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——2009年8月份物價(jià)數(shù)據(jù)點(diǎn)評

交通銀行研究部

一、CPI、PPI同比跌幅大幅收窄

CPI連續(xù)七個(gè)月負(fù)增長，同比跌幅大幅收窄。CPI增幅沿續(xù)上半年的下滑趨勢,繼續(xù)呈現(xiàn)負(fù)值。8月份CPI同比下降%，與7月相比，同比跌幅擴(kuò)大個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比持平。其中，食品類下降%、居住類下降%，這兩者就影響CPI下降個(gè)百分點(diǎn)。CPI繼續(xù)下行主要仍是去年高基數(shù)導(dǎo)致的翹尾因素影響的結(jié)果。8月份翹尾因素拉低CPI個(gè)百分點(diǎn)。

PPI連續(xù)八個(gè)月負(fù)增長，同比降幅小幅收窄。8月份，受主要工業(yè)品出廠價(jià)格下降影響，工業(yè)品出廠價(jià)格同比下降%，降幅比上月擴(kuò)大個(gè)百分點(diǎn)。原材料、燃料、動(dòng)力購進(jìn)價(jià)格下降%，降幅比上月擴(kuò)大個(gè)百分點(diǎn)。這主要是世界經(jīng)濟(jì)低迷和全球產(chǎn)能過剩使得工業(yè)品的需求下降態(tài)勢難以在短期內(nèi)逆轉(zhuǎn)，加上技術(shù)層面的翹尾因素所致。7月份，工業(yè)品出廠價(jià)格環(huán)比上漲1.0%，已連續(xù)4個(gè)月環(huán)比上漲。

二、物價(jià)運(yùn)行到達(dá)年內(nèi)低點(diǎn)，四季度將進(jìn)入上行通道

雖然近期CPI、PPI同比仍會(huì)呈現(xiàn)負(fù)值，但降幅會(huì)逐步收窄，8月份或?yàn)槟陜?nèi)物價(jià)拐點(diǎn)，物價(jià)下行周期即將結(jié)束，溫和回升在即，主要原因如下：一是此前主導(dǎo)物價(jià)下行的翹尾因素負(fù)效應(yīng)將在8至12月逐步減弱。去年8至12月CPI的環(huán)比增幅基本都呈負(fù)值。而PPI在2008年8月份達(dá)到高點(diǎn)，之后開始普遍回落。這意味著即使今年8至12月環(huán)比持平，CPI 和PPI同比也將會(huì)逐漸上升。二是多數(shù)食品價(jià)格企穩(wěn)回升態(tài)勢明顯。近期豬肉價(jià)格繼續(xù)止跌反彈，自09年5月份以來連續(xù)十三周上漲。驅(qū)動(dòng)未來豬肉價(jià)格繼續(xù)上漲的根本動(dòng)因是生豬供應(yīng)量持續(xù)下降，面臨不足，而全國豬肉消費(fèi)需求將逐步走強(qiáng)。此外，近期糧食、雞蛋、蔬菜等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格也因季節(jié)性規(guī)律持續(xù)上漲。三是非食品價(jià)格環(huán)比企穩(wěn)。非食品在CPI籃子中所占權(quán)重大，近期居住類價(jià)格跌幅收窄；9月2日國家發(fā)改委年內(nèi)第三次上調(diào)成品油價(jià)格也將直接增加流通領(lǐng)域成本，從而在一定程度上推動(dòng)物價(jià)上漲。四是未來“輸入型”通脹壓力漸增。隨著國際經(jīng)濟(jì)形勢好轉(zhuǎn)，未來全球商品市場整體將繼續(xù)呈現(xiàn)回升之勢。近期大宗商品價(jià)格強(qiáng)勁攀升將持續(xù)加重未來國外輸入型通脹壓力。五是短期內(nèi)寬松的貨幣環(huán)境不會(huì)改變，充裕的流動(dòng)性增強(qiáng)了物價(jià)上行的壓力。

綜上所述，我們預(yù)計(jì)未來CPI、PPI同比降幅會(huì)逐漸收窄，CPI在11月左右有望轉(zhuǎn)負(fù)為正，進(jìn)入上升通道，但上升速度不會(huì)太快，PPI轉(zhuǎn)正可能要到明年一季度。2010年全年CPI同比漲幅可能在4%以下，屬于溫和上漲。

三、未來穩(wěn)定物價(jià)需要政策統(tǒng)籌協(xié)調(diào)

當(dāng)前我國總體物價(jià)水平尚處于歷史低位，近期以豬肉、雞蛋等農(nóng)產(chǎn)品為代表的食品價(jià)格持續(xù)反彈主要還是季節(jié)性波動(dòng)和恢復(fù)性上漲，并不意味著未來整體物價(jià)水平就會(huì)快速回升，食品價(jià)格上漲并不是導(dǎo)致通脹的充分條件。但是，未來國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)及國際大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲的“輸入型”通脹壓力加大等因素疊加可能推動(dòng)通脹預(yù)期持續(xù)上升，對此應(yīng)當(dāng)保持警惕。

未來我國物價(jià)調(diào)控一是要加強(qiáng)貨幣政策的科學(xué)性、前瞻性、有效性，保持銀行體系流動(dòng)性合理適度，同時(shí)要防止資產(chǎn)價(jià)格過度上揚(yáng)，考慮適度寬松貨幣政策適時(shí)退出的預(yù)案；二是綜合運(yùn)用財(cái)政政策、結(jié)構(gòu)調(diào)整政策、收入分配和社會(huì)保障政策等從外圍來化解物價(jià)上漲和資產(chǎn)價(jià)格膨脹壓力。三是繼續(xù)推進(jìn)電力、天然氣、水等資源性產(chǎn)品價(jià)格和環(huán)保收費(fèi)改革，與財(cái)稅、反壟斷、產(chǎn)權(quán)制度改革配套推進(jìn)。四是努力爭取國際市場大宗商品定價(jià)話語權(quán)?？刂仆涱A(yù)期需要全球協(xié)調(diào)應(yīng)對。我國應(yīng)與各個(gè)主要國家建立多方協(xié)作的貨幣政策協(xié)調(diào)機(jī)制，提高中國及人民幣在大宗商品定價(jià)方面的話語權(quán)。(熊鵬，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士、博士后，交通銀行研究部研究員)

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