場失望的狀況重現(xiàn)。不過若德拉基還是施以同樣級別的舉措，那么將無法抗衡今年迄今為止驅(qū)動歐元行情的外部因素。

報告顯示：“在歐銀例會過后，我們將逢低買入歐元，甚至在會議之前就有可能如此行事，前提是市場跌勢過火。”

匯豐銀行美國外匯策略主管Daragh Maher在接受采訪時指出，因歐洲央行可能會在下周的會議上令大舉放松政策的預(yù)期落空，料歐元將走高。

他說道：“盡管歐洲央行有可能宣布下調(diào)存款機(jī)制利率并取消債券購買的某些限制，但是如果月度資產(chǎn)購買規(guī)模沒有增加約200億歐元，投資者可能會感到失望。”

2月11日歐元/美元觸及10月21日來最高位1.1375，之后歐元一路下滑。

歐元/美元日線圖

Maher稱，今年下半年，歐洲央行可能依然無法對抗歐元強(qiáng)勢。匯豐預(yù)計歐元/美元到2016年末為1.20。

Federated Investors國際固定收益部門負(fù)責(zé)人Ihab Salib將之歸因于對歐洲央行祭出更多刺激措施的期望值很高，投資者擔(dān)心可能會失望。

花旗集團(tuán)G10外匯策略部負(fù)責(zé)人Steven Englander表示，市場下一重大走勢目前完全掌握在德拉基的手中。

Englander在一份報告中寫道：“歐洲央行目前成為市場焦點。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速和通脹都低于目標(biāo)，歐洲央行行長德拉基不得不提供更多貨幣刺激。假如歐洲央行行動力度較小或者勉強(qiáng)符合預(yù)期，我們可能會看到去年12月4日的一幕重演，因為市場參與者將視此等同于歐洲央行已經(jīng)‘投降認(rèn)輸’。假如他們采取激進(jìn)行動(采取除增加QE和降息10個基點以外的舉措)，則市場將會‘措手不及’，從而瓦解有關(guān)決策者已經(jīng)無能為力的觀點。”

美國知名的財經(jīng)博客網(wǎng)站Zerohedg對此評論道，Englander所提的第一種情景的可能性更大，正如Zerohedg在12月2日時曾援引MarketNews的話報道稱，“德拉基明天的行動可能不及預(yù)期”。

瑞士信貸(Credit Suisse)周三撰文指出，歐元/美元過去三周持續(xù)下滑之際，歐洲Stoxx 50指數(shù)反彈10%，這主要是由于市場對歐洲央行進(jìn)一步寬松充滿希望。歐洲央行去年12月的行動令市場大失所望，歐元/美元及歐洲股市隨后大幅逆轉(zhuǎn)。本月歷史恐將重演。

圖片來源：瑞士信貸

文章顯示，近期最相關(guān)的走勢可能是2015年10月中至2016年2月中的走勢。去年10月15日至12月3日歐洲央行會議期間，對歐洲央行寬松的預(yù)期導(dǎo)致出現(xiàn)一類似的“追逐風(fēng)險”時期，歐洲斯托克50指數(shù)上漲近10%，歐元/美元下跌逾8%，自1.15下滑至1.05附近。自2月11日以來，歐元區(qū)Stoxx 50指數(shù)已上漲11%，歐元/美元下跌約5%。

圖片來源：瑞士信貸

瑞士信貸稱，歐洲央行12月令市場失望導(dǎo)致歐元/美元在12月3日暴漲逾4%，并導(dǎo)致市場厭惡情緒延伸至2月中，推動該貨幣對升向1.14，幾乎回至10月中水平。不過，有趣的是，此次歐洲央行需要采取更為激進(jìn)的措施才能達(dá)到市場預(yù)期。當(dāng)時，如歐洲央行將儲蓄利率下調(diào)20個基點而不是10個基點，市場可能或多或少還是會感到滿意。

歐銀決議當(dāng)日歐元走勢圖片

知名對沖基金Fasanara Capital的首席投資官Francesco Filia也表示，由于市場對于歐洲央行下周行動的預(yù)期相當(dāng)高，投資者很可能會對最終結(jié)果感到失望。

Fili說道：“市場在下周歐洲央行決議前正強(qiáng)勁復(fù)蘇，但下周會議可能會是12月決議前的重演，市場或?qū)⒏械绞?rdquo;

如何交易下周決議？

Zerohedg表示，針對下周歐銀決議可能會令人失望，投資者可以考慮兩大交易：一個是在歐銀決議前做多歐元/美元，另一個則是做空德國2年期國債。

下圖提醒我們，12月令人失望的決議后出現(xiàn)的一幕是，2年期德債收益率在降息后的數(shù)毫秒內(nèi)便飆升15個基點。

來源：瑞士信貸

Zerohedg稱，目前息差是25個基點，一旦德拉吉基這次仍未能祭出令市場滿意的“重磅炸彈”，這一息差可能會瞬間消除。

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