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    問答高盛:美國(guó)人25年沒經(jīng)歷過這么危險(xiǎn)的大選了


    來源:鳳凰國(guó)際iMarkets

    最新的民意調(diào)查結(jié)果顯示,美國(guó)總統(tǒng)大選的支持率又開始處于白熱化狀態(tài)。從高盛集團(tuán)的觀點(diǎn)來看,其原因來自最近競(jìng)選陣營(yíng)的變化,以及民意調(diào)查結(jié)果的一種均值回歸。

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    最新的民意調(diào)查結(jié)果顯示,美國(guó)總統(tǒng)大選的支持率又開始處于白熱化狀態(tài)。從高盛集團(tuán)的觀點(diǎn)來看,其原因來自最近競(jìng)選陣營(yíng)的變化,以及民意調(diào)查結(jié)果的一種均值回歸。而造成這種影響的原因,則來自于上個(gè)月舉行的總統(tǒng)候選人辯論結(jié)果和其他與競(jìng)選相關(guān)的事件。然而,就算希拉里·克林頓在全國(guó)范圍內(nèi)的民意支持率在調(diào)整后仍保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì),但她仍然需要贏得超過270張以上的選票才能入主白宮。

    在科羅拉多州、佛羅里達(dá)州、內(nèi)華達(dá)州、和北卡羅萊納州,早期的投票模式表明,在獨(dú)立選民中的投票人數(shù)量可能會(huì)超過許多民調(diào)的假設(shè)結(jié)果。從現(xiàn)有的跟蹤結(jié)果來看,支持共和黨和民主黨候選人的選民數(shù)量似乎均低于外界預(yù)期??傮w來看,共和黨候選人唐納德·特朗普的支持率略低于民主黨候選人希拉里·克林頓。

    現(xiàn)在,來自市場(chǎng)的預(yù)測(cè)認(rèn)為,后續(xù)的大選選情將更趨于白熱化,而過去幾天的民調(diào)看上去似乎也正在逐步向有利于共和黨候選人唐納德·特朗普的趨勢(shì)發(fā)展。無論如何,民主黨候選人希拉里·克林頓可能仍然會(huì)在未來一周里保持領(lǐng)先唐納德·特朗普兩倍的優(yōu)勢(shì)。

    來自高盛集團(tuán)的亞力克·菲利普斯回答了高盛客戶們與此相關(guān)的四個(gè)大問題:

    問:從民意調(diào)查結(jié)果中,我們可以看到什么?

    從美國(guó)全國(guó)民意跟蹤結(jié)果來看,自上周末以來,希拉里·克林頓保持領(lǐng)先的民意支持率已經(jīng)下降了2個(gè)百分點(diǎn)。分析者持續(xù)追蹤了5項(xiàng)民調(diào)變化情況,它們分別來自《華盛頓郵報(bào)》/美國(guó)廣播公司、《洛杉磯時(shí)報(bào)》、《投資者商業(yè)日?qǐng)?bào)》、Rasmussen和Lucid/《皮卡尤恩時(shí)報(bào)》。以上民意調(diào)查中有三項(xiàng)顯示,與上周五的民調(diào)結(jié)果相比,本周二(11月1日)的民調(diào)結(jié)果中,希拉里·克林頓此前領(lǐng)先的支持率下降了2個(gè)百分點(diǎn)。上周,希拉里在部分關(guān)鍵州的民調(diào)結(jié)果似乎變化不大。與此相比,那些民意搖擺不定的部分州,對(duì)希拉里的支持率超過以往水平。綜合以上,希拉里·克林頓的平均支持率上升了1個(gè)百分點(diǎn)。

    希拉里·克林頓支持率的減少,似乎更多是因?yàn)樘乩势盏闹С致试黾映潭瘸搅怂闹С致试黾映潭龋ㄒ妶D1)。這種趨勢(shì)似乎從一周前就已經(jīng)開始出現(xiàn),而且早于目前競(jìng)選陣營(yíng)中出現(xiàn)的一個(gè)重大事件——名義上說,就是10月28日由聯(lián)邦調(diào)查局局長(zhǎng)科米向美國(guó)國(guó)會(huì)提交的重啟“郵件門”事件調(diào)查的函。這一事件可能對(duì)拉里·克林頓此前保持的選情優(yōu)勢(shì)產(chǎn)生了負(fù)面效應(yīng),也造成共和黨候選人特朗普以及自由黨希候選人加里·約翰遜的支持率出現(xiàn)上升。從另一方面來講,自5月份以來,希拉里·克林頓在全國(guó)的平均支持率一直比特朗普領(lǐng)先4%。在7月份共和黨全國(guó)大會(huì)以后,希拉里·克林頓的支持率曾短暫下降1%;在8月份共和黨全國(guó)大會(huì)以后,其支持率曾短暫領(lǐng)先特朗普9%。過去一周的支持率變化,也只是讓希拉里·克林頓的支持率回歸到平均值范圍。

    圖1:特朗普支持率上升,第三方候選人加里·約翰遜支持率下降。

    問:這種變化將會(huì)對(duì)各州總統(tǒng)大選態(tài)勢(shì)產(chǎn)生何種影響?

