證券時報記者 孫 媛

“今年以來在香港主板新上市的43家公司中，沒有中資金融機(jī)構(gòu)參與發(fā)售的項(xiàng)目只有永利澳門和利邦控股兩家。不包括擔(dān)任包銷，43家公司中由中資金融機(jī)構(gòu)直接參與保薦的有30家。

香港中資金融機(jī)構(gòu)，目前主要是指包括中、工、建、交、招五大行的海外投行機(jī)構(gòu)以及中金公司、中信證券、國泰君安、光大控股、申銀萬國、海通證券、招商證券、華泰證券、廣發(fā)證券、國元證券、安信證券、國都證券這12家國內(nèi)券商在港分支機(jī)構(gòu)。經(jīng)過數(shù)年來的積累以及全球金融危機(jī)的洗禮，中資金融機(jī)構(gòu)已明顯邁開了躍進(jìn)的步伐，形成了群體作戰(zhàn)、各有所長的全景，大有將與外資投行分庭抗禮之勢。中資機(jī)構(gòu)的躍進(jìn)之勢，在IPO等一級市場話語權(quán)的問題上，表現(xiàn)得最為明顯。”

銀行系突圍

已在港開展投行業(yè)務(wù)的五大銀行系機(jī)構(gòu)在香港占據(jù)時日較久，中銀國際目前就綜合實(shí)力已與摩根士丹利、高盛、瑞銀等外資投行不相上下，是中資金融機(jī)構(gòu)中的翹楚。其他四家在香港開設(shè)投行業(yè)務(wù)歷史較短，建銀國際借助直投發(fā)力，目前已形成以直投為核心，投行和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)并行的發(fā)展勢態(tài)；工銀國際重組一年已開始單獨(dú)保薦公司上市；而招商銀行并購永隆銀行之后，招銀國際借助永隆作為香港第四大銀行的龐大本地客戶網(wǎng)絡(luò)發(fā)展集團(tuán)協(xié)同效應(yīng)的藍(lán)圖已然展開；而交銀國際在交行香港分行網(wǎng)絡(luò)協(xié)助下，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)已穩(wěn)居中資機(jī)構(gòu)第一梯隊(duì)，同時，投行業(yè)務(wù)正穩(wěn)步推進(jìn)。

銀行系中資機(jī)構(gòu)目前優(yōu)勢在于，母公司資金實(shí)力雄厚、國內(nèi)高凈值客戶資源龐大。以建銀國際為例，2008年7月4日，山水水泥順利在港交所掛牌，標(biāo)志著建銀國際退出策略完勝。值得注意的是，在建銀國際之前，山水水泥已有摩根士丹利介入，建銀國際最后能夠在保薦方面分一杯羹正是得益于建行的支持——債務(wù)融資。山水水泥上市后，建銀國際通過行使約占上市公司總發(fā)行股本4.59%的認(rèn)股權(quán)證，于2009年初開始在二級市場逐步退出。而這種短平快的“PE+保薦”方式也成為銀行系中資機(jī)構(gòu)百試不爽的獨(dú)門秘笈。工銀國際利用相同模式后來居上，去年9月投行業(yè)務(wù)才開張，今年來已單獨(dú)保薦承達(dá)國際、現(xiàn)代傳播、卡姆丹客太陽能三家公司在港上市、并與高盛聯(lián)合保薦寶龍地產(chǎn)上市。

銀行系中資機(jī)構(gòu)的凌厲攻勢，也表現(xiàn)在公司臨上市前與海外大型基金關(guān)于“基礎(chǔ)投資者”的搶奪戰(zhàn)中。在2007年以前，香港新股的基礎(chǔ)投資者多是香港城中富豪或國外大型基金，經(jīng)過金融危機(jī)的洗禮后，銀行系機(jī)構(gòu)開始挺進(jìn)這一打新隊(duì)伍。

協(xié)同效應(yīng)制勝

今年中資機(jī)構(gòu)參與的在港招股大型項(xiàng)目中，忠旺由中信證券擔(dān)任保薦人和牽頭經(jīng)辦人，金隅的聯(lián)席牽頭經(jīng)辦人有交銀國際，國藥的保薦人和牽頭經(jīng)辦人有中金公司，中冶則有中金和中信兩家中資機(jī)構(gòu)同扛保薦人和牽頭經(jīng)辦人大旗，到了民生銀行，則有中銀國際、中金公司和海通證券同列牽頭經(jīng)辦人。前四項(xiàng)已完成招股的項(xiàng)目共集資450億港元，中資機(jī)構(gòu)與外資投行在大型項(xiàng)目發(fā)售方面基本打成平手。值得注意的是，券商系中資機(jī)構(gòu)中，除老牌勁旅中金公司仍沿用與摩根士丹利合作的方式搶下許多大單外，中信證券正利用母公司中信集團(tuán)的資源優(yōu)勢躍升為可與國際投行比肩的黑馬。

目前，無論是銀行系還是券商系中資金融機(jī)構(gòu)，在港所取得的成就或多或少都是利用了國內(nèi)母公司的品牌和資源，釋放兩地證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、直接股權(quán)投資業(yè)務(wù)等方面協(xié)同效應(yīng)的結(jié)果。隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，中資金融機(jī)構(gòu)正寄希望于能通過國內(nèi)監(jiān)管政策的逐步放寬，使自己在更大的范圍和層面開展合規(guī)的協(xié)同效應(yīng)，從而真正實(shí)現(xiàn)國際化戰(zhàn)略。

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