中國證券報(bào)：

借殼上市漸趨活躍

上周，A股出現(xiàn)兩個(gè)“蛇吞象”借殼方案公告。3月22日，中房股份發(fā)布公告稱，擬以新疆中房100%股權(quán)(作價(jià)2億元)與擬置入資產(chǎn)忠旺集團(tuán)100%股權(quán)(作價(jià)282億元)中等值部分進(jìn)行置換，忠旺集團(tuán)將實(shí)現(xiàn)借殼上市；同日，大楊創(chuàng)世重組方案也正式亮相，圓通速遞擬作價(jià)175億元借殼上市。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來，已經(jīng)有萬鴻集團(tuán)、桐君閣等9家公司公告完成借殼，包括大楊創(chuàng)世、中房股份等10多家公司的借殼事項(xiàng)正在進(jìn)行中。分析人士認(rèn)為，預(yù)計(jì)借殼上市將再度活躍。不過，投資者應(yīng)提高對(duì)盲目炒殼風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)。

上海證券認(rèn)為，借殼目標(biāo)公司普遍具有市值低、第一大股東持股比例低、業(yè)績相對(duì)較差等特點(diǎn)。剔除創(chuàng)業(yè)板公司，符合民營企業(yè)、總市值35億元以下、第一大股東持股比例在30%以下、2013年-2015年每股收益在0.1元以下、曾有重組記錄等條件的公司或可重點(diǎn)關(guān)注。

不過，并非所有的借殼事件都會(huì)催生牛股，盲目炒殼的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

投資人士指出，普通投資者不宜盲目跟風(fēng)“炒殼”，“炒殼”資金一般傾向選擇問題多、包袱重，不得不改革的公司，是否能夠重組成功并不確定。普通投資者在信息和策略上不具備優(yōu)勢。此外，在近期監(jiān)管層嚴(yán)格退市制度的預(yù)期下，普通投資者對(duì)“炒殼”更應(yīng)謹(jǐn)慎。建議普通投資者避開風(fēng)險(xiǎn)較大的公司，避免“黑天鵝”事件的發(fā)生。

鋼材漲價(jià)調(diào)查：期現(xiàn)價(jià)格一度暴漲 供需關(guān)系尚未逆轉(zhuǎn)

3月下旬，中國證券報(bào)記者對(duì)青島、上海等地鐵礦石碼頭、鋼材市場進(jìn)行實(shí)地調(diào)研發(fā)現(xiàn)，因預(yù)期改善推動(dòng)的鐵礦石、螺紋鋼等黑色系品種暴漲行情，實(shí)際上并未與終端需求形成良性互動(dòng)，部分鋼材市場貿(mào)易商甚至感嘆生意不如年前。業(yè)內(nèi)人士表示，供需結(jié)構(gòu)失衡的根本問題尚未解決，供給側(cè)改革有望改善鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩狀況，為下一輪經(jīng)濟(jì)增長奠定新型產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)。

對(duì)于期貨市場大量資金涌入，期貨公司一位研發(fā)負(fù)責(zé)人對(duì)中國證券報(bào)記者分析，由于年初信貸投放較為寬松，1-2月份我國新增信貸超過3.2萬億，市場流動(dòng)資金充裕。此前市場對(duì)股市后期走向分歧加大，導(dǎo)致資金外流至商品市場；且年初至今國際市場以原油、倫銅為代表的大宗商品價(jià)格普遍上漲，國內(nèi)去產(chǎn)能、去庫存、穩(wěn)增長的政策強(qiáng)化了鋼鐵行業(yè)供需改善的預(yù)期，使得市場看多情緒高漲，資金對(duì)于處于價(jià)格洼地的黑色商品更加青睞。

不過，單從期貨市場成交情況來看，期市黑色品種已經(jīng)出現(xiàn)過度投機(jī)的苗頭，應(yīng)該警惕市場風(fēng)險(xiǎn)積聚。據(jù)中國證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，在3月8日以后的14個(gè)交易日，螺紋鋼期貨單日成交量與持倉量之比均在2倍至6倍之間，其中多數(shù)在4倍以上。而在此之前，螺紋鋼期貨成交量與持倉量之比大多數(shù)時(shí)候在2倍以內(nèi)。同期，部分其他黑色期貨品種也呈現(xiàn)出類似特點(diǎn)。

