進(jìn)入11月以來(lái)，盡管人民幣貶值壓力開(kāi)始逐步減輕，但終究到了該算賬的時(shí)候。10月是人民幣貶值大月，人們很好奇中國(guó)央行到底動(dòng)用了多少外匯儲(chǔ)備維護(hù)人民幣匯率穩(wěn)定。

中國(guó)央行將于下周一公布10月底外儲(chǔ)余額。

一份外媒調(diào)查的報(bào)告顯示，經(jīng)濟(jì)學(xué)預(yù)估(10月底外儲(chǔ)余額)中值為3.14萬(wàn)億美元，較上月下滑264億美元，為連續(xù)第四個(gè)月縮水，且月度降幅創(chuàng)今年5月以來(lái)最巨。

下面我們列一組數(shù)據(jù)：

在岸人民幣10月兌美元累計(jì)下跌1.53%，同期美元指數(shù)上漲3.12%；歐元兌美元下跌2.26%；英鎊兌美元下跌5.63%；日元兌美元下跌3.31%。

人民幣相對(duì)美元下跌的背景下，通過(guò)上述數(shù)據(jù)對(duì)比，央行可能實(shí)施的匯市干預(yù)規(guī)模。

最準(zhǔn)預(yù)測(cè)人士

最近6個(gè)月對(duì)中國(guó)外儲(chǔ)預(yù)測(cè)最準(zhǔn)的凱投宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家Julian Evans-Pritchard估算：10月儲(chǔ)備中估值損耗可能高達(dá)650億美元，他不僅考慮了美元對(duì)非美貨幣的走升，還將美國(guó)國(guó)債調(diào)整的走勢(shì)納入分析。另外，他估計(jì)中國(guó)央行上月動(dòng)用了350億美元穩(wěn)定匯率，因此外儲(chǔ)合計(jì)料下降1000億美元。

預(yù)測(cè)排名緊隨其后的兩家機(jī)構(gòu)——中國(guó)民生銀行和東方匯理的預(yù)測(cè)也偏悲觀：兩家機(jī)構(gòu)分別料10月底外儲(chǔ)下降至3.125萬(wàn)億美元及3.084萬(wàn)億美元。

最悲觀預(yù)測(cè)人士

此外，還有兩位分析師做出了最悲觀的預(yù)測(cè)，料中國(guó)10月外儲(chǔ)大跌800億美元，這將是9月份降幅的四倍以上。

澳新銀行集團(tuán)分析師Khoon Goh和宏觀研究公司Exante Data LLC的Jens Nordvig估計(jì)，上月資本流出、人民幣貶值，中國(guó)幾近瘋狂地賣出美元，使得外匯儲(chǔ)備大跌800億美元，在經(jīng)歷了今年2月-9月的相對(duì)平穩(wěn)期后，料已重啟了2015年外匯儲(chǔ)備大跌的態(tài)勢(shì)。

Goh周四在一份報(bào)告中寫(xiě)道：

當(dāng)月儲(chǔ)備下降的驅(qū)動(dòng)因素是匯市干預(yù)、負(fù)面的匯率估值影響和固定收益投資的虧損。

估計(jì)干預(yù)成本為350億美元，人民幣貶值影響為300億美元。今年以來(lái)，人民幣兌美元累計(jì)下跌了4%。再加上10月債券市場(chǎng)拋售后，中國(guó)儲(chǔ)備投資組合按市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算估計(jì)虧損了150億美元，因此估計(jì)，中國(guó)10月外匯儲(chǔ)備大跌了800億美元，至3.086萬(wàn)億美元。

我們不認(rèn)為中國(guó)面臨儲(chǔ)備充足性的問(wèn)題。但是，如果數(shù)據(jù)逼近3萬(wàn)億美元的心理關(guān)口，市場(chǎng)可能會(huì)開(kāi)始緊張。

Nordvig的模型使用實(shí)時(shí)人民幣交易數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)的10月外匯儲(chǔ)備下跌規(guī)模和澳新銀行的Goh的估計(jì)一致。

Nordvig周一在致客戶的報(bào)告中稱：

自從1月第一周以來(lái)，我們從未見(jiàn)過(guò)如此嚴(yán)重的外匯市場(chǎng)失衡，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)處在恐慌狀態(tài)。估計(jì)，僅在10月24日當(dāng)周中國(guó)就出售了195億美元的外匯儲(chǔ)備，以穩(wěn)定人民幣匯率。

換句話說(shuō)，在表面之下正在出現(xiàn)明顯的缺口：過(guò)去幾周，人民幣之所以能夠相對(duì)有序地貶值，是因?yàn)橹袊?guó)央行的大舉匯市干預(yù)。

不過(guò)，這兩家機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)和市場(chǎng)的主流預(yù)期相悖。

封堵資金通過(guò)比特幣外流

本周四，彭博援引知情人士消息稱，中國(guó)央行等監(jiān)管部門正在研究推出措施，限制通過(guò)比特幣(Bitcoin)交易將人民幣兌換為美元并將資金匯出境外的行為。

知情人士稱，監(jiān)管部門注意到近期有投資者在境內(nèi)平臺(tái)購(gòu)買比特幣，轉(zhuǎn)至境外平臺(tái)賣出套取外匯，這種做法規(guī)避了對(duì)個(gè)人換匯額度及外匯匯出境外的管理規(guī)定。

鑒于央行等5部委2013年12月下發(fā)的通知已經(jīng)認(rèn)定比特幣不是貨幣，監(jiān)管部門正在研究管理方式和方法，因?yàn)橥鈪R管理監(jiān)管的主體為貨幣，而非商品。

比特幣屬于金融資產(chǎn)，境內(nèi)買、境外賣顯然是突破了資本項(xiàng)目的管制。這一漏洞更多在于個(gè)人買賣比特幣時(shí)使用的支付方式和幣種，購(gòu)買過(guò)程中可能存在換匯環(huán)節(jié)，這就會(huì)有避開(kāi)監(jiān)管的漏洞。

另?yè)?jù)彭博匯總的數(shù)據(jù)，目前全球比特幣90%的交易和70%的生產(chǎn)能力（通過(guò)電腦挖礦取得比特幣）均來(lái)自中國(guó)。

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