接近財(cái)政部的權(quán)威人士也表示，應(yīng)該盡快建立大型銀行規(guī)模約束和資本金自我積累機(jī)制，而不是一味擴(kuò)張，粗放的資金運(yùn)用管理，“面多了摻水，水多了加面，綁架財(cái)政和納稅人?！?/p>

而在一位國(guó)際投資銀行家看來，市場(chǎng)最關(guān)注的是銀行資產(chǎn)質(zhì)量對(duì)未來盈利能力的影響。如果銀行再融資后的ROE(股本回報(bào)率)還能達(dá)到20%，對(duì)投資者仍有吸引力。

目前銀監(jiān)會(huì)要求主要商業(yè)銀行的資本充足率為11%，根據(jù)新巴塞爾協(xié)議的規(guī)定推算，相應(yīng)所需要的核心資本充足率在7%到8%左右。目前大行的核心資本充足率均逼近這一紅線，在今年信貸至少還將達(dá)到7.5萬億元的擴(kuò)張速度下，就會(huì)對(duì)補(bǔ)充資本金造成明顯壓力。

中行：迂回可轉(zhuǎn)債

形格勢(shì)禁下，最為迫切實(shí)施再融資計(jì)劃的中行，在與大股東、監(jiān)管當(dāng)局進(jìn)行多方溝通后達(dá)成妥協(xié)——利用上半年的時(shí)間窗口，先發(fā)可轉(zhuǎn)債。

中行融資計(jì)劃幾易其稿，原本按股東大會(huì)授權(quán)發(fā)行1200億元次級(jí)債的計(jì)劃，后因監(jiān)管新規(guī)不得不調(diào)整。最終中行將再融資方案設(shè)計(jì)為數(shù)量相當(dāng)?shù)慕M合，包括A股可轉(zhuǎn)債、H股配股以及次級(jí)債。

1月22日召開的中行董事會(huì)率先通過的是發(fā)行不多于400億元可轉(zhuǎn)債的融資計(jì)劃。　

中行全盤融資計(jì)劃不得不調(diào)整的深層次原因在于，對(duì)其大股東匯金公司而言，需要對(duì)旗下幾家主要銀行做統(tǒng)籌考慮，中行搶跑無疑會(huì)打亂整個(gè)計(jì)劃。大股東考慮的問題還包括，商業(yè)銀行因?yàn)樽陨響?zhàn)略選擇而導(dǎo)致資本匱乏，是否應(yīng)該由股東埋單？如果讓中行最先融資，是否意味著鼓勵(lì)銀行不考慮資本約束大肆放貸？

2009年的信貸投放高歌猛進(jìn)后，中行資本金日漸緊張。中行數(shù)據(jù)顯示，截至2009年9月末，中行的資本充足率為11.63%，核心資本充足率為9.37%，分別較上年末下降1.80、1.44個(gè)百分點(diǎn)。雖然仍勉強(qiáng)符合銀監(jiān)會(huì)的要求，但這與中行擴(kuò)張人民幣業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略需要相比，資本金缺口不小。

在中行的可轉(zhuǎn)債發(fā)行方案中，發(fā)行所得將在轉(zhuǎn)股前補(bǔ)充附屬資本，而在轉(zhuǎn)股后補(bǔ)充核心資本。中行表示，希望以不超過3%的票面利率，發(fā)行不超過400億元A股可轉(zhuǎn)債。可轉(zhuǎn)債期限為6年，而轉(zhuǎn)股期限則是發(fā)行結(jié)束之日滿六個(gè)月后的第一個(gè)交易日至可轉(zhuǎn)債到期日止。

就轉(zhuǎn)股價(jià)格，中行表示，當(dāng)公司A股股票在任意連續(xù)30個(gè)交易日中，有15個(gè)交易日的收盤價(jià)低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的80%時(shí)，董事會(huì)有權(quán)提出轉(zhuǎn)股價(jià)格向下修正并提交股東大會(huì)審議。而如果A股股價(jià)在連續(xù)30個(gè)交易日中，至少有15日收盤價(jià)格不低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的130%(含130%)時(shí)，公司有權(quán)按照債券面值加當(dāng)期利息的價(jià)格贖回全部或部分轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債。

據(jù)本刊記者了解，中行也有發(fā)行400億元H股配售計(jì)劃。但這依然有待于大的框架明晰之后，才能統(tǒng)籌安排，即國(guó)務(wù)院是否打算通過外部注資來支持銀行再融資。目前匯金公司已宣布不認(rèn)購中行的可轉(zhuǎn)債。

在次級(jí)債方面，中行稱其曾于2009年7月發(fā)行400億元次級(jí)債，2010年將有大約250億元左右需到期贖回，贖回后計(jì)劃在監(jiān)管允許范疇內(nèi)循環(huán)發(fā)行。接近中行人士透露，中行還有約130億元由商業(yè)銀行持有的次級(jí)債希望在市場(chǎng)上出售。

中行還有望通過大股東匯金降低分紅率，獲得一定的支持。中行高層透露，該行的分紅率在45%到60%之間，如果將分紅率降低到45%，也會(huì)對(duì)其資本金壓力有所緩解。比如，大行的分紅率若從50%降低到45%，能為三行籌集資本金150億元左右。

相關(guān)專題：

財(cái)經(jīng)新聞進(jìn)行時(shí)

免責(zé)聲明：本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，與鳳凰網(wǎng)無關(guān)。其原創(chuàng)性以及文中陳述文字和內(nèi)容未經(jīng)本站證實(shí)，對(duì)本文以及其中全部或者部分內(nèi)容、文字的真實(shí)性、完整性、及時(shí)性本站不作任何保證或承諾，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行核實(shí)相關(guān)內(nèi)容。