原標(biāo)題:港幣大幅貶值到35年最低！買個蘋果X差了800塊，又一場保衛(wèi)戰(zhàn)要來了？

圖片來源：花瓣美素

今天，港幣繼續(xù)大幅貶值，美元兌港幣跌到了7.8390。這是港幣35年來的低點。

舉個例子可更清晰理解。以買一部iPhone X（256GB）來做比較，蘋果香港官網(wǎng)定價9888港元，如果按照一年前的匯率，約合人民幣8800元，但目前最新匯率，僅需人民幣7986元，節(jié)省814元。

歷史上，港幣匯率維持在7.75-7.85 之間。一旦港元兌美元達到7.85，勢必將觸動香港金管局進行調(diào)控，維持港幣穩(wěn)定。對此，香港金管局總裁陳德霖今天已經(jīng)明確表示，不擔(dān)心港幣走軟，目前沒有發(fā)行更多票據(jù)的計劃，金管局有能力應(yīng)對資金流出。

目前，香港外匯儲備規(guī)模超過4000億美元，同時中國人民銀行還有約3萬億美元外儲。在面臨港幣大幅貶值時，金管局有足夠的“彈藥”干預(yù)市場，幾乎不可能因外儲耗盡而放棄聯(lián)系匯率制。

歷史上看，香港監(jiān)管局的干預(yù)政策都十分有效，從98 年金融危機以來，僅2003 年有一次短暫突破下線?？梢娤愀郾O(jiān)管局在穩(wěn)定匯率方面的決心和行動力是值得信賴的。不過，資金大量流出，港幣持續(xù)性大幅貶值，很容易引發(fā)恐慌情緒，對于香港經(jīng)濟和金融市場都可能產(chǎn)生更大的負面沖擊。所以，在匯率觸及7.85 之前，金管局很可能相機干預(yù)。

長期看，美國利率正?；^續(xù)推進，過去幾年香港超低利率的情況將不復(fù)存在。這些基本因素的轉(zhuǎn)變將會給香港樓市帶來壓力。今天，一個月期港幣HIBOR升4個基點至0.70939%，創(chuàng)去年12月1日以來最大漲幅。港幣HIBOR的上漲，有利于縮窄美元與港元利差，提高資金吸引力，減少港幣外流。同時，也給香港樓市敲響警鐘。

港幣創(chuàng)下35年來低點

今天，港幣繼續(xù)大幅貶值，美元兌港幣跌到了7.8390。這是港幣35年來的低點。為什么是35年來低點？因為香港聯(lián)系匯率制度是1983 年確立的。當(dāng)時，香港政府明確，港幣與美元掛鉤，匯率固定在7.8:1。

此后多年，香港有力地維持了這一聯(lián)系匯率制度，2005年將港幣匯率維持在7.75-7.85 之間。一旦匯率碰觸底線，香港監(jiān)管當(dāng)局會進行干預(yù)以維持在目標(biāo)區(qū)間之內(nèi)。

美元兌港幣跌到了7.8390

這一次怎么維護7.85？

香港金管局總裁陳德霖今天明確表示，不擔(dān)心港幣走軟。目前沒有發(fā)行更多票據(jù)的計劃，金管局有能力應(yīng)對資金流出。

配圖

歷史上看，香港監(jiān)管局的干預(yù)政策十分有效，從98 年金融危機以來，僅2003 年有一次短暫地突破下線。近幾年監(jiān)管局也多次干預(yù)市場，其中在2012 年、2014 年和2015 年，香港監(jiān)管局分別買入138 億、97 億和92 億美元用以調(diào)控匯率，表明香港監(jiān)管局在穩(wěn)定匯率方面的決心和行動力。加之我國政府與央行對港府政策措施的鼎力配合，香港聯(lián)合匯率制度會在雙方不惜代價的努力下度過難關(guān)。

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不過，資金大量流出，港幣持續(xù)性大幅貶值，很容易引發(fā)恐慌情緒，對于香港經(jīng)濟和金融市場都可能產(chǎn)生更大的負面沖擊。所以，在匯率觸及7.85 之前，金管局很可能相機干預(yù)。

