——專訪中山市騰逸投資管理有限公司投資總監(jiān)張飛騰

《紅周刊》實習作者彭峭

“其實我的選股思路并不復雜，看到身邊的‘新潮、熱門’流行元素，會首先想到這些事情能不能和資本市場聯(lián)系起來，與哪些個股有關(guān)。和老百姓衣食住行相關(guān)的新興高科技我最感興趣。”電話另一頭騰逸投資總監(jiān)張飛騰對《紅周刊》記者說。但他不僅關(guān)注現(xiàn)象，更關(guān)注現(xiàn)象背后的東西，基本面、技術(shù)面都會用到他的選股中。此外，市場變化無常，嚴格做好風控，及時反思才能在市場中活的更長久。

新潮、熱門現(xiàn)象與選股

那么，時代飛速發(fā)展，各種新潮熱門現(xiàn)象層出不窮，張飛騰是不是有重點關(guān)注的方向呢？“是的，我對前沿的高科技更喜愛。”面對《紅周刊》的提問，張飛騰回答道。而且他眼里的這些高科技，基本都是能夠在衣食住行中看得見、摸得著的。因為這樣的事物和現(xiàn)象，他才能去體驗，能做更直觀的判斷。

比如，當VR（虛擬現(xiàn)實）技術(shù)逐漸興起時，二級市場開始出現(xiàn)VR概念股。而張飛騰并沒有直接跟風，而是先從市場上買回國內(nèi)、國外不同類型的VR設(shè)備實地進行體驗。張飛騰說：“國外VR眼鏡價格都在1萬元左右，效果好但價格高。而國內(nèi)VR眼鏡價格低，基本都在千元以下，但效果體驗非常差。”那么最后體驗的結(jié)論就是，虛擬現(xiàn)實和3D電視的感覺類似，設(shè)備不完美、舒適度不夠，稍好一點的設(shè)備價格又太高。

他還對資料和數(shù)據(jù)進行加工和分析發(fā)現(xiàn)，目前VR技術(shù)的應(yīng)用還集中在航空教育、醫(yī)學培訓等方面，真正進入爆發(fā)期可能還需要技術(shù)方面進一步的突破。因此，他對VR概念的炒作只有了小倉位博短線參與了歌爾聲學這類的股票。“但我也一直關(guān)注行業(yè)動態(tài)，畢竟這個行業(yè)前景廣闊，總有一天會進入爆發(fā)期。博短線參與，也是為了保持對這個行業(yè)的關(guān)注度，能在這個板塊普漲前捕捉到蛛絲馬跡，而不至于大概率錯過機會。” 

說到此處，張飛騰又給記者舉了個例子，他是影迷，如果有時間他就會坐到電影院去看一場時下大片。同樣的，和別人看電影不一樣，他看電影還會發(fā)現(xiàn)背后的機會。2013年初，《西游降魔篇》上映，因為周星馳的加盟，讓這部電影的觀眾場場爆滿。“雖然我看《西游降魔篇》的時候，最終票房數(shù)字還沒出來，但看著火爆場面，就可以判斷票房數(shù)字會不菲，那么作為這部影片的投資方和發(fā)行方的華誼兄弟，是直接受益者。”

看電影回來后，他開始認真研究華誼兄弟這只股票，以及該股票所處的影視文化傳媒板塊。“當時的大環(huán)境是，影視文化傳媒有政策支持，市場大爆發(fā)，各大影院也如雨后春筍般出現(xiàn)。再加華誼兄弟強大的導演和明星團隊，同時華誼兄弟還在2013年投資了掌趣科技。股價水漲船高可期。”張飛騰回憶說，“于是我在2013年4月份，以每股5元左右（向前復權(quán)，下同）大手筆買入華誼兄弟，而這只股票也不負眾望，10月份漲到了17元左右。我的股票也在9月份以15元的股價賣出，5個月的時間就賺到了300%的收益”。 

