11月7日至11月11日夜盤，滬銅單周驚現(xiàn)近20%的罕見漲幅。隨著時間流逝，其幕后主因正逐步顯露。

11月15日至11月17日，智利銅與礦業(yè)研究中心（CESCO）舉辦的亞洲銅業(yè)周（Asia Copper Week）第五次會議在上海開幕。中國證券報記者從與會人士了解到，國內(nèi)現(xiàn)貨市場供應(yīng)偏緊是重要的上漲內(nèi)因，而加工費(fèi)談判是導(dǎo)致現(xiàn)貨偏緊的重要因素之一。

對于后市，與會人士分析，由于雖然精煉銅產(chǎn)能在增加，但銅精礦產(chǎn)量預(yù)期增量已經(jīng)十分有限，這會限制精煉銅供應(yīng)。即便預(yù)期供應(yīng)可能會有所回升，但程度或有限，銅價很難再現(xiàn)深度下跌。并且，如果回落幅度較大，反而是中期買入機(jī)會。

銅加工費(fèi)談判持續(xù)進(jìn)行

業(yè)內(nèi)人士稱，由于此前的LME會議未能就銅精礦加工費(fèi)談判達(dá)成一致，本次亞洲銅業(yè)會議被寄予厚望。不過，冶煉企業(yè)和礦山之間的分歧仍然比較大。

江西銅業(yè)副總經(jīng)理吳育能稱，“2016年中國銅需求預(yù)計增長4.5%，2017年增速也不會低于3.5%；而全球銅精礦市場明年還將延續(xù)供給過剩狀態(tài)，冶煉產(chǎn)能不會有大幅增長，明年加工費(fèi)應(yīng)該會保持在每噸100美元以上。”

他還表示，7日至11日當(dāng)周銅價大漲走勢顯得非理性。他預(yù)計2017年銅市場料供大于求，2018年銅市也不會好于2017年。

而礦山代表自由港麥克米倫公司副總裁Javier Targhetta稱，因市場供需大體平衡，預(yù)計明年銅精礦加工費(fèi)將與今年持平或略微下滑。他預(yù)計銅精礦TC/RCs料分別位于每噸90-97.35美元和每磅9-9.735美分。較2016年TC/RCs基準(zhǔn)價格97.35美元和每磅9.735美分，最多下滑7.35美元/噸和0.735美分/磅，最大下滑幅度為7.5%。

與會人士分析，就目前表態(tài)來看，冶煉企業(yè)和礦山之間對加工費(fèi)的預(yù)期大約有10美元/噸和1美分/磅的分歧。

智利銅礦產(chǎn)商Antofagasta公司CEO Ivan Arriagada預(yù)計：“2017年全球銅市將小幅供應(yīng)過剩，但2017年之后，將再度轉(zhuǎn)為供應(yīng)短缺。”Antofagasta是江西銅業(yè)主要銅精礦供應(yīng)商之一，并且江銅和Antofagasta之間的加工費(fèi)談判通常被行業(yè)視作加工費(fèi)談判的標(biāo)桿。2016年銅精礦長單加工費(fèi)基準(zhǔn)便是在上述兩者之間達(dá)成， 確定為97.35美元/噸和9.735美分/磅，并迅速被市場接受。

礦企可能小幅讓步

由于在10月末至11月初的2016年倫敦金屬交易所年會（LME Week），雙方并未對加工費(fèi)談判達(dá)成一致。市場寄希望于智利銅與礦業(yè)研究中心（CESCO）舉辦的亞洲銅業(yè)周（Asia Copper Week）。

此前傳言，中國銅原料聯(lián)合談判小組（CSPT）對成員約束的加工費(fèi)底線是105美元/噸和10.5美分/磅，并且成員遵守情況較好。并且似乎控制產(chǎn)量之后銅價表現(xiàn)十分有利于CSPT，因此后者可以獲得銅價和加工費(fèi)的雙重收益，可以持續(xù)拖下去。

而對于銅礦山而言，絕對銅價似乎更重要一些，并且并非所有的原生銅企業(yè)都過于看好2017年銅價走勢，英美集團(tuán)（Anglo AmeriCAn Plc）的基本金屬和礦物業(yè)務(wù)總裁Duncan WanBAld稱，未來兩年內(nèi)銅價料僅緩慢上漲，自2019年開始，銅市才會重現(xiàn)供需缺口。

他稱，礦山對冶煉企業(yè)做出讓步，從而更好地利用當(dāng)前絕對銅價似乎是最優(yōu)選擇。不過，由于中國新增冶煉產(chǎn)能還在投放，所以礦山讓步或比較有限，因此預(yù)計加工費(fèi)或最終在97-100美元/噸和9.7-10.0美分/磅之間。

銅價格受談判支撐

由于加工費(fèi)談判尚未完成，國內(nèi)冶煉企業(yè)銅精礦現(xiàn)貨市場采購受限，而國外礦山出貨也比較謹(jǐn)慎，國內(nèi)精煉銅供應(yīng)暫時未能放大，現(xiàn)貨供應(yīng)依然是支撐力量，短期銅價格或因此高位震蕩。

不過，供應(yīng)預(yù)期在改善。繼智利國家銅業(yè)達(dá)成2017年精煉銅長單升水72美元/噸之后，日本泛太平洋銅業(yè)公司總裁稱，預(yù)計2017年對中國的銅銷售升水將接近每噸72美元?；旧弦馕吨撋档偷玫搅酥髁饕睙捚髽I(yè)的認(rèn)可。這主要是對中國精煉產(chǎn)能釋放、精煉自給率提升的擔(dān)憂所致。