徐以升

黨的十七屆五中全會(huì)提出的“十二五”規(guī)劃中，再度提出了逐步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革的總體要求。近期央行行長周小川也發(fā)表了關(guān)于利率市場(chǎng)化的演講。另據(jù)筆者了解，央行研究局等部門近期就利率市場(chǎng)化改革的推進(jìn)召開過專題會(huì)議。在金融業(yè)發(fā)展和人民幣國際化的現(xiàn)實(shí)壓力之下，利率市場(chǎng)化似乎終于邁入了快車道。

之所以目前加快利率市場(chǎng)化有望進(jìn)入議程，也與過去幾年的中國銀行業(yè)改革有著直接聯(lián)系。以農(nóng)業(yè)銀行成功上市為代表，自2003年開始的國有銀行改革取得了“收官”成功。這對(duì)利率市場(chǎng)化改革有著兩層含義：其一，是銀行業(yè)改革強(qiáng)化了銀行體系的財(cái)務(wù)硬約束，自主經(jīng)營權(quán)強(qiáng)化，為利率市場(chǎng)化打下了基礎(chǔ)；其二，也是更為重要的，是過去多年對(duì)存貸款基準(zhǔn)利率的利差管制，為銀行業(yè)改革保駕護(hù)航，在銀行業(yè)改革成功后，不再需要也不應(yīng)該再通過利差管制“反哺銀行業(yè)”了。筆者以為，認(rèn)識(shí)到這一層關(guān)系，對(duì)認(rèn)識(shí)利率市場(chǎng)化改革具有深刻含義。

自2003年開啟的這一輪銀行業(yè)改革，實(shí)現(xiàn)了成功。但改革成功首先需要財(cái)務(wù)資源保證。目前來看，此次改革的財(cái)務(wù)資源主要來自三部分：第一部分是作為資本金注資的外匯儲(chǔ)備，但外匯儲(chǔ)備后又陸續(xù)結(jié)匯成人民幣，本質(zhì)是央行資產(chǎn)負(fù)債表的人民幣貨幣發(fā)行，體現(xiàn)為全體民眾承擔(dān)的通脹壓力；第二部分是由央行、財(cái)政部共同承擔(dān)的不良資產(chǎn)處置成本，這也部分體現(xiàn)為央行的資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張。

這前兩部分為外界認(rèn)識(shí)較多，主要是針對(duì)過去的埋單，也較容易進(jìn)行計(jì)算統(tǒng)計(jì)，但第三部分的認(rèn)識(shí)和計(jì)量則較少討論，即通過官方利率管制創(chuàng)造的壟斷利潤，為銀行業(yè)改革提供的財(cái)務(wù)資源。

上月，《財(cái)經(jīng)》雜志發(fā)表封面報(bào)道《解密國有銀行改革》，對(duì)該問題進(jìn)行了梳理。其中引述一位“銀行系統(tǒng)的高級(jí)官員”的話，將此描述為“反哺銀行體系”。因?yàn)樵谥斑M(jìn)行的國有企業(yè)改革中，銀行系統(tǒng)承擔(dān)了大量的輸血責(zé)任。

該組報(bào)道對(duì)2003年5月19日國務(wù)院的國有銀行改革方案匯報(bào)進(jìn)行了描述，改革方案設(shè)計(jì)論證者分析認(rèn)為，“為了給銀行提供幾年休養(yǎng)生息的機(jī)會(huì)，央行可適當(dāng)提高貸款基準(zhǔn)利率和存款基準(zhǔn)利率，并使利差除能夠覆蓋當(dāng)前的業(yè)務(wù)成本和平均風(fēng)險(xiǎn)損失外，還應(yīng)略有余地，使得銀行財(cái)務(wù)狀況進(jìn)一步得以改善”。該報(bào)道還評(píng)論稱，以利差來為銀行創(chuàng)造利潤空間并消化資產(chǎn)減記的做法，仍在維持。

參與此次改革設(shè)計(jì)的人士對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，允許這種利差存在的現(xiàn)實(shí)條件是，當(dāng)時(shí)在拉動(dòng)GDP的投資、出口和消費(fèi)這三駕馬車中，消費(fèi)占比很低，而國民儲(chǔ)蓄率又過高，防止存款利率過高，可以降低居民的儲(chǔ)蓄意愿，進(jìn)而將儲(chǔ)蓄資金轉(zhuǎn)化為消費(fèi)，也可促進(jìn)直接融資渠道的加快發(fā)展。

