陰云籠罩之下的德意志銀行

由于市場(chǎng)擔(dān)心德意志銀行需要籌資以支付美國(guó)司法部140億美元的罰金，該銀行的股價(jià)遭到重創(chuàng)。據(jù)了解，該筆罰金用于解決和該銀行在金融危機(jī)前夕不當(dāng)出售抵押貸款有關(guān)的調(diào)查。

據(jù)雅虎報(bào)道，但是，在前宏觀對(duì)沖基金經(jīng)理拉奧爾-帕爾看來，這僅僅是冰山一角，一個(gè)更大的問題存在于歐洲銀行系統(tǒng)中。

帕爾在接受記者采訪時(shí)表示：“德意志銀行只是銀行面臨的眾多警告信號(hào)的其中之一?；谄湟?guī)模它看起來是最糟糕的。它只是預(yù)兆之一，表明了一些真正糟糕的問題正存在于歐洲銀行中。”

此前管理美國(guó)格理集團(tuán)旗下全球宏觀基金的帕爾是備受對(duì)沖基金業(yè)大亨追捧的研究快報(bào)《全球宏觀投資者》的發(fā)行人。他還是在線訂閱投資視頻服務(wù)公司Real Vision Television的聯(lián)合創(chuàng)始人。

周二在Real Vision上展示的幻燈片中，帕爾表示，歐洲銀行是無人關(guān)注的黑天鵝，意指存在難以預(yù)測(cè)的因素。據(jù)悉，近兩年帕爾多次在《全球宏觀投資者》上發(fā)表過這樣的觀點(diǎn)。

今年歐洲銀行股全面暴跌。德意志銀行的股價(jià)今年已經(jīng)跌了超過50%，瑞士信貸的股價(jià)跌了超過40%，瑞銀集團(tuán)的股價(jià)跌了31%，蘇格蘭皇家銀行的股價(jià)跌了48%，巴克萊銀行跌了超過33%，西班牙銀行大眾銀行和班基亞銀行的股價(jià)也暴跌了。

在接受雅虎財(cái)經(jīng)采訪時(shí)，帕爾強(qiáng)調(diào)了造成歐洲銀行系統(tǒng)陰云密布的五個(gè)關(guān)鍵問題：

1、銀行業(yè)仍一團(tuán)糟。歐洲央行已經(jīng)試圖解決不良貸款。歐洲央行已經(jīng)將大量低質(zhì)抵押物從銀行的資產(chǎn)負(fù)債表中取出，尤其是那些希臘和塞浦路斯的銀行。銀行系統(tǒng)仍沒有正常運(yùn)作。其中仍存在著大量的不良貸款。不少人擔(dān)憂這些銀行沒有足夠資本。

2、與此同時(shí)，收益率曲線變得越來越平滑，收益率也已經(jīng)轉(zhuǎn)為負(fù)數(shù)。由于銀行借短貸長(zhǎng)（borrow at the short end and lend at the long end），這不利于銀行業(yè)務(wù)發(fā)展。當(dāng)收益率曲線大起大落時(shí)，它們能夠從這種差異中獲利。而現(xiàn)在，息差很小，銀行無法獲利。

3、監(jiān)管規(guī)定變得越來越嚴(yán)苛。除了新巴塞爾協(xié)定要求的大量新的抵押物之外，歐盟還發(fā)布了旨在防止納稅人買單的新規(guī)定。德國(guó)不能救助德意志銀行。如果它救助了，那么它擔(dān)心希臘、意大利或塞浦路斯可能堅(jiān)稱，若這些規(guī)定不適用于德國(guó)，那么它們的銀行得不到救助是不合適的。這令歐盟陷入大量的法律問題之中，甚至一些國(guó)家想要一起退出歐盟。

4、倫敦銀行同業(yè)拆借利率已經(jīng)成為銀行系統(tǒng)擔(dān)憂的因素之一。該基準(zhǔn)利率已經(jīng)持續(xù)攀升，這令管理所有的同業(yè)拆解變得更困難。

5、自危機(jī)以來，大量外企和銀行借美元投資于美國(guó)境外項(xiàng)目。國(guó)際清算銀行表示，這些貸款的總額高達(dá)10萬億美元。當(dāng)時(shí)美元被視為又便宜又穩(wěn)定的貨幣。而現(xiàn)在隨著美元走強(qiáng)，對(duì)于之前借貸美元投資的企業(yè)和銀行而言，償還這些貸款變得更具挑戰(zhàn)性，而情況也變得糟糕。同業(yè)拆借利率的上漲令這一問題更加嚴(yán)峻。

帕爾指出：“大風(fēng)暴還沒來，但是陰云已經(jīng)密布。”

帕爾并不是唯一一個(gè)心懷擔(dān)憂的人。

數(shù)個(gè)月來，帕爾和Real Vision Television的其他嘉賓已經(jīng)就德意志銀行和其它歐洲銀行的問題敲響了警鐘。

RONIT Capital公司首席投資官和創(chuàng)始人——對(duì)沖基金經(jīng)理愛德華-米斯拉希最近在Real Vision Television中表示，任何投資組合最好的尾部風(fēng)險(xiǎn)保障是購(gòu)買德意志銀行的看跌期權(quán)。諸如Corriente Advisors公司的馬克-哈特、Astellon Capital Partners公司的柏恩德-奧德拉其以及Altana Wealth公司的李-羅賓森也表達(dá)了類似的擔(dān)憂。（雙刀）

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