一般來說，成交持倉比是指成交量與持倉量的比值，由于期貨市場是T+0交易，日內(nèi)交易比較活躍，成交量會(huì)大于持倉量。如果成交量小于持倉量，說明場內(nèi)資金的主流是長線的，這是一個(gè)市場非常理性成熟的體現(xiàn)。但如果成交量是持倉量的數(shù)倍，則說明場內(nèi)資金交易頻繁。業(yè)內(nèi)人士告訴中國證券報(bào)記者，一般成交持倉比維持在2-3倍，是合理的，倍數(shù)過高則顯示過度投機(jī)的跡象。

EPFR數(shù)據(jù)顯示：新興市場股債基周凈吸金規(guī)模創(chuàng)新高

EPFR報(bào)告顯示，受到美聯(lián)儲(chǔ)延遲貨幣緊縮周期影響，各方資金繼續(xù)看好風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)前景。在截至3月23日當(dāng)周，該機(jī)構(gòu)監(jiān)測的新興市場股票基金的資金凈流入額創(chuàng)下過去37周以來的高位，新興市場債券基金的資金凈流入額創(chuàng)下過去94周以來的高位。此外，在過去的五周中，有三周上述兩大基金至少有一類資金凈流入額超過10億美元。并且二者均創(chuàng)下了2015年第一季度以來最長的資金凈流入時(shí)間紀(jì)錄。

歐洲新興股市股基資金凈流入額創(chuàng)下過去26個(gè)月高位，俄羅斯和土耳其股票基金均繼續(xù)大幅凈吸金。拉丁美洲股票基金也繼續(xù)強(qiáng)勢的表現(xiàn)，巴西和墨西哥股基受到投資資金看好。

目前業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)看多新興市場的態(tài)度越來越明顯。美銀美林近日發(fā)布的最新月度基金經(jīng)理調(diào)查顯示，越來越多的投資者認(rèn)為此前對(duì)新興市場的悲觀情緒過度，將“押注新興市場”作為最關(guān)注交易的受訪者占比達(dá)到26%，高于選擇“做多美元”或“做空原油”的投資者占比。美銀美林首席投資策略師哈奈特認(rèn)為，這一結(jié)果釋放了投資者對(duì)新興市場的看漲信號(hào)。

華爾街機(jī)構(gòu)謹(jǐn)慎看待美股前景：加息預(yù)期升溫 不確定性重現(xiàn)

上周標(biāo)普500指數(shù)下跌0.67%，結(jié)束了此前連續(xù)五周的上漲，年內(nèi)累計(jì)下跌0.39%，重返負(fù)收益區(qū)間。自2月中旬以來的本輪反彈中，標(biāo)普500指數(shù)累計(jì)上漲11%，目前重回近三個(gè)月以來的高位，但多家華爾街機(jī)構(gòu)近期均表示對(duì)美股前景看法謹(jǐn)慎。

美國舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯上周表示，如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)繼續(xù)符合預(yù)期，他將支持在4月或者6月加息。亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席洛克哈特稱，近期數(shù)據(jù)表明通脹有望在2016年下半年企穩(wěn)，美聯(lián)儲(chǔ)可能很快就會(huì)再次加息。費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)主席哈克表示，如果美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)好轉(zhuǎn)且不出現(xiàn)意外，美聯(lián)儲(chǔ)最早4月就應(yīng)考慮加息。老牌“鷹派”委員、圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德表示，通脹預(yù)期已經(jīng)從低點(diǎn)反彈，相信將實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)下次加息的時(shí)間可能不會(huì)太遠(yuǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫將于本周二發(fā)表講話，且本周五美國勞工部將發(fā)布3月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告。市場人士密切關(guān)注上述事件，希望尋找美聯(lián)儲(chǔ)下次加息時(shí)點(diǎn)的線索。

3月產(chǎn)業(yè)資本凈減持71.15億元 減持力度逐月增大

上周大盤突破3000點(diǎn)后明顯承壓，展開震蕩整理，量能也再度萎縮。而統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在3月以來的反彈行情中，重要股東在二級(jí)市場進(jìn)行了大規(guī)模減持，產(chǎn)業(yè)資本獲利兌現(xiàn)意愿濃厚，對(duì)中小創(chuàng)股票的減持力度顯著大于主板。從月度數(shù)據(jù)來看，今年前三月重要股東增持規(guī)模逐月遞減，減持規(guī)模則逐月上升。作為行情風(fēng)向標(biāo)，產(chǎn)業(yè)資本減持力度的加大和增持意愿的下降，意味著短期市場向上突破的難度提升；而其對(duì)中小創(chuàng)股票的大舉減持，也意味著個(gè)股分化將加劇。

