核心提示：中國(guó)周五迎來了數(shù)據(jù)超級(jí)日--規(guī)模以上工業(yè)增加值、新增貸款、社會(huì)融資、M2貨幣供應(yīng)...經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的滑坡，金融數(shù)據(jù)的大跳水，中國(guó)央行又到了出招的時(shí)刻？

據(jù)路透社報(bào)道，中國(guó)7月金融數(shù)據(jù)全線大幅下滑且弱于預(yù)期，其中新增貸款及社會(huì)融資規(guī)模均創(chuàng)兩年新低，結(jié)合投資增速亦降至16年半低位，彰顯中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然不減，貨幣環(huán)境維持寬松依然有其必要性。

分析人士認(rèn)為，實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求低迷致新增貸款大幅下行，而居民中長(zhǎng)期貸款占新增信貸比重突破100%，因此雖在實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面仍有降準(zhǔn)必要，但鑒于匯率和資產(chǎn)泡沫擔(dān)憂，央行的貨幣政策面臨考驗(yàn)。

“未來貸款對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持仍有待觀察。在匯率、杠桿率等方面的約束下，貨幣政策更為寬松的可能性較小。”光大證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)表示。

該團(tuán)隊(duì)點(diǎn)評(píng)稱，整體來看，信貸數(shù)據(jù)在資質(zhì)較好的企業(yè)需求低迷、資質(zhì)較差企業(yè)銀行惜貸的雙重作用下出現(xiàn)了較大幅度下滑，同時(shí)銀行半年末沖量，7月出現(xiàn)一定回落也屬正常。

中國(guó)央行周五公布數(shù)據(jù)顯示，7月新增人民幣貸款4,636億元，遠(yuǎn)低于此前路透8,000億元的調(diào)查中值，并創(chuàng)兩年新低；其中居民中長(zhǎng)貸新增4,773億元，雖回落但仍處歷史高位；當(dāng)月末廣義貨幣供應(yīng)量(M2)同比增長(zhǎng)10.2%，亦低于路透調(diào)查中值11.2%，為2015年4月以來新低。

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九州證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清亦指出，7月金融數(shù)據(jù)回落明顯，且顯示M2-M1剪刀差繼續(xù)擴(kuò)大，這表明中國(guó)出現(xiàn)的流動(dòng)性陷阱特征越來越嚴(yán)重。

“央媽真的是無能為力了，繼續(xù)放水除了再制造一個(gè)又一個(gè)資產(chǎn)價(jià)格泡沫，什么效果也不會(huì)有。”他說，“我們認(rèn)為，該貨幣財(cái)政主角攻防換崗的時(shí)候了，再次建議啟動(dòng)財(cái)政減稅，對(duì)沖去產(chǎn)能、去杠杠和抑制資產(chǎn)泡沫的負(fù)面外溢效應(yīng)。”

寬松預(yù)期重新升溫

海通證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)點(diǎn)評(píng)指出，央行在二季度貨政報(bào)告中強(qiáng)調(diào)降準(zhǔn)對(duì)匯率的潛在沖擊，預(yù)示貨幣政策短期將趨于中性；但7月投資、消費(fèi)均走弱，外貿(mào)繼續(xù)萎縮，經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大，加之近期通脹顯著回落，意味著中性貨幣政策面臨考驗(yàn)，寬松預(yù)期重新升溫。

上午公布的中國(guó)7月工業(yè)、投資和消費(fèi)數(shù)據(jù)均不及預(yù)期，尤其投資增速降至16年半低位，民間投資增速再創(chuàng)歷史新低，印證了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力不容忽視。

昆侖銀行戰(zhàn)略發(fā)展與研究部總經(jīng)理助理李建軍亦稱，未來的貨幣政策將面臨挑戰(zhàn)，潛在風(fēng)險(xiǎn)很大；目前貨幣政策實(shí)質(zhì)穩(wěn)健的做法比較正確，出了問題不能只靠貨幣政策對(duì)沖。

央行數(shù)據(jù)并顯示，7月社會(huì)融資規(guī)模增量為4,879億元人民幣，比去年同期少2,632億元，為2014年7月以來單月增量新低。當(dāng)月對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加4,550億元，同比少增1,340億元。

不過招商銀行資產(chǎn)管理部高級(jí)分析師劉東亮則認(rèn)為，若經(jīng)濟(jì)減速勢(shì)頭不止，降準(zhǔn)降息的必要性仍然存在。

“（7月）信貸基本由房貸支撐，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款需求大幅萎縮，結(jié)合7月基建投資降溫，表明上半年財(cái)政支出帶動(dòng)基建投資的模式告一段落。”他說，“預(yù)計(jì)下半年經(jīng)濟(jì)持續(xù)減速，貨幣政策應(yīng)當(dāng)考慮放松，并確保企業(yè)債務(wù)滾動(dòng)不出問題，降準(zhǔn)降息必要性上升。”

德國(guó)商業(yè)銀行亞洲高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家周浩亦認(rèn)為，7月的宏觀數(shù)據(jù)全面低于預(yù)期，雖然強(qiáng)調(diào)供給側(cè)，但下面還是要托底，如果下個(gè)月數(shù)據(jù)還不好，政策還是要放松。

他并維持今年有一次降息，兩次降準(zhǔn)的預(yù)期不變。

中國(guó)央行二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告稱，將進(jìn)一步完善調(diào)控模式，強(qiáng)化價(jià)格型調(diào)節(jié)和傳導(dǎo)機(jī)制，疏通貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)渠道；并指出頻繁降準(zhǔn)易強(qiáng)化政策放松預(yù)期，導(dǎo)致本幣貶值壓力加大，外匯儲(chǔ)備下降。

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