事后，通過新聞和公告了解到，《西游降魔篇》以12.48億元總票房成為2013年票房冠軍。2013年華誼兄弟中報凈利潤達到4億，同比增長282%，確實出現(xiàn)爆發(fā)式增長。這也印證了張飛騰之前對這家公司判斷的正確性，“股票炒的就是預(yù)期，如何讓你的選擇和預(yù)期不出現(xiàn)大的偏差，就來自你在生活中對一些細節(jié)的判斷和深挖。”

那么，又是什么能讓張飛騰在華誼兄弟股價還處于上漲時果斷止盈呢？張飛騰表示，做股票不可能從魚頭吃到魚尾。之所以會在15元左右的位置賣出華誼兄弟，是從市場的大環(huán)境考慮的。創(chuàng)業(yè)板從2012年12月的585點開始到2013年10月的持續(xù)拉升，相比大盤“風景獨秀”，這也造成了創(chuàng)業(yè)板的投資過熱，許多股票都漲得非常瘋狂，市盈率普遍偏高，股價已經(jīng)遠遠透支了業(yè)績增長。比如，身處創(chuàng)業(yè)板的華誼兄弟，從每股15元的價格去判斷其估值，與當時的業(yè)績相比較，已經(jīng)觸及了短期的“天花板”。另一方面，2013年下半年開始，政府對于文化產(chǎn)業(yè)的促進利好經(jīng)過媒體的廣泛報道可能也已經(jīng)消化得較為充分。因此我判斷華誼兄弟的這一波上漲行情可能即將結(jié)束，也就選擇了獲利了結(jié)。

“因此，僅僅通過一部電影票房的好壞來決定影視股的投資邏輯顯然還有失偏頗?！段饔谓的返钠狈看筚u僅僅是華誼兄弟股價上漲的催化劑。選擇不選擇哪只股票，必須綜合考慮。”張飛騰說。 

把握“人棄我取”大機會　

關(guān)注新興產(chǎn)業(yè)機會，還存在一個問題，雖然有機會，但也存在“一哄而上”的產(chǎn)能過剩，像光伏行業(yè)。“一個行業(yè)發(fā)展過程中，都存在這個問題，這是經(jīng)濟規(guī)律。尤其是我們國家，不少領(lǐng)域還有補貼和扶持，更容易出現(xiàn)投資熱和惡性競爭。”

但這些行業(yè)最會“剩者為王”，因此就有著“人棄我取”的機會。而張飛騰就在光伏產(chǎn)業(yè)板塊的投資中獲取過超額回報。2007年左右，剛剛興起的光伏產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)了一波實體建設(shè)投資熱潮，由于光伏行業(yè)中的多晶硅利潤巨大，眾多地方政府和投資者一哄而上，很快惡性競爭、利潤下滑，造成了該產(chǎn)業(yè)嚴重的產(chǎn)能過剩，許多龍頭企業(yè)都陷入困境。從此前國內(nèi)一批光伏企業(yè)在美股的股價表現(xiàn)情況來看，進入2008年之后，這些企業(yè)的股價都出現(xiàn)了超過90%左右的大幅下挫，如英利綠色能源的股價從2008年年初的約每股40美元下跌至年末的2美元左右，阿特斯從年初的每股約50美元下跌至年末的5美元左右。我國在美上市的光伏企業(yè)總市值，也從2007年的最高點約320億美元，縮減到2008年的不足20億美元。

如此快速的萎縮速度讓許多人開始擔心未來光伏行業(yè)會不會消失？張飛騰卻堅定的認為，光伏是新能源的一個方向，國家也有政策在扶持，光伏行業(yè)不僅不會消失，一些實力較強的龍頭企業(yè)還是會繼續(xù)繁榮發(fā)展。且中國的光伏產(chǎn)業(yè)占據(jù)全球市場份額的30%以上，洗牌淘汰了一批公司，生存空間進一步擴大。20億的總市值顯然還有充足的上升空間?；谶@種判斷，在經(jīng)歷了光伏企業(yè)大洗牌的4年后，2012年，張飛騰開始大舉買入在美上市的中概股的光伏企業(yè)股票，潛伏半年多的時間以后，一些龍頭股股票開始紛紛發(fā)力，其中僅阿特斯一只股票就讓他獲利超過15倍。

