點(diǎn)擊圖片查看詳細(xì)數(shù)據(jù)

——2010年2月份物價(jià)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)

交通銀行金融研究中心(交行金研中心)

一、CPI大幅回升、PPI繼續(xù)大幅上漲

CPI大幅回升，同比增速明顯擴(kuò)大。在去年底CPI大幅回升至正增長(zhǎng)后，2010年前兩月CPI繼續(xù)穩(wěn)步回升。2月份CPI同比增長(zhǎng)2.7%，與上月相比，同比增幅擴(kuò)大1.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，食品類上升6.2%，拉動(dòng)CPI上漲2個(gè)百分點(diǎn)。居住類價(jià)格上漲3%，拉動(dòng)CPI上漲0.4個(gè)百分點(diǎn)。

2月份，CPI環(huán)比上漲1.2%。CPI大幅上漲主要是因?yàn)?9年春節(jié)時(shí)間在1月導(dǎo)致的同期較低基數(shù)，加上氣候因素和短期居民收入集中增加較多導(dǎo)致消費(fèi)需求擴(kuò)大，這些因素疊加推動(dòng)食品價(jià)格同比出現(xiàn)大幅上升，同時(shí)煙酒及用品類等非食品價(jià)格也因春節(jié)因素穩(wěn)定上漲，加之翹尾因素拉升CPI0.8個(gè)百分點(diǎn)。

但是，2月春節(jié)期間豬肉等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格漲幅明顯低于歷史平均水平，節(jié)后食品價(jià)格還出現(xiàn)了明顯的回落，此外，隨著天氣轉(zhuǎn)好，氣候因素對(duì)CPI的拉升作用減弱，未來(lái)食品價(jià)格漲勢(shì)將趨于平穩(wěn)。

PPI繼續(xù)穩(wěn)步上漲，同比增速持續(xù)擴(kuò)大。2月份，工業(yè)品出廠價(jià)格繼續(xù)大幅攀升勢(shì)頭，同比大幅上漲5.4%，比1月上升1.1個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上漲0.4%。原材料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比繼續(xù)正增長(zhǎng)10.3%。這主要是連續(xù)數(shù)月國(guó)際大宗商品價(jià)格處于高位所致。2月CRB 指數(shù)同比大幅上漲27%。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)資料價(jià)格雖然略有回落，但化工產(chǎn)品、煤炭、成品油等仍有明顯上漲。由于季節(jié)因素，生活資料價(jià)格有所上升。同時(shí)，去年同期基數(shù)較低形成的正翹尾效應(yīng)也推動(dòng)了PPI大幅上漲。2月份翹尾因素推升PPI4.5個(gè)百分點(diǎn)。

二、上半年物價(jià)處于上升通道，快速跳升的可能性較小

近期，物價(jià)上行趨勢(shì)未發(fā)生改變，中長(zhǎng)期來(lái)看，總體物價(jià)水平仍將持續(xù)回升。主要原因如下：一是經(jīng)濟(jì)延續(xù)強(qiáng)勁回升勢(shì)頭主導(dǎo)物價(jià)上行趨勢(shì)。當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)新一輪上升周期已經(jīng)開啟，工業(yè)生產(chǎn)與消費(fèi)保持強(qiáng)勁，出口持續(xù)復(fù)蘇，上半年產(chǎn)出缺口有望修復(fù)，總需求持續(xù)擴(kuò)張將主導(dǎo)物價(jià)持續(xù)上行。二是較為寬裕的整體流動(dòng)性對(duì)物價(jià)的推升壓力也將在后期逐步體現(xiàn)出來(lái)。2009年天量信貸所帶來(lái)的通脹壓力并未消失。M1與CPI之間存在著較為穩(wěn)定的先行關(guān)系，CPI的波動(dòng)比M1的波動(dòng)滯后12個(gè)月左右。2009年9月M1增速17個(gè)月來(lái)首超M2，形成“反喇叭口”，其對(duì)物價(jià)帶來(lái)的上升壓力將在2010年逐漸釋放。三是內(nèi)需強(qiáng)勁與外需回暖將驅(qū)動(dòng)工業(yè)加速回升，從而帶動(dòng)產(chǎn)能利用率的提高，顯著拉升工業(yè)品需求；另一方面，隨著春節(jié)后施工旺季的到來(lái)，大量基建項(xiàng)目的重新開工將推升投資需求，拉升某些基礎(chǔ)原材料和工業(yè)品價(jià)格。這將推動(dòng)生產(chǎn)資料價(jià)格上漲，并因?yàn)槠渑cPPI的趨同性而推動(dòng)PPI上漲。四是翹尾因素正效應(yīng)助推物價(jià)上漲。去年同期基數(shù)較低作用下，CPI正翹尾因素未來(lái)將明顯上揚(yáng)，并在6、7月份達(dá)到2.1%的峰值，而同期基數(shù)變化對(duì)2010年P(guān)PI的影響更大，2010年全年P(guān)PI翹尾因素將達(dá)到3%。五是國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力價(jià)格的快速上漲以及未來(lái)潛在的上漲預(yù)期。務(wù)工收入的過快上漲導(dǎo)致的價(jià)格與工資的螺旋式上升會(huì)倒逼通脹壓力在居民消費(fèi)領(lǐng)域和工業(yè)品價(jià)格領(lǐng)域同時(shí)體現(xiàn)。目前在沿海和內(nèi)地省份愈演愈烈的企業(yè) “民工荒”就是真實(shí)寫照。