HIBOR 利率上行有望終結(jié)貶值，利差很關(guān)鍵

今天，一個月期港幣HIBOR升4個基點至0.70939%，創(chuàng)去年12月1日以來最大漲幅。港幣HIBOR的上漲，有利于縮窄美元與港元利差，提高資金吸引力，減少港幣外流。

美元和港幣的利差不斷擴大疊加港幣流動性寬裕，是造成今年港幣相對美元顯著貶值的重要原因。

由于聯(lián)系匯率制下香港的貨幣政策基本跟隨美國，因而HIBOR 走勢也大體跟隨LIBOR。然而，由于美元與港幣流動性的差異，兩者走勢也會出現(xiàn)背離的情況，進而影響港幣波動。一旦兩者利差大幅縮窄，港幣貶值自然也就減緩了。從98年經(jīng)驗來看，在危機最為嚴(yán)重的時候，美元和港幣的利差持續(xù)高企加上外匯高額儲備支撐下，港幣沒有出現(xiàn)大幅貶值。

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顯然，升息是抗衡資金外流的重要一招。但是這一招對于香港經(jīng)濟來說，也是沉重打擊。

據(jù)相關(guān)機構(gòu)統(tǒng)計，截至2017年中期，家庭債務(wù)占香港GDP的比重攀至68.3%，其中大部分債務(wù)與住宅按揭貸款相關(guān)；而期內(nèi)家庭供樓負擔(dān)的比率也增加到68%，如果香港銀行加息3厘，這一比例便會猛增到88%，這將會對香港樓市乃至整體社會經(jīng)濟帶來極大的負面影響。

在樓市銷售中，按揭年利率也通常為香港銀行同業(yè)拆息(HIBOR)加1.3%。HIBOR一上漲，顯然對于樓市銷售是一個重大打擊。當(dāng)前的香港樓市，比98年更瘋狂。2017年香港房價的中間值是香港家庭稅前年收入中位數(shù)的19.4倍。

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聯(lián)系匯率制度還要繼續(xù)

一個主權(quán)國家，兩種法定貨幣(人民幣和港幣)，這種制度安排在世界金融史上都是獨特的。但是，經(jīng)濟背靠大陸，匯率盯住美元也正是港幣資產(chǎn)獨特魅力所在。

今天，中國人民銀行行長周小川在十三屆全國人大一次會議新聞中心上表示，香港在財政貨幣問題上高度自治。香港目前實行聯(lián)系匯率制，都是香港自己作出的選擇。我們非常尊重這種政策選擇。同時我們也盡我們的力量配合支持香港的匯率政策和制度選擇。

周小川：

香港是特別行政區(qū)，在財政貨幣這些問題上都是高度自治的，在香港回歸祖國整個過程中，在香港基本法立法的過程中，這些事都已經(jīng)說明白了，我估計您作為香港的媒體比我更清楚。香港目前實行聯(lián)系匯率制，聯(lián)系的是美元。后來有一定的微調(diào)，擴大到了正負五分錢的浮動范圍，這些都是香港特別行政區(qū)自己作出的選擇，走的是香港自己的決策程序，我們非常尊重這種政策選擇。同時我們也盡我們的力量配合支持香港的匯率政策和制度選擇。

因為香港經(jīng)濟還是和內(nèi)地的聯(lián)系最多，但是貨幣和美元聯(lián)系比較緊，這中間會發(fā)生一些變化，這種變化應(yīng)該說也都是在預(yù)期之中的，也不是超過預(yù)期的。這種選擇，說實在的，有時候你會看到優(yōu)點，有時候會看到缺點，因為選擇很少，所以每項選擇都不可能說只要優(yōu)點不要缺點，總是共生的。我們不會對香港財政、貨幣政策作出什么評論或者提出什么政策主張，而是說如果香港作出的選擇，我們一定高度尊重，同時配合好，在現(xiàn)有的體制下我們也可以通過一些做法，使得現(xiàn)有的體制能夠平穩(wěn)的運行，盡可能的把可能存在的缺點和不利方面降到最低程度。