而對于為什么選擇投資美股，張飛騰解釋說，這主要是因為光伏行業(yè)的龍頭企業(yè)都集中在美股，同時相比A股的光伏企業(yè)，美股跌得更透，價格更便宜，投資機會也更多。

借鑒光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展歷程，目前的一些新興行業(yè)如新能源汽車、鋰電池等也因為國家的扶持力度較大，一些中小企業(yè)紛紛涉足，造成了產(chǎn)能過剩的隱憂，雖然這些新興行業(yè)是否會“重蹈”光伏產(chǎn)業(yè)惡性競爭、嚴重產(chǎn)能過剩的“覆轍”還不明朗，但張飛騰認為，從長期來看，新能源汽車代表著未來的發(fā)展方向，這個行業(yè)也一定會存在，如果后期行業(yè)面臨倒閉潮或者重新洗牌，龍頭企業(yè)出現(xiàn)一些危機，可能反而是比較好的投資機會。 

及時反思嚴格風控

采訪中，張飛騰也提到巴菲特、歐奈爾等一些投資大家的書籍都是他的“枕邊書”，許多投資心得讓他受益匪淺。

“威廉·歐奈爾說過，絕不買入處于低價位的股票，但只要股票突破了它的較長時間形成的底部，產(chǎn)生相對以前價位更高的新價位時，就買入股票。這樣你就能在某個股票開始發(fā)動一個大的漲勢時及時買入，而不是買入某種股票后，浪費6個月或9個月去等它上漲，最后有時還不知究竟它上漲還是下跌。”

這一條技術(shù)面的分析就被張飛騰綜合運用到了前面提到的對華誼兄弟的投資當中。在決定具體的買入時機之前，張飛騰發(fā)現(xiàn)華誼兄弟的股價走勢此前已經(jīng)大約橫盤了三年多的時間，從技術(shù)角度調(diào)整得較為充分，當其股價創(chuàng)出5元的階段新高時，他選擇大舉買入，因為此時前期所有的套牢盤得到釋放，使得其股價上漲起來也更輕松。

不過，市場中沒有長勝將軍，市場也會有牛熊周期。2015年7月他推出的第一只產(chǎn)品“騰逸一號”就生不逢時，正好趕上了去年的“股災(zāi)2.0”，在成長過程中又遇到了熔斷時期的暴跌3.0。市場環(huán)境不佳也導致“騰逸一號”在存續(xù)的一年時間內(nèi)未能實現(xiàn)正收益，不過值得肯定的是即便在股市的暴跌期間，“騰逸一號”的收益曲線卻并未出現(xiàn)大幅波動，走勢也較為平穩(wěn)。 

對于如何成功躲過股市兩次大跌，張飛騰解釋說，這個是綜合了自己的擇時能力和風控能力起的效果。比如，在2015年6月股災(zāi)1.0發(fā)生后，國家隊開始救市，也使得很多人試圖抄底，但張飛騰發(fā)現(xiàn)仍然有很多杠桿盤還是在被清理過程中，場內(nèi)資金不斷在逢高減持，判斷市場還沒跌夠。而2015年12月滬指雖然也出現(xiàn)了一波小幅反彈行情，但張飛騰分析發(fā)現(xiàn)，在此期間市場未能出現(xiàn)放量，同時前期的一些套牢盤也在紛紛出逃，因此判斷這一波的反彈僅僅是對前期下跌的修復，市場仍然面臨調(diào)整，而1月份正式推出的熔斷政策則無形中加劇了市場的調(diào)整幅度，但在此之前，張飛騰已經(jīng)提前將倉位從最高峰50%下調(diào)至10%的水平。“‘騰逸一號’是結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，背負的杠桿比重較大，采取了更加嚴格的投資機會的篩選和風控也有很大的關(guān)系。在市場中活著才是最重要的。”

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