中金:每月一次的資產(chǎn)配置來了!這次請要注意什么
2016年03月30日 10:47
來源:鳳凰財經(jīng)
圍繞經(jīng)濟企穩(wěn)和通脹回升配置作者:王慧-中金公司分析師S0080514120001,周光-中金公司首席行業(yè)分析師、董事總經(jīng)理S0080513050001 通脹預(yù)期回升對貨幣和債券資產(chǎn)影響負面,風險資產(chǎn)和實物資產(chǎn)相對吸引力在增加。
來源:中金公司公眾號
圍繞經(jīng)濟企穩(wěn)和通脹回升配置
作者:王慧-中金公司分析師
周光-中金公司首席行業(yè)分析師、董事總經(jīng)理
“戰(zhàn)術(shù)配置建議
經(jīng)濟初現(xiàn)企穩(wěn)跡象,通脹開始溫和回升?;谡邔捤傻睦鄯e效果,目前觀察到的補庫存需求、基建訂單和水泥出貨量持續(xù)改善都顯示了需求增加,經(jīng)濟呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象。前兩個月的通脹也開始溫和回升,超出市場預(yù)期。中金宏觀組在3月27日發(fā)布的報告中上調(diào)了2016年經(jīng)濟增長和通脹預(yù)期,將實際GDP從6.8%小幅上調(diào)至6.9%,將CPI從1.3%上調(diào)至1.9%,同時,將名義GDP增速預(yù)測從7%上調(diào)至7.5%。
通脹預(yù)期回升對貨幣和債券資產(chǎn)影響負面,風險資產(chǎn)和實物資產(chǎn)相對吸引力在增加。去年下半年以來,中國股票資產(chǎn)波動率大幅提升,資金從股票重新配置到貨幣、債券和房地產(chǎn)。債券配置需求增加也使得債券的到期收益率持續(xù)下行,目前處于過去十年較低水平,信用利差也達到歷史最低點。而在通脹預(yù)期回升的趨勢下,這樣的回報難以抵抗通脹對資產(chǎn)價值的侵蝕。資產(chǎn)間相對吸引力的邊際變化將帶來資金再配置的需求,風險資產(chǎn)和具有抗通脹功能的實物資產(chǎn)吸引力增加。
“內(nèi)在回報、盈利和估值均提升股票資產(chǎn)的配置價值
中國的無風險利率持續(xù)下行,余額寶的七日年化收益率降至2.5%,大多銀行理財產(chǎn)品的回報率也降至4%左右,反而目前股票的股息收益率處于歷史較高水平,從內(nèi)在回報的角度看,股票的配置價值在提升。
經(jīng)濟企穩(wěn),通脹溫和上升將從收入端和毛利率擴張兩方面利好于企業(yè)盈利。從歷史數(shù)據(jù)看,企業(yè)盈利增速見底回升通常略早于或者同步于通脹溫和上升,之后通脹將助推企業(yè)毛利率擴張,進而推動企業(yè)盈利進一步好轉(zhuǎn),直至通脹的中后期。周末公布的今年前兩個月工業(yè)企業(yè)利潤增長由負轉(zhuǎn)正,可能正是這一周期的開始。
中國股票資產(chǎn)還存在估值洼地。目前全球市場股票的估值,尤其是發(fā)達市場的估值都處于過去十年的較高水平,所處百分位高達90%,而中國股票資產(chǎn)的估值則處于歷史較低水平,僅比歷史最低點高9%,與全球股指的相對估值僅比歷史最低點高8%。
戰(zhàn)術(shù)配置建議:我們將未來6~12個月的貨幣配置下調(diào)至低配,將股票上調(diào)至超配,大宗商品調(diào)整至標配。需要密切關(guān)注中國經(jīng)濟復(fù)蘇的持續(xù)性,美聯(lián)儲加息預(yù)期的變化,以及地緣政治風險等。
“過去一月市場回顧:風險資產(chǎn)價格大幅反彈
經(jīng)歷了今年年初的糟糕開局,過去一個月(2.29~3.28)全球風險資產(chǎn)價格明顯反彈,原油(+12%)、股票(+6%)、尤其是新興市場股票(+10%)表現(xiàn)最好。債券中高收益?zhèn)?5%)好于高信用債(+3%)。黃金經(jīng)過年初大幅上漲后,過去一個月有所回調(diào)(-1%)。國內(nèi)金融資產(chǎn)中,股票(+13%)好于債券(+1%),小盤股好于大盤股,利率債與信用債表現(xiàn)差異不大。我們平衡型全球金融資產(chǎn)組合過去一個月上漲了3%,最大回撤0.5%。
投資早餐,大勢解讀,牛股捕捉,每日早八點,盡在微信號【鳳凰證券】或者【ifengstock】。
分析A股走勢,解讀明日走勢,請關(guān)注微信號【復(fù)盤大師】或【fupan588】
大“錢”世界,踏牛而行,盡在微信號【A股情報】或【agqb888】
透析商業(yè)邏輯,把握投資本質(zhì),關(guān)注微信號【公司內(nèi)幕】或【IfengLegends】
【獨家稿件聲明】凡注明“鳳凰財經(jīng)”來源之作品(文字、圖片、圖表或音視頻),未經(jīng)授權(quán),任何媒體和個人不得全部或者部分轉(zhuǎn)載。如需轉(zhuǎn)載,請與鳳凰網(wǎng)財經(jīng)頻道(010-60676000)聯(lián)系;經(jīng)許可后轉(zhuǎn)載務(wù)必請注明出處,違者本網(wǎng)將依法追究。
近一年
13.92%
混合型-華安逆向策略
鳳凰點評:
業(yè)績長期領(lǐng)先,投資尖端行業(yè)。
網(wǎng)羅天下
鳳凰財經(jīng)官方微信
視頻
-
李詠珍貴私人照曝光:24歲結(jié)婚照甜蜜青澀
播放數(shù):145391
-
金庸去世享年94歲,三版“小龍女”李若彤劉亦菲陳妍希悼念
播放數(shù):3277
-
章澤天棒球?qū)懻媾f照曝光 穿清華校服膚白貌美嫩出水
播放數(shù):143449
-
老年癡呆男子走失10天 在離家1公里工地與工人同住
播放數(shù):165128
財富派
戰(zhàn)火鍛造的富蘭克林家族
點擊數(shù):1378761
奧巴馬拒住的酒店原來是中國人的
點擊數(shù):1398712
為什么這個90后是未來的扎克伯格?
點擊數(shù):1765508
陳曦:琴與弓的生活美學
點擊數(shù):1928339