雖然中長(zhǎng)期物價(jià)上行趨勢(shì)不會(huì)改變，但短期內(nèi)物價(jià)增速將趨于平穩(wěn)，出現(xiàn)快速跳升的可能性大大較低。主要原因如下：一是隨著天氣轉(zhuǎn)暖，交通困難狀況好轉(zhuǎn)，短期農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)短缺現(xiàn)象將明顯緩解，而豬肉價(jià)格短期內(nèi)上漲壓力不大。長(zhǎng)期來(lái)看，農(nóng)業(yè)穩(wěn)定、糧食豐收，農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)供應(yīng)充足。食品價(jià)格上漲勢(shì)頭趨緩自然將減緩對(duì)CPI整體的拉動(dòng)作用。二是自去年底以來(lái)的美元反彈也將減輕國(guó)內(nèi)通脹壓力。近幾個(gè)月美元指數(shù)已從75反彈至80附近，導(dǎo)致人民幣實(shí)際有效匯率的上升，這將有效緩解國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲導(dǎo)致的輸入性通脹壓力。

綜上所述，我們預(yù)計(jì)未來(lái)CPI、PPI將繼續(xù)穩(wěn)定回升。由于食品價(jià)格漲勢(shì)趨緩，未來(lái)幾個(gè)月CPI增速將平穩(wěn)上升，不太可能出現(xiàn)快速飆升。而隨著春節(jié)后工業(yè)加速回升，投資需求擴(kuò)張，生產(chǎn)資料價(jià)格的持續(xù)上漲將主導(dǎo)PPI繼續(xù)上行。如果沒有其他突發(fā)性因素并在政策及時(shí)的調(diào)控下，2010年全年CPI同比漲幅可能在3%-4%之間，PPI同比漲幅在4%-4.5%之間。2010年總體通脹水平將處于相對(duì)溫和的狀態(tài)。

三、對(duì)癥下藥，加強(qiáng)對(duì)通脹預(yù)期的引導(dǎo)和化解

當(dāng)前物價(jià)總體上行趨勢(shì)未變，國(guó)際大宗商品價(jià)格主導(dǎo)的輸入性通脹壓力仍將持續(xù)加大，去年以來(lái)投放過大的貨幣信貸引起的通脹壓力可能滯后體現(xiàn)，資源類產(chǎn)品價(jià)格改革將繼續(xù)推進(jìn)，這些物價(jià)上行因素的疊加可能會(huì)導(dǎo)致未來(lái)通脹預(yù)期持續(xù)增長(zhǎng)。因此，要對(duì)癥下藥，靈活運(yùn)用多種政策手段加強(qiáng)對(duì)通脹預(yù)期的引導(dǎo)和化解。

當(dāng)前，貨幣和信貸投放過快引起的流動(dòng)性過剩始終是推升我國(guó)通脹壓力的基礎(chǔ)性因素。當(dāng)前要及時(shí)回收過剩流動(dòng)性，保持流動(dòng)性合理適度。貨幣政策操作手段仍應(yīng)以公開市場(chǎng)操作、提高法定存款準(zhǔn)備金率以及信貸窗口指導(dǎo)為主。年內(nèi)加息雖然已是大概率事件，但短期內(nèi)央行加息的壓力并不大，一季度加息的可能性較小。此外，物價(jià)調(diào)控還要合理控制水電油氣等資源類公共產(chǎn)品價(jià)格，資源性產(chǎn)品價(jià)格形成機(jī)制改革的推進(jìn)，要充分考慮到居民的承受能力和適應(yīng)能力；加快推進(jìn)收入分配體制改革，提高居民收入水平；降低大宗商品需求波動(dòng)幅度，鼓勵(lì)企業(yè)“走出去”，增加對(duì)國(guó)外相關(guān)行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)大投資，在全球范圍內(nèi)更好地配置資源。(熊鵬，交通銀行金融研究中心研究員)

相關(guān)專題：

聚焦內(nèi)地2010年2月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)

公司公告：

[2010-03-03]交通銀行:H股通函

[2010-03-03]交通銀行:H股公告(二)

[2010-03-03]交通銀行:關(guān)于召開2010年第一次臨時(shí)股東大會(huì)、2010年第一次A股及H股類別股東大會(huì)的通知

[2010-03-03]交通銀行:H股公告(一)

公司新聞：

[2010-03-11]交通銀行獲２００９年度中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)年度預(yù)測(cè)優(yōu)勝獎(jiǎng)

[2010-03-09]交通銀行信貸支持小企業(yè)發(fā)展

[2010-03-08]匯豐晉信中小盤基金參加交通銀行定期定額申購(gòu)費(fèi)率優(yōu)惠活動(dòng)的公告

[2010-03-07]匯豐晉信中小盤股票型證券投資基金參加交通銀行定期定額申購(gòu)費(fèi)率優(yōu)惠活動(dòng)的公告

[2010-03-05]交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平：最快二季度加息

[2010-03-04]交通銀行為世博購(gòu)票提供“一站式”服務(wù)

[2010-03-04]交通銀行：央行加息恐推遲至二季度

[2010-03-03]交通銀行股份有限公司關(guān)于召開２０１０年第一次臨時(shí)股東大會(huì)、２０１０年第一次Ａ股類別股東大會(huì)、２０１０年第一次Ｈ股類別股東大會(huì)的通知

【獨(dú)家稿件聲明】凡注明“鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)”來(lái)源之作品（文字、圖片、圖表或音視頻），未經(jīng)授權(quán)，任何媒體和個(gè)人不得全部或者部分轉(zhuǎn)載。如需轉(zhuǎn)載，請(qǐng)與鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道（010-84458352）聯(lián)系；經(jīng)許可后轉(zhuǎn)載務(wù)必請(qǐng)注明出處，違者本網(wǎng)將依法追究。