謝潞錦

“賣方顯得太樂觀了！”一家美國對沖基金公司旗下香港分公司投資業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人昨日對《第一財經(jīng)日報》表示，農(nóng)行IPO定價是機構(gòu)投資者最為關(guān)心的問題。

上述人士本周二下午在香港參加農(nóng)行H股IPO路演前的分析師小型聚會。一般情況下，在大型IPO前，賣方機構(gòu)往往會邀請買方機構(gòu)人員參與小范圍聚會，買賣雙方機構(gòu)的分析人員將進行更為廣泛的溝通，為接下來的正式路演作準(zhǔn)備。

在本周二的聚會上，賣方機構(gòu)將農(nóng)行H股定價為發(fā)行前市凈率(PB)區(qū)間1.5~2.3倍。與會諸多買方機構(gòu)人士則堅持認(rèn)為，農(nóng)行H股作價于發(fā)行前PB1.5倍~2倍，他們才有可能考慮。

上述人士稱，聚會后，作為賣方機構(gòu)，農(nóng)行H股IPO投資銀行人士不斷向其征詢看法，以了解后者是否能對農(nóng)行IPO下單。“盡管在聚會上顯得很樂觀，但會后賣方機構(gòu)則顯得很焦慮?！边@位人士如此表示。

在上述聚會中，對于農(nóng)行H股定價1.5倍PB的下限，買方機構(gòu)主要有兩條理由：宏觀調(diào)控對房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的影響；整理地方融資平臺?！坝捎谏鲜鰞纱髽I(yè)務(wù)需要銀行進行大量壞賬撥備，因此農(nóng)行H股發(fā)行的PB下限定在1.5倍是有合理性的，這也得到了與會各方的認(rèn)同?！鄙鲜鋈耸勘硎?。

這位人士透露，本周一和本周二，有關(guān)農(nóng)行H股IPO的買方、賣方機構(gòu)的小范圍聚會已經(jīng)數(shù)輪，她參加的僅是其中一次?！百u方機構(gòu)對于農(nóng)行H股的定價抱一定樂觀情緒，但買方機構(gòu)顯然并不買賬?！蹦壳百I方和賣方之間相對統(tǒng)一的看法是：相對一些大行如交通銀行來說，農(nóng)行在IPO定價上應(yīng)該存在一定折價；而相對于另一些大行如中國銀行來說，農(nóng)行IPO定價應(yīng)該存在一定溢價。

這位人士還表示，根據(jù)她向其他買方機構(gòu)了解的情況，在幾次交流之后，買方機構(gòu)對農(nóng)行IPO定價的疑問主要在于：相對其他大行來說，農(nóng)行在IPO前的經(jīng)營狀態(tài)較差，那為何能夠斷定在IPO之后，農(nóng)行的經(jīng)營狀態(tài)能有大幅度改觀，而在IPO時給予其較高定價。

這位人士還透露，昨日香港休市，主持農(nóng)行H股IPO的賣方機構(gòu)人員昨天赴新加坡與當(dāng)?shù)貦C構(gòu)投資者繼續(xù)進行路演前的小范圍聚會，主要議題與本周二的內(nèi)容一致，即與當(dāng)?shù)刭I方機構(gòu)投資者交換農(nóng)行IPO的定價意見。據(jù)本報此前了解，新加坡淡馬錫投資公司和新加坡政府投資公司有望以基石投資者身份參與農(nóng)行IPO戰(zhàn)略配售。

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