分析人士指出，以重要股東為代表的產(chǎn)業(yè)資本對(duì)上市公司的質(zhì)地和前景往往有著更為深刻和清晰的見解，與此同時(shí)，嗅覺靈敏的產(chǎn)業(yè)資本對(duì)市場走勢的判斷也更為精準(zhǔn)，能夠先知先覺地低位布局高位派發(fā)，因此產(chǎn)業(yè)資本增減持情況的變化可看作行情走向的重要風(fēng)向標(biāo)之一。從這一角度而言，隨著產(chǎn)業(yè)資本減持力度的加大和增持腳步的放緩，短期市場上行難度提升，特別是“中小創(chuàng)”在持續(xù)反彈后再度面臨估值瓶頸，產(chǎn)業(yè)資本減持欲望或更加強(qiáng)烈。

上海證券報(bào)：

美聯(lián)儲(chǔ)“鴿轉(zhuǎn)鷹” 四月加息預(yù)期上升

美聯(lián)儲(chǔ)3月17-18日的貨幣會(huì)議暗示加息步伐放緩，鴿派的利率決議對(duì)美元指數(shù)形成了打壓。不料，在該言論放出后接下來的一周，就有5位美聯(lián)儲(chǔ)官員公開表示支持美聯(lián)儲(chǔ)第二季度進(jìn)一步加息。“鴿轉(zhuǎn)鷹”的速度如此之快令市場驚訝，美元指數(shù)企穩(wěn)回升，上周累計(jì)漲幅1%，金價(jià)累計(jì)下跌逾3%，美股終結(jié)五周連漲。

美聯(lián)儲(chǔ)官員一個(gè)接一個(gè)的鷹派立場讓交易員們徹底糊涂了，而金融市場的反應(yīng)一向直接明了。盡管上周五由于耶穌受難日提前休市，市場交投清淡，但是加息預(yù)期的上升，以及上周五公布的美國四季度GDP終值意外大幅上修，對(duì)美元都起到了支撐作用。美元指數(shù)上周戰(zhàn)績良好，取得六連陽，為近一年以來最長漲勢，上周累計(jì)漲幅1.28%，為2015年11月以來最大的單周漲幅。

證監(jiān)會(huì)調(diào)查結(jié)果未出 金亞科技擬30日復(fù)牌

被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查已久，尚未公布結(jié)果和處罰意見，且自報(bào)多項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)“賬實(shí)不符”而導(dǎo)致重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)的金亞科技，在停牌九個(gè)多月后于今日宣布，擬于30日復(fù)牌，并將在29日舉行網(wǎng)上投資者說明會(huì)。由于停牌期間A股市場巨幅下挫且公司暫停上市警報(bào)亦未解除，金亞科技估值此前已被多家基金調(diào)低至停牌前股價(jià)的三折以下。而公司今年1月宣布籌劃的重大事項(xiàng)也未構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，其擬通過受讓銀川圣地60%股權(quán)、戎翰文化49%股權(quán)和中電昆辰7.5%股權(quán)布局電競等業(yè)務(wù)，沾邊時(shí)下正熱的VR（虛擬現(xiàn)實(shí)）概念。

由于金亞科技長期停牌期間，A股市場出現(xiàn)三次幅度較大的下跌，且公司自身已陷入暫停上市風(fēng)險(xiǎn)，部分持有金亞科技股份的基金已下調(diào)對(duì)其股票的估值，多調(diào)至公司停牌前股價(jià)的三折以下。

證券時(shí)報(bào)：

新三板信披監(jiān)管升級(jí) 連發(fā)9家年報(bào)問詢函

年報(bào)存在信息披露前后不一致、財(cái)報(bào)烏龍、重大事項(xiàng)含糊不清等問題

全國股轉(zhuǎn)公司近日公布了今年以來首批針對(duì)年報(bào)的問詢函，涉及9家掛牌公司，問詢的主要內(nèi)容包括信息披露不一致、關(guān)聯(lián)交易未明確、融資及分配情況出差錯(cuò)、財(cái)務(wù)報(bào)告出烏龍等問題。

全國股轉(zhuǎn)公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，將在2015年年度報(bào)告事后審查過程中陸續(xù)發(fā)布年報(bào)問詢函，各市場主體需嚴(yán)格按照規(guī)則要求披露年報(bào)，注意年報(bào)披露質(zhì)量。一家券商的新三板業(yè)務(wù)人士認(rèn)為，當(dāng)前很多掛牌的中小企業(yè)信披意識(shí)非常淡薄，監(jiān)管層的持續(xù)督導(dǎo)和自律監(jiān)管手段將逐步地把企業(yè)引入規(guī)范。