該報(bào)道還提及了周小川行長和外方潛在戰(zhàn)略投資者的兩次交流。一是2004年9月與美國花旗銀行主席兼CEO威廉姆·羅德斯(William R.Rhodes)在中國大飯店的交流，“基于利差擴(kuò)大等條件，幾家銀行未來是可以產(chǎn)生利潤的”。二是2005年2月周小川在倫敦受邀參加G7的一場(chǎng)會(huì)議，與蘇格蘭皇家銀行(RBS)首席CEO弗雷德·顧德溫(Fred Goodwin)的交流，“周小川向RBS分析了未來中國經(jīng)濟(jì)增長的可持續(xù)性，以及在現(xiàn)行利差制度條件下的銀行盈利前景。這就打消了外資方的疑慮”。

從以上的論述來看，可以概括為，官方有意選擇了通過遲滯利率市場(chǎng)化改革，創(chuàng)造利潤反哺銀行業(yè)，為國有銀行改革的成功保駕護(hù)航。

2003年至今，在中國經(jīng)濟(jì)高速增長的大背景下，在壟斷利差的“反哺”下，中國銀行業(yè)取得了大量利潤。

2010年9月，英國《銀行家雜志》公布了2010年全球1000家銀行排名，按一級(jí)資本排名，中國工、中、建三大行排名第7、14、15位；按資產(chǎn)排名，工、建、中分別排名第11、18、21位；而按利潤排名，工、建、中三大行卻名列全球銀行業(yè)第一、第二、第七位，包攬了冠亞軍。整體入榜的中資銀行一級(jí)資本只占千家銀行的8.9%，但稅前利潤卻占到了25%。

現(xiàn)在，中國銀行業(yè)改革取得了成功，而起保駕護(hù)航作用的利率管制，也到了要改變的時(shí)候。

筆者以為，接下來我們需要關(guān)注兩個(gè)問題。

第一個(gè)問題是，要從國有銀行改革的角度，回過頭來評(píng)估利率管制為銀行業(yè)改革承擔(dān)了多大規(guī)模的成本。因?yàn)樵诒举|(zhì)意義上，這是全體國民承擔(dān)的財(cái)務(wù)轉(zhuǎn)移。這需要一個(gè)答案。

2009年底，美國知名智庫彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所的兩位高級(jí)研究員Morris Goldstein和Nicholas R.Lardy發(fā)表了一份報(bào)告，對(duì)中國負(fù)利率問題進(jìn)行了研究，報(bào)告測(cè)算的結(jié)果是，在2002年(當(dāng)時(shí)的CPI下降了0.8個(gè)百分點(diǎn))到2008年上半年(廣義CPI上漲了7.9%)期間，通過降低銀行給儲(chǔ)蓄存款支付的實(shí)際利率，中國家庭實(shí)際上被征收了隱形重稅，這一規(guī)模高達(dá)6900億元。

第二個(gè)問題是，如果銀行業(yè)再度出現(xiàn)不良資產(chǎn)上升、經(jīng)營困難，還會(huì)不會(huì)通過繼續(xù)的利率管制，通過推遲利率市場(chǎng)化改革的進(jìn)程，來繼續(xù)維持這種“反哺”格局呢？

在2008年底至今的這一輪信貸擴(kuò)張中，尤其是對(duì)地方政府融資平臺(tái)的信貸擴(kuò)張，包括監(jiān)管機(jī)構(gòu)在內(nèi)，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，銀行業(yè)因?yàn)樾刨J擴(kuò)充而承擔(dān)了嚴(yán)重的潛在風(fēng)險(xiǎn)。在這種風(fēng)險(xiǎn)面前，市場(chǎng)肯定會(huì)存在疑問，為了應(yīng)對(duì)下一輪可能的風(fēng)險(xiǎn)，利率和利差管制會(huì)不會(huì)依然成為潛在的政策選項(xiàng)，而真正的利率市場(chǎng)化改革，要到什么時(shí)間才會(huì)到來？

(作者系本報(bào)評(píng)論部主任)

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