本網(wǎng)6月22日訊(記者 彭曉武 陳伙鑄)日前，作為“工農(nóng)中建”中最后一家登陸資本市場的大型國有商業(yè)銀行，農(nóng)業(yè)銀行的IPO終于進(jìn)入收官階段。7月1日，農(nóng)行A股開始網(wǎng)下申購，7月6日將進(jìn)行網(wǎng)上申購，申購價格為2.68元/股，略低于市場預(yù)期，即使如此，農(nóng)行的募集規(guī)模仍將可能超越工行，成為全球第一大IPO。

農(nóng)行的網(wǎng)下申購受到了各路機(jī)構(gòu)投資者的追捧，目前的配售已經(jīng)超額認(rèn)購。那么，當(dāng)農(nóng)行展開網(wǎng)上申購時，作為國內(nèi)頂尖的投資理財專家的私募基金管理人會否參與申購？針對這個問題，私募排排網(wǎng)(www.simuwang.com)研究中心對國內(nèi)30個頂尖私募基金管理人做了調(diào)查，其中40%表示將會參與農(nóng)行申購，其余則表示不參與，如下圖所示：

農(nóng)行的IPO將會對大盤造成怎樣的影響，特別是將給整個銀行板塊帶來怎樣的變化，市場將何去何從？會否成為市場行情的發(fā)動機(jī)，引領(lǐng)市場走出低迷？本研究中心就這個問題專門對世通資產(chǎn)董事長常士杉、展博投資總經(jīng)理陳鋒、京富融源投資總監(jiān)李彥煒、鼎陶朱輝總經(jīng)理段焰?zhèn)ミM(jìn)行了采訪，以下是他們的觀點(diǎn)：

農(nóng)行IPO只是市場下跌表面現(xiàn)象

陳鋒：今年銀行股的下跌因素很復(fù)雜，銀行股再融資、農(nóng)行IPO等只是市場表面現(xiàn)象。從背后的因素來講，經(jīng)濟(jì)二次探底擔(dān)憂、房貸風(fēng)險、地方政府償債風(fēng)險等才是市場最為擔(dān)心的因素。這也是銀行股現(xiàn)在看起來為什么估值這么便宜的原因，一旦這些擔(dān)憂成真，那個時候銀行股估值可能并不便宜。

農(nóng)行發(fā)行的PB是1.6倍左右，工行、建行的PB是1.8倍，從基本面質(zhì)地上看，農(nóng)行比工行和建行要差一些，折價10%發(fā)行算比較合理，所以對市場的影響是心理層面的，不會引發(fā)銀行股的下跌，但如果剛才講的，市場擔(dān)心銀行存在的風(fēng)險因素出現(xiàn)，銀行股還會繼續(xù)下跌。就我們的選股方式來說，我們可能不會考慮參與農(nóng)行的申購。

農(nóng)行上市會帶動銀行板塊反彈

段焰?zhèn)ィ恨r(nóng)行上市前市場會是一個“保底”過程，上市后會是一個反彈的趨勢。對銀行板塊而言，農(nóng)行上市前其他銀行股應(yīng)該有零星的交易，隨著農(nóng)行上市，它的震蕩上行會帶動其他銀行股的反彈。農(nóng)行的發(fā)行價不高，走高的概率比較大。

農(nóng)行申購價為2.68元，這是市場博弈的結(jié)果，相對合理。看好它的低價，破發(fā)的可能性小。

和其他銀行相比，農(nóng)行的資產(chǎn)質(zhì)量還是相對看好，價格也比較低，所以下周二我們會準(zhǔn)備參與申購，操作上來說，階段性看好，視情況而定。

農(nóng)行出現(xiàn)破發(fā)將是買入機(jī)會

李彥煒：農(nóng)行上市是一個政治任務(wù)，是一個必然，所以它對市場的影響也要從政策面來分析判斷，上市前，市場的走勢要看政策的配合程度，上市后，還是一個政策的延續(xù)。具體到銀行股，目前銀行股都已經(jīng)處于合理的建倉區(qū)間，包括農(nóng)行在內(nèi)。

我對農(nóng)行的申購價格是否合理沒有太深的研究，不過國家目前在搞大量的如“家電下鄉(xiāng)”、“汽車下鄉(xiāng)”等政策，農(nóng)行在這方面就具有很大的優(yōu)勢，因?yàn)樗鼡碛兄疃嗟目h級網(wǎng)點(diǎn)，對它的發(fā)展肯定有很大的促進(jìn)作用。

和其他銀行相比，農(nóng)行的資產(chǎn)質(zhì)量差別不大。未來的增長空間在農(nóng)村，而有利于農(nóng)行發(fā)展前景的是“下鄉(xiāng)”活動的延續(xù)，如果未來出“基金下鄉(xiāng)”、“理財產(chǎn)品下鄉(xiāng)”優(yōu)惠政策的話，對農(nóng)行發(fā)展的幫助是不言而喻的。

農(nóng)行上市會否破發(fā)還是在于政策面，政治任務(wù)要用政治手段完成，很難用市場行為去解釋，總體而言，中國銀行的質(zhì)量還是比外國好很多，如果出現(xiàn)破發(fā)的話是買入的機(jī)會。

因?yàn)槲覀兪亲鲂袠I(yè)細(xì)分龍頭，關(guān)注成長型企業(yè)，尋找企業(yè)的“隱形冠軍”，對藍(lán)籌企業(yè)關(guān)注得比較少，所以我們沒有準(zhǔn)備參與農(nóng)行的申購。

農(nóng)行上市將帶動大盤走出底部

常士杉：相對目前的市場普遍高價發(fā)行而言，農(nóng)行的定價算比較低，但融資1500億對市場造成重大的壓力，不光是心理層面，資金面也有很大的壓力，對市場的殺傷力大，因此導(dǎo)致了市場的下跌，就算不是下跌最根本的原因，起碼也是導(dǎo)火線。

現(xiàn)在反過來看，人民幣在快速升值，今天又創(chuàng)五年新高，中國資產(chǎn)類的東西要不停的增值，包括股票、銀行、資源類等都會因人民幣升值而相應(yīng)升值，因此對金融板塊里的農(nóng)行會有所期待。

農(nóng)行如果以發(fā)行價2.68元上市，剛開始對其他銀行股會有下拉的作用，但市場已經(jīng)得到了充分的調(diào)整，它的負(fù)作用已經(jīng)完全被消化，它的低定價反而變成了一種優(yōu)勢，投資者短期內(nèi)會追捧，7月15日上市后可能會帶動大盤走出底部盤整的狀態(tài)，能不能展開一波大的行情還很難判斷，我覺得農(nóng)行的上市會是另一個行情的起點(diǎn)，向上的概率比較大。它會帶領(lǐng)大盤尋找一個底部區(qū)域，再尋找一個突破口。

2006年農(nóng)行就開始謀劃上市，但最終沒有成功，原因就在于它的資產(chǎn)質(zhì)量不是很好，但它是一個巨無霸，它的上市是一個國家戰(zhàn)略，它雖然在資產(chǎn)質(zhì)量上面沒有具備更多的優(yōu)勢，結(jié)合到目前的市場，定價還是合理的。

農(nóng)行破發(fā)的可能性小，但如果市場處于極度虛弱的狀況下，不排除這種可能，但更大的可能是帶動大盤走出底部區(qū)域，具體要看市場的具體環(huán)境和點(diǎn)位。

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