據(jù)了解，目前，券商開始逐步重視自身持續(xù)督導(dǎo)的義務(wù)，重視信息披露。部分證券公司已經(jīng)成立團(tuán)隊(duì)，專門幫助企業(yè)進(jìn)行信息披露。

基金投資頻遭“黑天鵝” 公募多舉措防控風(fēng)險(xiǎn)

今年以來，A股市場“黑天鵝事件”頻發(fā)，從金亞科技到沃森生物，再到*ST博元退市風(fēng)波，均有基金“踩雷”。股市的“黑天鵝事件”，對(duì)公募基金的投資管理和風(fēng)險(xiǎn)控制提出了更高要求，多家公募通過限制投資比例、強(qiáng)化基本面選股、加強(qiáng)組合管理、選股池中剔除“ST股”等多項(xiàng)投資管理舉措，控制股市“黑天鵝”投資風(fēng)險(xiǎn)。

近期，A股市場“黑天鵝事件”頻發(fā)，繼金亞科技之后，公募基金投資再遭“黑天鵝”襲擊：重倉沃森生物（受疫苗事件影響）的華商基金近日發(fā)布公告，從3月24日起緊急下調(diào)沃森生物估值至8.14元，相當(dāng)于停牌前11.16元股價(jià)計(jì)3個(gè)跌停，預(yù)計(jì)后市還會(huì)有更多重倉沃森生物的基金也將調(diào)整估值。

多位接受記者采訪的公募人士表示，隨著A股市場投資者和投資標(biāo)的的增多，投資上的“黑天鵝事件”不可避免，但從長期看，卻是市場法治化、價(jià)值投資理念回歸的過程，長期來看，對(duì)市場形成利好。

為了規(guī)避此類“黑天鵝事件”風(fēng)險(xiǎn)，王洋表示，一方面公司在投資選股上更加注重上市公司基本面，避免參與短線博弈；另一方面，投資上會(huì)嚴(yán)格執(zhí)行“雙十原則”，在基金資產(chǎn)比例和持股比例上大幅限制高風(fēng)險(xiǎn)投資標(biāo)的。

3000點(diǎn)上方QFII新進(jìn)22股 8股被套牢

證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，已公布年報(bào)的724家公司中，QFII共現(xiàn)身58家公司前十大流通股東名單，合計(jì)持股量7.4億股，環(huán)比增加23%。調(diào)倉動(dòng)向顯示，新進(jìn)22股，增持15股，減持13股，8股持股量保持不變。以所屬行業(yè)統(tǒng)計(jì)，QFII重倉股主要集中在化工、機(jī)械設(shè)備、汽車、食品飲料等行業(yè)，均有5只以上個(gè)股入圍。

比如華域汽車，四季度共有比爾及梅林達(dá)-蓋茨基金會(huì)、首域中國A股基金等兩家QFII入駐該股，合計(jì)持股量2026萬股；挪威中央銀行四季度新進(jìn)萬華化學(xué)前十大流通股東名單，持股量超過千萬股。

今年大盤再次下挫，QFII重倉股股價(jià)普遍遭遇縮水，尤其是去年四季度高位新進(jìn)股，如果一直持有大概率面臨浮虧。數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，22只新進(jìn)股中，今年以來平均下跌16%，其中，楚江新材、三峽新材等年內(nèi)累計(jì)跌幅超過20%。

進(jìn)一步對(duì)比發(fā)現(xiàn)，新進(jìn)股中共有8股昨日收盤價(jià)低于去年四季度的最低收盤價(jià)，這也意味著即使QFII四季度以最低價(jià)買入，仍面臨浮虧。

以此方法測算，QFII持有彩虹股份浮虧比例最大，該股最新價(jià)為8.08元，較四季度最低收盤價(jià)折價(jià)23%，中科三環(huán)、萬華化學(xué)等3股昨日收盤價(jià)也低于四季度最低價(jià)一成以上。QFII投資風(fēng)格向來以穩(wěn)健著稱，持有股票被套牢，相對(duì)來說這些股已具有一定的安全邊際。

業(yè)績方面，QFII新進(jìn)股中九成出現(xiàn)盈利，僅有潛能恒信、三峽新材、*ST 煤氣等三只股出現(xiàn)虧損，不過潛能恒信去年四季度遭爆炒，股價(jià)短期內(nèi)上漲了2倍，*ST 煤氣去年底停牌至今，押寶重組的可能性更大。盈利增幅顯示，南京化纖、上海家化、深圳機(jī)場等11只股去年凈利潤同比增長超過50%。 

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