21世紀經(jīng)濟報道 丁玉萍 北京報道

7月6日，農(nóng)行A股發(fā)行開始網(wǎng)上申購。

在7月5日的網(wǎng)上路演時，農(nóng)行表示，A股和H股的最終發(fā)行價格，將考慮如下因素確定：A股預(yù)路演、詢價和簿記情況，H股分析國際預(yù)路演情況、管理層國際路演及國際配售簿記建檔情況，發(fā)行人基本面、所處行業(yè)、可比公司估值水平及A股和H股市場環(huán)境等因素，還有兩地投資者的利益平衡。分析人士認為，農(nóng)行以價格區(qū)間的上限2.68元/股發(fā)行基本已無懸念。

根據(jù)農(nóng)行發(fā)行時間安排，7月7日將對申購資金進行核算、驗資、配號，并最終確定本次發(fā)行價格；7月8日將進行網(wǎng)上發(fā)行搖號抽簽，并公布《定價、網(wǎng)下發(fā)行結(jié)果及網(wǎng)上中簽率公告》；7月9日刊登《網(wǎng)上資金申購發(fā)行搖號中簽結(jié)果公告》，同日網(wǎng)上申購資金解凍。

農(nóng)行7月1日開始的網(wǎng)下申購將于6日下午三點結(jié)束。網(wǎng)下發(fā)行首日，農(nóng)行27家戰(zhàn)略投資者認購款已全部到賬。

上市不破發(fā)

5日下午兩點農(nóng)行召開網(wǎng)上路演。農(nóng)行高管包括行長張云、監(jiān)事長車迎新、三名副行長朱洪波、郭浩達、蔡華相等人攜4家聯(lián)席主承銷商、2家財務(wù)顧問公司負責(zé)人到場。董事長項俊波、副行長潘功勝等人因仍在海外路演，并未出席。

4個小時的網(wǎng)上路演過程中，投資者就農(nóng)行信貸風(fēng)險、網(wǎng)點升級、股東分紅、三農(nóng)業(yè)務(wù)等一一提問。

投資者最關(guān)心的仍是農(nóng)行是否會破發(fā)。行長張云率先表示，按每股銷售價格上限2.68元/股計算，募集的資金總額并不是很大，市場應(yīng)該有足夠的支撐能力。

就在農(nóng)行正式開始網(wǎng)上網(wǎng)下發(fā)行申購時，滬深兩市大盤出現(xiàn)深度下挫，部分機構(gòu)重倉股跌幅明顯；而近日，同期八只中小板新股的發(fā)行將對參與農(nóng)行申購的資金產(chǎn)生一定分流。加上中行突然宣布“A+H”配股再融資600億元，對A股市場尤其是銀行股又是一大利空。

不過農(nóng)行承銷商人士認為，市場的下跌更多地是由于一些消息造成的沖擊。而根據(jù)中行的配股方案，600億中A股市場資金需求量約為420億元，其中匯金公司已承諾全額認購，因此A股投資者實際只承擔約15億元，對市場影響不大。該人士認為，由于綠鞋機制的保護，農(nóng)行上市不會破發(fā)，申購資金估計可獲利10%以上。

鎖定期為3-18個月

根據(jù)網(wǎng)上路演的信息，農(nóng)行本次IPO發(fā)行的A股股票鎖定期安排為：每個戰(zhàn)略投資者獲配股數(shù)的50%鎖定期為12個月，50%鎖定期為18個月；網(wǎng)下配售投資者獲配股票的鎖定期為3個月。

副行長蔡華相表示，戰(zhàn)略投資者的選擇充分考慮了包括選擇標準、規(guī)模、配售對象數(shù)目、覆蓋區(qū)域、配售額度、鎖定期等重點事項，經(jīng)雙方協(xié)商一致確定，并已報監(jiān)管機構(gòu)備案。戰(zhàn)略配售具體情況，將在7月8日《定價、網(wǎng)下發(fā)行結(jié)果及網(wǎng)上中簽率公告》中披露。

中信證券董事長王東明表示，根據(jù)目前路演情況，投資者對本次農(nóng)行A股發(fā)行認購十分踴躍，已大大超過發(fā)行數(shù)量，不會出現(xiàn)“包銷”。

農(nóng)行高層同時回答了信貸資產(chǎn)質(zhì)量方面的問題。如房地產(chǎn)貸款方面，副行長郭浩達稱，農(nóng)行基于2010年一季度數(shù)據(jù)對房地產(chǎn)相關(guān)貸款、個人住房按揭貸款進行了壓力測試。根據(jù)初步的測試結(jié)果，房價下降30%以內(nèi)對該行整體貸款質(zhì)量影響不大。

網(wǎng)上凍結(jié)資金超萬億

根據(jù)發(fā)行公告，農(nóng)行初始將發(fā)行225億股A股，回撥機制啟動前網(wǎng)下配售48億股A股。分析人士認為，如按農(nóng)行2.68元的申購價上限計算，則農(nóng)行網(wǎng)上將發(fā)行約105億股A股，凍結(jié)資金將超過萬億元，主承銷商預(yù)計網(wǎng)上中簽率約3%。

農(nóng)行A股定價區(qū)間為2.55-2.68元/股，上限2.68元/股的申購價格，對應(yīng)2010年市凈率水平約為1.57倍，估值相對工行和建行約有超過10%的折讓。H股價格區(qū)間為2.88-3.48港元/股。

此前的詢價結(jié)果顯示，報價在有效價格區(qū)間的有595億股，若在網(wǎng)下發(fā)行階段上述申購量放大1.5-2倍，農(nóng)行的網(wǎng)下申購規(guī)模能放大至893億-1190億股。

參考其他銀行IPO網(wǎng)下發(fā)行經(jīng)驗，機構(gòu)報價打在區(qū)間上限的基本在80%-90%之間；若參與農(nóng)行網(wǎng)下發(fā)行的機構(gòu)仍維持對銀行業(yè)區(qū)間上限申購的慣有比例，農(nóng)行以價格區(qū)間的上限發(fā)行基本已無懸念。

知情人士稱，農(nóng)行A股戰(zhàn)略配售超過300億元，高于274.12億元配售額度上限。保險資金構(gòu)成戰(zhàn)略配售主流，目前中國人壽、中國平安、中國人保、泰康人壽等均認購了農(nóng)行，保險資金繳款總額接近100億元。

據(jù)悉，農(nóng)行的H股國際配售也獲得了十余倍的超額認購，國際配售已于7月5日提前一天結(jié)束。

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