每經(jīng)實習記者 由曦 發(fā)自北京

5月10日，正在從事農行IPO項目的有關中介向《每日經(jīng)濟新聞》記者證實，農行已經(jīng)向香港聯(lián)交所提交了上市申請。此前，有媒體報道，農行已經(jīng)向證監(jiān)會遞交了A股的上市申請，并進入反饋會階段。

赴新洽引基礎投資者

據(jù)媒體報道，農行管理層本周將與H股包銷商共赴新加坡，與機構投資者及基金經(jīng)理進行溝通，為其香港首次公開發(fā)行(IPO)引入基礎投資者，會面對象可能包括當?shù)刂鳈嗷鹦录悠抡顿Y公司(GIC)及新加坡國有投資機構淡馬錫控股公司。

就農行洽引基礎投資者，《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪了中央財經(jīng)大學中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇教授。郭田勇表示，基礎投資者與戰(zhàn)略投資者并沒有實質性區(qū)別，判斷基礎投資者有兩個條件：一是該投資者需要對其所持股份進行長期持有，二是該投資者需要能夠為農行以后的業(yè)務發(fā)展提供支持。而農行將在首次公開發(fā)行中向其基礎投資者進行戰(zhàn)略配售。

或以2倍PB定價

隨著農行IPO進程的加速，市場開始關心農行的發(fā)行定價。日前，有媒體報道，農行A股定價大概在2倍的PB(市凈率)或15倍PE(市盈率)左右。

PB(市凈率)指的是每股股價與每股凈資產(chǎn)的比例，而PE(市盈率)指的是股價與每股收益之比。對于采用市盈率還是市凈率作為定價的標準，日信證券銀行業(yè)研究員謝愛紅告訴記者，由于銀行資本密集型的性質，其上市在國際上通常采用市凈率作為定價的標準。

她告訴記者，其他大型國有商業(yè)銀行上市時普遍也是2倍的市凈率定價，但農行相對其他銀行來說，壞賬率偏高，資產(chǎn)質量偏低，因此農行的發(fā)行定價對于投資者來說不太具有吸引力。

“相比其他商業(yè)銀行高達150%的撥備率，農行105%的撥備率也明顯偏低。如果農行繼續(xù)增加風險準備金的話，其盈利能力將受到影響?！敝x愛紅說。

郭田勇告訴記者，對于定價是否合理，需要參考目前二級市場銀行業(yè)的平均狀況，包括上市商業(yè)銀行的平均PE和PB。一般來講，上市銀行會希望將價格定在平均PE和PB之下，從而為未來上市后股價的上漲留出空間。但是由于目前資本市場疲弱，未來股價還有一定程度的上漲空間，因此，從動態(tài)的角度來看問題，2倍的市凈率是可以理解的。

A股H股誰先行？

除了發(fā)行定價外，A股和H股發(fā)行的先后順序也是此次農行IPO市場所關注的焦點。

謝愛紅告訴記者，對于農行來說，先發(fā)H股會好一些，這樣的話，A股的定價會更主動一些。通常來說，H股針對A股會有一個溢價，也就是說，如果先發(fā)A股的話，農行在H股的定價必然會有一定程度的溢價，這會對其發(fā)行不利，香港的投資者相對于內地來說更成熟，對價格也更加敏感。郭田勇則認為A股和H股同時發(fā)行的可能性較大，他表示，這會有利于農行發(fā)行戰(zhàn)略上的全球協(xié)調。

有消息稱，農行A股融資規(guī)模在700億人民幣左右，而H股的融資規(guī)模在1200億港元左右。

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