    上周五,希拉里·克林頓在全國(guó)范圍內(nèi)的一周平均支持率仍然領(lǐng)先特朗普4.5%,這一結(jié)果暗示其保持的基本優(yōu)勢(shì)沒有變化。受最近幾天的選情變化影響,希拉里·克林頓領(lǐng)先特朗普的全國(guó)支持率將會(huì)出現(xiàn)2-3個(gè)百分點(diǎn)的下降。當(dāng)然,那些選情搖擺的各關(guān)鍵州的結(jié)果,將會(huì)最終決定哪一位候選人能夠在選舉團(tuán)中獲得270張選票。圖2中左側(cè)圖表反映的是民主黨候選人在各州的支持率情況,X軸代表得票數(shù),Y軸代表民調(diào)支持率。而右側(cè)圖表反映的是該候選人全國(guó)一周平均民調(diào)支持率,以及來自不同州的一周平均支持率。以上數(shù)據(jù)來自當(dāng)前的民調(diào)結(jié)果和能夠提供270張選票的結(jié)果。沒有民調(diào)結(jié)果的各州已經(jīng)被公布,對(duì)于各州選情變化趨勢(shì)的分析,采用了各州最新的民調(diào)結(jié)果,并結(jié)合全國(guó)范圍的民調(diào)趨勢(shì)變化得出結(jié)論。最終的分析結(jié)果是,從全國(guó)范圍內(nèi)的結(jié)果或部分處于臨界狀況的各州結(jié)果來看,目前的選情多少有些激烈。但是希拉里·克林頓在選舉團(tuán)中依然保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

    圖2:部分搖擺不定的州,其選情變化更趨激烈。

    也就是說,目前白熱化的選情對(duì)特朗普有利,也有可能為其重新開啟勝利之門,盡管這種希望非常微弱。需要指出的是,作為一個(gè)起點(diǎn),在民主黨獲勝可能性較大的各州,希拉里·克林頓目前保持領(lǐng)先,其得票平均數(shù)為263張。要想贏得當(dāng)選所需的270張票數(shù),希拉里必須要贏得北卡羅萊納州(15張選票,希拉里支持率領(lǐng)先2%),科羅拉多州(9張選票,希拉里支持率領(lǐng)先1-2%,),內(nèi)華達(dá)州和緬因州的第二國(guó)會(huì)選區(qū)(6+1張選票,希拉里支持率均領(lǐng)先1%)。

    相比之下,特朗普在支持共和黨的各州中領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)保持穩(wěn)定,其贏得186張選票(其中包括圖2右側(cè)各州,以及左側(cè)的愛荷華州)。要想贏得270張選票,特朗普還需要亞利桑那州(11張選票,特朗普支持率領(lǐng)先1%),佛羅里達(dá)州(29張選票,特朗普支持率領(lǐng)先1%),俄亥俄州(18張選票,特朗普支持率領(lǐng)先2%)的支持。此外還需要贏得科羅拉多州、內(nèi)華達(dá)州、北卡羅萊納州,或者其他州組合的支持。甚至有可能需要在民主黨占優(yōu)勢(shì)的部分州獲得支持。

    在大多數(shù)州,特朗普的民調(diào)支持率還是非常之低。特別是與希拉里·克林頓相比,后者只需要贏得一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈的州的支持就可以獲勝,這些州包括科羅拉多州、內(nèi)華達(dá)州或北卡羅萊納州。而希拉里在這些州目前的支持率也處于領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。此外,希拉里在其他州的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)也一直保持穩(wěn)定,這有助于她獲勝。

    問:與早期的投票結(jié)果相比,民意調(diào)查結(jié)果對(duì)此有何期待?

