(原標題：記者手記——五問恒大人壽減持梅雁吉祥：你快進快出是險資還是游資？)

11月1日，上交所對梅雁吉祥的一則問詢函“問出”一個重大信息：正當近2.5億資金排隊等待買入已封死漲停的梅雁吉祥(600868，SH)之際，公司三季報顯示的第一大股東恒大人壽卻已悄然清倉。

恒大人壽此前對梅雁吉祥的持股不到5%，不構成舉牌，因此并無法律法規(guī)限制其賣出權利，但《每日經濟新聞》記者注意到，有投資者提出了這樣的問題：作為被視為應該秉承價值投資理念的保險資金，是否應該肩負起相應的責任？三天建倉，一天清倉，這到底是險資還是游資？

資料圖

綜合來看，各方對恒大人壽清倉梅雁吉祥這一事件主要提出了5個問題：

一問：梅雁吉祥吸引力何在？

記得在去年股災后，中國證券金融股份有限公司(以下簡稱中證金)曾一度成為梅雁吉祥第一大股東(2015年三季報)，當時持股比例為總股本的0.39%。

對此，彼時市場曾有不少議論——救市為何救成第一大股東？“國家隊”該不該救虧損股？不過，這樣的一輪隨著2015年年報的披露而消失了：2015年年報時，中證金已不再位列梅雁吉祥前十大股東名單。

如今，一年過去了，梅雁吉祥業(yè)績有所改觀，從2015年三季報的虧損變成了2016年三季報每股收益4分錢。但與此同時，其第一大股東寶座也迎來了更受市場關注的險資——恒大人壽。

這一次，恒大人壽買的可不止一點點，而是總股本的4.95%——距離舉牌線5%僅一步之遙。正是在這樣的背景下，梅雁吉祥股價在短短6個交易日上漲約40%。

如果說當時中證金的買入是救市大背景下的迫不得已，恒大人壽的買入則并非被迫。在交易所問詢恒大人壽增持梅雁吉祥股票的主要目的時，恒大人壽稱是對“價值的合理判斷”。

那么，令投資者費解的是，一家市盈率高達140多倍、長期沒有控股股東的水電類上市公司，到底是如何吸引到作為機構投資者的恒大人壽的？

二問：為何恒大人壽對多只個股均“接近舉牌”？

4.95%，這是一個敏感的持股比例。

由于沒有達到5%，如此持倉可以從容進退，正如恒大人壽一樣，雖然貴為梅雁吉祥三季報的第一大股東，但卻可以隨時賣出甚至清倉，而不為市場所知。

雖然沒有達到5%，但卻逼近5%，這樣的敏感持倉量又給部分投資者帶來無限遐想，從而催生出一個又一個的“準舉牌概念股”。

實際上，恒大人壽在逼近舉牌線的水平上持有的上市公司遠不止梅雁吉祥一家。2016年三季報數(shù)據(jù)顯示：恒大人壽分別以兩個保險產品合計持有棟梁新材總股本的4.95%；合計持有積成電子總股本的4.95%；合計持有金洲管道總股本的4.96%；合計持有中原股份總股本的4.95%；合計持有國民技術總股本的4.95%。

而從股價走勢來看，一旦市場獲知恒大人壽接近舉牌某一只股票，這只個股股價大漲也成為大概率事件。比如國民技術5個交易日漲逾30%，棟梁新材股價更是在近期創(chuàng)出歷史新高。

如今，原本持有梅雁吉祥4.95%的恒大人壽“一夜之間”清倉，這讓追高者著實恐慌，更讓介入恒大舉牌概念股的廣大股民擔憂。

人們不禁要問，作為機構投資者，如果真的看好一只股票的價值，為何不多買一點索性就舉牌了，為何偏偏是“似舉非舉”的4.95%？

三問：沒有交易所問詢就不公告了？

如果不是交易所主動向梅雁吉祥問詢(公司于2016年11月1日收到上交所《關于對廣東梅雁吉祥水電股份有限公司股東恒大人壽持股變動相關事項的問詢函》)，恒大人壽清倉雁吉祥的消息恐怕要等到公布2016年年報時市場才可能獲悉(公司自2015年9月以來均采用以定期報告代替臨時公告的形式披露第一大股東發(fā)生變化的信息——梅雁吉祥的公告表述)。

