摘要：國慶節(jié)之后A股迎來了四季度開門紅，然而10月只剩下6個交易日的時候，市場對于四季度的行情卻并不樂觀。10月20日上證綜指報收3084.76點，跌0.01%?！度A夏時報》記者了解到，整個公募行業(yè)對于A股的走勢幾乎一片看淡，其認(rèn)為四季度不存在大行情只有結(jié)構(gòu)性機會。

華夏時報（公眾號：chinatimes）記者胡金華上海報道

國慶節(jié)之后A股迎來了四季度開門紅，然而10月只剩下6個交易日的時候，市場對于四季度的行情卻并不樂觀。

10月20日上證綜指報收3084.76點，跌0.01%。《華夏時報（公眾號：chinatimes）》記者了解到，整個公募行業(yè)對于A股的走勢幾乎一片看淡，其認(rèn)為四季度不存在大行情只有結(jié)構(gòu)性機會。

“我們對四季度相對比較謹(jǐn)慎。四季度市場所面臨的風(fēng)險因素主要來自于美聯(lián)儲加息預(yù)期的升溫，人民幣貶值預(yù)期的加強，美國總統(tǒng)大選可能對市場的擾動，英國脫歐實質(zhì)程序的啟動等。此外，由于港股在三季度漲幅較快，也會在四季度有一些整理回調(diào)的要求。不過，市場波動對于投資者來說正是建倉的好時機。”匯豐晉信滬港深基金（擬任）基金經(jīng)理程彧接受本報記者采訪時表示。

在眾多公募基金經(jīng)理看來，隨著深港通日期臨近，內(nèi)地資金南下趨勢明顯，在A股市場之間存量博弈不見增量進(jìn)場的環(huán)境下，四季度出現(xiàn)“雞肋”行情或?qū)⑹谴蟾怕适录?/p>

A股缺少增量資金

進(jìn)入10月，盡管兩市融資余額略有回升，加上滬股通資金流入，但上證綜指始終在3000點左右徘徊。

根據(jù)凱石投資研報統(tǒng)計，截至10月14日，兩市融資余額0.890萬億，相比國慶節(jié)前0.869萬億增加210億。從交易結(jié)算資金來看，截至9月30日，證券交易結(jié)算資金余額為1.22萬億元，較上期1.40萬億元下降約1800億元，相比去年四季度2萬億以上的余額處于低位。從投資者賬戶來看，一周前新增投資者數(shù)量為42.22萬戶，其中主要以自然投資者的為主，數(shù)量為42.14萬戶，非自然人0.08萬戶。

在博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春看來，未來市場對經(jīng)濟增長的預(yù)期存在調(diào)整的可能，對股市有一定支撐，周期行業(yè)以及金融行業(yè)可能受益。但市場仍看不到增量資金入場，還將延續(xù)結(jié)構(gòu)與盤整行情。

“會小幅提高A股配置，結(jié)構(gòu)上維持中小盤兼顧成長與估值的平衡?？春铆h(huán)保、建筑業(yè)、醫(yī)藥和電子元器件行業(yè)的表現(xiàn)。港股因擔(dān)憂人民幣匯率和房地產(chǎn)調(diào)控而急劇調(diào)整，但內(nèi)地股市對兩者均未見明顯的擔(dān)憂情緒。中國經(jīng)濟企穩(wěn)向好以及深港通開通在即，港股可能因此提振，短線配置機會仍較為確定，維持對港股的偏重配置。”10月19日，魏鳳春表示。

事實上，記者也了解到，市場中并不缺少資金，但是自從國慶假期期間國內(nèi)多地出臺對房地產(chǎn)市場的限購政策以來，資金并未回流到股市中，而是更多地被分流到港股以及債券貨幣市場上去了。

兩個值得關(guān)注的數(shù)據(jù)是，10月19日，中國結(jié)算登記公司發(fā)布的最新月報顯示，9月合格境外機構(gòu)投資者（QFII）、人民幣合格境外機構(gòu)投資者（RQFII）的開戶數(shù)均創(chuàng)下年內(nèi)新高，分別新開21戶、34戶；此外，根據(jù)凱石金融產(chǎn)品研究中心統(tǒng)計，10月上中旬公募市場新成立基金共12只，較國慶前一周減少32只，募資規(guī)模為100.80億份，其中華夏天利貨幣（貨幣市場基金）發(fā)行規(guī)模就達(dá)到48.07億份，成為10月以來公募市場上發(fā)行規(guī)模最大的基金。

