農(nóng)行IPO:A股和H股發(fā)行先后之爭
陸媛
作為“工農(nóng)中建”中最后一家登陸資本市場(chǎng)的大型國有商業(yè)銀行,中國農(nóng)業(yè)銀行IPO有望成為金融危機(jī)后全球最大的IPO。雖然,目前農(nóng)行IPO仍未有明確的時(shí)間表,但業(yè)界對(duì)先A還是先H的爭論還是引起市場(chǎng)的高度關(guān)注。有監(jiān)管人士和投行傾向于農(nóng)行先在A股市場(chǎng)發(fā)行,也有承銷商人士表示,農(nóng)行IPO將視A、H兩個(gè)市場(chǎng)的發(fā)行速度孰快而定。
盡管農(nóng)行接踵交行、建行、中行、工行而最后登陸資本市場(chǎng)已有波瀾不驚、水到渠成之勢(shì),但先登陸A股,還是先登陸H股,最終要根據(jù)這兩個(gè)資本市場(chǎng)的影響力在當(dāng)前決策層視野中發(fā)生的變化而定。有監(jiān)管人士向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示,農(nóng)行先發(fā)A股的方式可能更優(yōu)。
交行、建行等采取了先H后A的方式,意在香港市場(chǎng)試水國際定價(jià)估值體系,當(dāng)時(shí)曾有觀點(diǎn)認(rèn)為資產(chǎn)質(zhì)量平庸的國有商業(yè)銀行股權(quán)經(jīng)費(fèi)力兜售而成功上市,但此后股價(jià)上漲,“賤賣之聲”也不絕于耳。工行則采取了A+H同步發(fā)行的方式。農(nóng)行有沒有可能先登陸A股,顯示A股市場(chǎng)具備與國際接軌的定價(jià)能力?一位承銷商高管表示,農(nóng)行先發(fā)A股更有利于內(nèi)地資本市場(chǎng)的定價(jià)權(quán),定價(jià)應(yīng)該不會(huì)太高。
當(dāng)前先A還是先H并無定論,“看哪快就先上哪”,農(nóng)行承銷項(xiàng)目組人士認(rèn)為,選擇標(biāo)準(zhǔn)是看兩地證監(jiān)部門發(fā)行審核渠道的通暢程度。
農(nóng)行發(fā)行市盈率預(yù)計(jì)將參考已上市國有商業(yè)銀行,而交、建、中、工等銀行2009年市盈率在11到13倍左右,考慮到發(fā)行折扣、當(dāng)前資本市場(chǎng)的運(yùn)行狀況、銀行再融資的影響,投行人士預(yù)計(jì),農(nóng)行IPO募集資金將在200億美元到300億美元之間。
作為最后一家改制上市的國有大型商業(yè)銀行,農(nóng)行的上市之路突然提速,而此前,上市之路最大的障礙是三農(nóng)事業(yè)部并不明朗的盈利預(yù)期。
當(dāng)前,農(nóng)行如何提升“三農(nóng)”金融服務(wù)也未有明確方向和答案,這可能會(huì)成為路演詢價(jià)時(shí)機(jī)構(gòu)投資者最為關(guān)注的內(nèi)容之一。不過,監(jiān)管層人士昨日表示,農(nóng)行的唯一戰(zhàn)略投資者已塵埃落定,全國社會(huì)保障基金理事會(huì)將投資農(nóng)行。
近期,滬深兩市股指震蕩走低,而央行“五一”期間再度上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,市場(chǎng)預(yù)計(jì)該收縮流動(dòng)性政策將給股市資金面帶來不利影響。分析人士認(rèn)為,這種市場(chǎng)狀況可能會(huì)影響農(nóng)行上市的窗口期選擇。
總體而言,農(nóng)行上市進(jìn)程將較為平穩(wěn)?!稗r(nóng)行上市應(yīng)該會(huì)比較平穩(wěn),甚至說波瀾不驚,不太可能出現(xiàn)有爭議的問題?!北O(jiān)管層一位人士表示。
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