21世紀經(jīng)濟報道 譚璐 郭一信 香港報道

中國農(nóng)業(yè)銀行(下稱“農(nóng)行”)的“A+H”股上市計劃正在全速推進，香港方面有消息人士稱，農(nóng)行于5月4日向香港證券交易所遞交首次公開發(fā)行申請，邁出其巨額IPO計劃的關(guān)鍵一步。

當日，有分析人士向本報透露，此次“A+H”的集資不會高于260億美元，A股和H股的集資額分配比例可能為4：6。此前曾有消息稱，A股與H股的分配比例約各占一半。

農(nóng)行原定于今年三季度完成IPO，現(xiàn)在快馬加鞭，5月初上報材料，爭取7月中旬完成滬港兩地同步上市。有投行消息人士透露，農(nóng)行上市會引入“綠鞋機制”，有利于股市的穩(wěn)定，估計已經(jīng)與主承銷商達成協(xié)議。

就上市時間點的選擇，招商證券一位人士向本報分析， 其一今年內(nèi)地幾大銀行都出臺了大規(guī)模的融資方案，市場的承受力是需要考慮的因素；其二，估計年中，國家的宏觀政策將有所調(diào)整，因此農(nóng)行也加快了上市的步伐，爭取7月份上市。招商證券是農(nóng)行此次上市的A股的財務(wù)顧問。

新股比例可能降低

農(nóng)行A股承銷商為中金公司、中信證券、銀河證券、國泰君安證券；H股承銷商為高盛、摩根士丹利、摩根大通、中金公司、德意志銀行、麥格理、農(nóng)銀國際。瑞銀和招商證券分別是H股和A股的財務(wù)顧問。

有消息指出，德意志銀行及摩根大通等H股承銷商，正在邀請包括美國的對沖基金，以及以中國為投資對象的私募基金等，與農(nóng)行的管理層會面，商討成為上市時的基礎(chǔ)投資者。而上周到美國進行路演的農(nóng)行副行長潘功勝也向香港媒體表示，已見過部分投資者，市場反應(yīng)不錯。

目前農(nóng)行由財政部以及中央?yún)R金各持50%權(quán)益，除了社?；鹜?，農(nóng)行在上市前不會再引入其他策略性股東，所以其相對簡單的股權(quán)結(jié)構(gòu)，也有助加快上市審批過程。根據(jù)香港交易所的有關(guān)程序，任何公司的上市申請審批，最少需要25個工作日。

截至2009年底，農(nóng)行的資產(chǎn)凈值為3550億元，有分析師估計，農(nóng)行2010年的資產(chǎn)凈值可增至4400億元。

因此，如果農(nóng)行本次“A+H”發(fā)行如市場此前預(yù)計的占經(jīng)擴大股本的15%至20%新股，則農(nóng)行的2010年預(yù)測市凈率(PB)介乎1.8至2.2倍，最高可集資354億美元。但如果發(fā)行新股比例降至12%至15%，則集資額將降至158億至250億美元之間。

潘功勝近日也向香港媒體表示，內(nèi)地與香港兩地加起來的集資額，最多也就是250億至260億美元，并沒有傳聞中300億美元那么高。

違規(guī)經(jīng)營問題不礙上市進程

對于四大國有銀行中唯一尚未上市的農(nóng)行，市場較關(guān)注在三農(nóng)政策下，農(nóng)行涉及的扶持補貼貸款的質(zhì)量以及管理。

農(nóng)行的最新資產(chǎn)數(shù)據(jù)仍未發(fā)布，5月4日交銀國際的分析師李姍姍對本報表示，根據(jù)去年的情況看，肯定比其他的幾家大銀行遜色，主要表現(xiàn)在壞賬撥備覆蓋率和需關(guān)注貸款所占比率方面。

截至2009年底，農(nóng)行的涉農(nóng)貸款累計投放達9899億元，余額達1.2萬億元，約占貸款總額四分之一。農(nóng)行的涉農(nóng)貸款不良率為4%，高于整體2.91%的不良貸款率。此外，農(nóng)行的壞賬撥備覆蓋率為105.37%，低于其他已上市的銀行——交行為151.05%，中行為151.17%，工行為164.41%，建行為175.77%，目前監(jiān)管部門的要求為150%。

不過，李姍姍認為農(nóng)行上市延期，并不是因為不良資產(chǎn)因素，主要還是農(nóng)行希望借上市來增強資產(chǎn)擴張能力。截至2009年底，農(nóng)行的核心資本充足率為8%，而交行為8.15%，中行為9.07%，工行為9.9%，建行為9.31%。

審計署于近日公布，對農(nóng)業(yè)銀行總行及11家分支行的2008年度資產(chǎn)負債表損益情況進行例行審計，結(jié)果涉及違規(guī)經(jīng)營問題105.53億元。

其中，違規(guī)發(fā)放各類貸款47.97億元，主要是向不符合產(chǎn)業(yè)政策和貸款條件的企業(yè)和項目發(fā)放貸款、違規(guī)開立保函、發(fā)放無指定用途貸款以及信貸資金流入股市等；違規(guī)簽發(fā)無貿(mào)易背景的承兌匯票和辦理貼現(xiàn)48.28億元；違規(guī)辦理存款、結(jié)算業(yè)務(wù)5.96億元；違反財務(wù)收支法規(guī)問題3.32億元。

不過，多位分析師接受采訪時認為，上述的違規(guī)經(jīng)營問題對于農(nóng)行的上市進程不會有太大影響。李姍姍表示，今年市況肯定是比2006年要差一些，但總體預(yù)期還是比較樂觀。其他幾大銀行的融資方案主要面向現(xiàn)有股東，今年融資總額2000億元，二級市場大概能夠承擔1000億，對于農(nóng)行IPO的影響不大。

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