“現(xiàn)在一二線房地產(chǎn)市場的熱情并未冷淡，依然有很多購房者在買賣交易。出海的資金也是規(guī)?？捎^，其中還包括很多公私募布局港股市場。至少從短期來看，A股看不到大行情的到來。”10月21日，上海一家私募機構(gòu)合伙人丁凌對《華夏時報（公眾號：chinatimes）》記者表示。

結(jié)構(gòu)性機會如何找

大行情沒有，而對于結(jié)構(gòu)性機會的把握，多家公募基金則觀點各異。

“目前A股市場中短期或現(xiàn)區(qū)間橫盤震蕩的態(tài)勢。短期內(nèi)，市場整體不存在大幅快速上行的基礎(chǔ)，但部分行業(yè)和公司或受益于估值修復(fù)、業(yè)績超預(yù)期等因素，呈現(xiàn)階段性、結(jié)構(gòu)性機會。當(dāng)下A股市場再次回到平淡生活過日子式的投資階段，投資者可以在市場區(qū)間震蕩的過程中潛心甄選，挖掘那些可能出現(xiàn)超額收益的優(yōu)質(zhì)公司。要比以前更注重投資標(biāo)的的估值水平、中短期的業(yè)績預(yù)期以及業(yè)績兌現(xiàn)能力，并綜合市場風(fēng)險偏好等因素。目前，一些技術(shù)升級、大消費、服務(wù)等行業(yè)板塊的優(yōu)質(zhì)公司值得重點關(guān)注。”中歐基金公司的基金經(jīng)理劉明月表示。

嘉實的基金經(jīng)理邵秋濤則認(rèn)為，四季度指數(shù)行情機會不大，操作策略上則依舊建議加強選股，尋找有業(yè)績支撐的優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的。如果能在產(chǎn)業(yè)升級浪潮中發(fā)現(xiàn)未來好的成長行業(yè)和公司，取得十倍、百倍的收益率將是大概率事件。

“新科技是推動中國經(jīng)濟進(jìn)入新景氣的唯一動力，在新科技里有很多目前正處在萌芽階段的行業(yè)，如無人機、智能駕駛、人工智能、大數(shù)據(jù)、機器人、虛擬現(xiàn)實等還需要等待一兩年的培育期。也有一些行業(yè)正處于成長期，如光通信、信息安全產(chǎn)業(yè)等，目前正處在快速成長期，可擇優(yōu)買入。以后的軍工更多需要在信息安全、電子武器、隱形材料、太空領(lǐng)域有很多高科技的投入，或?qū)⒊蔀樾碌脑鲩L點。”在看好相關(guān)領(lǐng)域時，邵秋濤指出。

有業(yè)內(nèi)人士稱，在牛皮市的行情下，從另外一個角度，也正是投資者布局的好時機。

“人民幣匯率貶值預(yù)期及利率邊際變化等仍為制約市場風(fēng)險偏好的潛在風(fēng)險點，A股市場仍將維持震蕩行情。A股市場在2017年最大的配置意義更多在于戰(zhàn)略布局，而非戰(zhàn)術(shù)。A股市場的低相關(guān)性將使其成為國際資產(chǎn)配置標(biāo)的中獨特的一環(huán)。”諾亞財富研究團隊發(fā)布的報告如是指出。

在諾亞財富看來，A股市場與其他國家或地區(qū)的股票市場相關(guān)系數(shù)較低，站在全球資產(chǎn)配置的視角下，A股市場能夠有效對沖來自海外的風(fēng)險，改善整個資產(chǎn)組合的有效性前沿。在當(dāng)前時點，A股的整體估值水平自2015年股災(zāi)之后已經(jīng)回歸到中長期的合理區(qū)間，相較于美股與港股等指數(shù)的安全邊界較高。 

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