顯然，恒大人壽沒有主動將其清倉梅雁吉祥的舉動進行公告。當然，根據(jù)恒大人壽持有梅雁吉祥4.95%的持倉比例，是可以不主動說的。

不過要知道，當初梅雁吉祥因為“公司統(tǒng)計股東名冊的工作失誤，未能在2016年第三季度報告中披露恒大人壽有限公司成為公司第一大股東的信息”后，恒大人壽是在看到梅雁吉祥三季報后第一時間(2016年10月25日18：00)告知公司其持股情況——這顯然是負責而積極的態(tài)度。

那為什么在成為第一大股東時候積極相告、不當?shù)谝淮蠊蓶|時候卻沉默了呢？

隨著恒大人壽以4.95%的持股比例成為梅雁吉祥的第一大股東的消息不脛而走，隨后就是股價連續(xù)漲停。如今，隨著恒大人壽清倉梅雁吉祥的消息被披露，等待梅雁吉祥的將會是什么？

四問：快進快出是險資還是游資？

無疑，各方都應該感謝交易所的問詢函，因為這里面透露出一個重大信息：原來保險資金也會快進快出。

根據(jù)交易所市場監(jiān)察信息，恒大人壽是通過旗下兩個保險組合賬戶買入梅雁吉祥的：

9月28日～9月30日，恒大人壽買入梅雁吉祥股票9395.83萬股，占公司總股本的4.95%。根據(jù)這三天的加權均價5.231元計算，恒大人壽動用資金逾4.9億元，占三日成交量逾10%。

而在10月31日當天，恒大人壽上述兩賬戶將所持有的9395.83 萬股全部賣出，占當日成交量的17%。

由上可知，恒大人壽成為梅雁吉祥的第一大股東是突擊入股的，且剛好是在三季度末的最后三天；而隨著梅雁吉祥股價大幅上漲后，恒大人壽僅僅用一天時間就全部賣出。

三天建倉、一天清倉，恒大人壽這種快進快出的交易手法似乎顯示出與江浙游資分庭抗禮的實力，似乎也顛覆了一些投資者印象中保險資金慢慢建倉、長期投資的既定風格。那么，這到底是險資還是游資？

五問：險資如何穩(wěn)定資本市場？

2015年以來，各路資金特別是保險資金舉牌上市公司的例子越來越多，針對險資舉牌上市公司，2016年3月，保監(jiān)會主席項俊波曾表示，險資舉牌“對股票市場的穩(wěn)定發(fā)展具有非常重要的支持作用。保險資金加大股權投資是一種發(fā)展趨勢”。恒大人壽這種準舉牌操作，從持股比例上距離舉牌已經是毫厘之間，如果險資舉牌“對股票市場的穩(wěn)定發(fā)展具有非常重要的支持作用”，這種準舉牌行為的市場責任同樣重大。

2016年4月，證監(jiān)會主席劉士余也要求各市場機構要恪盡職守、履行誠實信用，把保護投資者合法權益放在更加重要的位置。

作為A股中流砥柱之一，長期以來市場對保險資金投資思路的認識就是價值投資，這也成為普通投資者追隨險資步伐、布局險資重倉股的思路。

然而，恒大人壽清倉梅雁吉祥的操作，似乎正在顛覆市場的一貫思維，也影響到了險資穩(wěn)定市場的形象。

在10月27日對交易所詢問函的回復中，恒大人壽表示其“購買及增持貴司(梅雁吉祥)股票的目的是基于對目前資本市場的判斷及對貴司價值的合理判斷。”

在11月1日對交易所問詢函的回復中，恒大人壽再次表示，其“買入及賣出貴司(梅雁吉祥)股票的目的是基于當時對資本市場的判斷及對貴司價值的合理判斷。”

一個是“購買及增持”，一個是“買入及賣出”，細微的差別體現(xiàn)的實際上是梅雁吉祥股價從三季度末的5.29元上漲到11月1日的7.72元，漲幅高達46%。

如果由此觀之，對恒大人壽而言，梅雁吉祥的“價值”也許就是逾40%的股價波動收益。那么，險資對市場的穩(wěn)定作用體現(xiàn)在何處呢？

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