    民意調(diào)查結(jié)果的準(zhǔn)確性將取決于選民對(duì)這些民調(diào)結(jié)果估計(jì)的預(yù)測(cè)值。大多數(shù)民意調(diào)查使用2012年的投票模式作為出發(fā)點(diǎn),以人口因素和民意調(diào)查問題的答案為依據(jù),對(duì)預(yù)測(cè)值進(jìn)行調(diào)整。而針對(duì)受訪者提出的問題主要涉及投票過程和投票歷史。然而,現(xiàn)在很多州已經(jīng)開始提前投票,分析者對(duì)此進(jìn)行交叉檢查。另外,對(duì)提前投票結(jié)果與選民期待匹配情況的判斷,分析者收集了2016年和2012年各州提前投票結(jié)果和選票郵寄數(shù)據(jù)進(jìn)行分析,以了解各黨提前投票中的差異問題。大多數(shù)州的這些數(shù)據(jù)是可以利用的,至少可以提供選民注冊(cè)情況,而部分還提供了詳細(xì)的人口數(shù)據(jù)細(xì)節(jié)(如種族、性別、年齡等)。圖3顯示了這兩種數(shù)據(jù)中的差異性,其中的正數(shù)反映出,與民調(diào)假設(shè)結(jié)果相比,有一個(gè)團(tuán)體存在更高的參與度(基于提前投票結(jié)果)。而負(fù)數(shù)反映了參與度相對(duì)不佳。

    圖3:獨(dú)立投票結(jié)果領(lǐng)先于預(yù)期

    從以上分析中可以得出一個(gè)最重要的結(jié)論,在那些不屬于任何主要政黨的獨(dú)立投票人中,存在一個(gè)令人驚訝的數(shù)量增長(zhǎng)。這種情況產(chǎn)生了一種多種因素?fù)诫s的暗示。這些獨(dú)立選民屬于年輕一代,主要來自西班牙裔和亞裔群體,他們更傾向于對(duì)民主黨的支持。但是也有說法稱,來自這些獨(dú)立選民的網(wǎng)上民調(diào)結(jié)果顯示,各州中這些群體稍微傾向于支持特朗普。

    還有一種含義是,在以上分析過的各州中,共和黨選民對(duì)期望結(jié)果的擔(dān)憂似乎略高于民主黨選民。我們此前指出,各州的提前投票結(jié)果基于政黨注冊(cè)人士的投票,而民調(diào)結(jié)果通常來自于個(gè)人對(duì)候選人的自我認(rèn)同。基于以上兩個(gè)結(jié)果的分析,通常會(huì)存在幾個(gè)百分點(diǎn)的差異。然而,由于以上分析主要基于結(jié)果變化,而不是水平比較,所以這不是一個(gè)關(guān)鍵區(qū)別。

    問:市場(chǎng)預(yù)測(cè)對(duì)選情的看法是什么?

    在過去幾天的在線市場(chǎng)預(yù)測(cè)中,希拉里·克林頓贏得大選的預(yù)測(cè)概率出現(xiàn)下降。與過去幾周多數(shù)市場(chǎng)預(yù)測(cè)80-90%的概率相比,11月1日的最新預(yù)測(cè)概率值已下降至64-75%。圖4給出在歷史背景下的預(yù)測(cè)。由愛荷華州電子市場(chǎng)(IEM)使用的這一預(yù)測(cè),自1992年開始已經(jīng)運(yùn)行至今。左圖顯示的是當(dāng)前候選人(希拉里或特朗普)與以往多個(gè)競(jìng)選勝利者相比,其能夠贏得大選的勝算概率;而右圖顯示的是與以往的幾位競(jìng)選勝利者相比,目前的希拉里·克林頓能夠贏得大選的可能性。與其他獲選人在同一點(diǎn)上相比,今年大多數(shù)時(shí)間里,希拉里·克林頓都被認(rèn)為最有可能贏得大選。但從目前的選情來看,這次選舉是自1992年以來前景最不確定的一次。

    圖4:這是一個(gè)有競(jìng)爭(zhēng)力的選舉嗎?

    圖5:市場(chǎng)的預(yù)測(cè)值與民調(diào)結(jié)果已經(jīng)基本一致。

    從表面上來看,市場(chǎng)預(yù)測(cè)的隱含概率變化,似乎是對(duì)當(dāng)前選情發(fā)展的一種過度反應(yīng)——名義上講,是對(duì)聯(lián)邦調(diào)查局局長(zhǎng)詹姆斯·科米在10月28日致國(guó)會(huì)的函的一種關(guān)注——但也有可能是,最新的事件僅僅是對(duì)已經(jīng)白熱化的民調(diào)結(jié)果的一種重新關(guān)注。如果是這樣,對(duì)可能出現(xiàn)的結(jié)果看法發(fā)生變化是有必要的,正如圖5所示。還有一種說法稱,希拉里·克林頓獲勝的可能性是特朗普的2倍。根據(jù)民意調(diào)查結(jié)果和隱含概率之間的關(guān)系,我們已經(jīng)看到未來的結(jié)果,那就是如果特朗普要擊敗希拉里·克林頓并當(dāng)選總統(tǒng),其需要在未來幾天時(shí)間里里,讓自己的全國(guó)民意調(diào)查結(jié)果超越對(duì)手。

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