史進(jìn)峰

時(shí)隔三個(gè)季度后，為遏制信貸過快增長(zhǎng)，央行再度祭出差別存款準(zhǔn)備金率。

10月11日，一位國(guó)有大行資金部人士向本報(bào)記者透露，當(dāng)日，該行確實(shí)接到央行口頭通知，要求四大國(guó)有商業(yè)銀行以及招商、民生銀行兩家股份制銀行將存款準(zhǔn)備金率提高50個(gè)基點(diǎn)，時(shí)效為2個(gè)月，相關(guān)銀行預(yù)計(jì)本周內(nèi)交款。

9月份新增貸款投放過快是央行出手的重要原因之一。有業(yè)內(nèi)人士指出，9月份新增貸款可能達(dá)6000億左右。

一位大型商業(yè)銀行交易員向本報(bào)記者透露，9月份新增貸款可能高達(dá)6500億-7000億左右；不過，也有商業(yè)銀行資金部人士表示這一數(shù)字大致為5500億-6000億之間；盡管數(shù)據(jù)尚未最終確認(rèn)，9月份信貸投放超預(yù)期基本得到確認(rèn)，央行突然祭出差別準(zhǔn)備金率，劍指7.5萬(wàn)億的全年信貸投放底線。

不過，與2010年1月央行推出差別準(zhǔn)備金率措施相比，境況已大為不同。

興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，央行此舉既有信貸增速過快的擔(dān)憂，也有外匯占款增速兇猛的擔(dān)憂，但更意味著央行對(duì)經(jīng)濟(jì)過度下滑的擔(dān)憂已經(jīng)消退，貨幣政策偏緊態(tài)勢(shì)明顯。

其實(shí)，9月29日召開的央行第三季度貨幣政策委員會(huì)例會(huì)已有政策調(diào)整跡象。與此前 “保增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、防通脹”的說(shuō)法不同，此次例會(huì)已將“防通脹”提到首位，并指出任務(wù)艱巨。

保7.5萬(wàn)億紅線？

市場(chǎng)對(duì)央行此次政策突襲頗感意外。

11日某國(guó)有大行金融市場(chǎng)部人士對(duì)記者表示，此番政策時(shí)效僅為2個(gè)月，且回收流動(dòng)性大約在2000億元左右，“央行回收流動(dòng)性的態(tài)度不是很明確，也不是很堅(jiān)決。”

與1月份為期三個(gè)月的懲罰性差別化存款準(zhǔn)備金率政策相比，央行此舉仍被看作對(duì)9月份貸款過快投放的“懲罰”，不過，1月份15天新增貸款就高達(dá)1.1萬(wàn)億，9月份數(shù)據(jù)與此相比遜色多了。

按照年初既定的7.5萬(wàn)億年度信貸投放總目標(biāo)和“3：3：2：2”的投放節(jié)奏，3季度信貸投放額度約1.5萬(wàn)億，扣除7-8月份5328億和5452億已投放貸款，9月份新增貸款合理的信貸額度在4200億元左右。

進(jìn)入3季度，實(shí)體經(jīng)濟(jì)回升帶來(lái)信貸需求旺盛增長(zhǎng)，在房地產(chǎn)成交量迅速回升帶動(dòng)下個(gè)人住房貸款需求走強(qiáng)，已讓4200多億的額度捉襟見肘。

此前多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)9月份新增信貸大約在5000億左右，中信證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳預(yù)計(jì)9月份新增貸款增長(zhǎng)18.3%，約為5000億元，與8月基本持平，興業(yè)銀行則預(yù)計(jì)為5400億元左右。

一位大行債券交易員表示，“9月份新增貸款可能高達(dá)6500億-7000億。”不過，這一說(shuō)法并未得到完全認(rèn)可，另一位大行人士透露，9月上旬信貸投放確實(shí)很快，但月末多家商業(yè)銀行都進(jìn)行過適度壓縮，當(dāng)月新增貸款應(yīng)在5500億-6000億之間，9月信貸投放超預(yù)期的說(shuō)法基本得到確認(rèn)。

即便按照5500億-6000億說(shuō)法，9月信貸投放也超出規(guī)定額度1000多億，這對(duì)全年力保7.5萬(wàn)億信貸目標(biāo)形成了壓力。

另外，外匯占款迅速回升也是央行此番出手的重要原因。

6月匯改重啟之后，人民幣走上升值之路，10月11日人民幣兌美元中間價(jià)為6.6732，創(chuàng)2005年匯改新高；此間，外匯占款經(jīng)過兩個(gè)月的低迷走勢(shì)之后，8月份外匯占款再度沖高，當(dāng)月新增2430億元，大于當(dāng)月外貿(mào)順差及FDI新增之和，引發(fā)國(guó)內(nèi)有關(guān)熱錢再度涌入的擔(dān)憂。

平安證券固定收益部執(zhí)行副總經(jīng)理石磊向本報(bào)記者預(yù)計(jì)，9月份外匯占款有望突破3000億，外匯占款的沖高亦加大了國(guó)內(nèi)貨幣政策執(zhí)行難度。

某國(guó)有銀行債券交易員還表示，10月份央行公開市場(chǎng)到期資金規(guī)模比較大，是此次準(zhǔn)備金率調(diào)整的另一個(gè)原因。據(jù)統(tǒng)計(jì)，10月份央票和正回購(gòu)到期量合計(jì)達(dá)5720億元。

不過，此番市場(chǎng)態(tài)度頗為積極。某知名券商分析師向本報(bào)記者表示，“此舉為臨時(shí)性措施，時(shí)效規(guī)定到年底主要是為了保證7.5萬(wàn)億的信貸目標(biāo)不能超?！?/p>

石磊分析，央行窗口指導(dǎo)不一定直接作用于信貸，央行此舉可能旨在提高貨幣市場(chǎng)利率，盡量使其不要回落至1.7-1.8左右的水平。

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