流動性對沖壓力倒逼 央行今年首調(diào)準(zhǔn)備金率

⊙記者 苗燕 李丹丹

今年首項貨幣政策工具“出籠”，存款準(zhǔn)備金率升至19%的歷史高位。

央行14日晚間宣布，將于2011年1月20日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)。這是央行在2011年祭出的首項貨幣政策工具，也是近3月來第四次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。

業(yè)內(nèi)人士分析，央行在年初即動用存款準(zhǔn)備金率工具的主要原因包括抑制銀行年初放貸沖動，同時對沖外匯占款增加形成的流動性壓力，以及在春節(jié)假期前合理收縮流動性，預(yù)防通脹預(yù)期繼續(xù)沖高。

隨著此次調(diào)整完畢，大型銀行的存款準(zhǔn)備金率將達(dá)到19%的歷史高位，而部分被實施差別準(zhǔn)備金率的銀行，存準(zhǔn)率將達(dá)到19.5%。預(yù)計此次上調(diào)將凍結(jié)資金約3500億元，不會對市場的流動性狀況造成根本性改變。

盡管央行今年在年度工作會議中有意淡化了信貸規(guī)模問題，但新增信貸仍然成為市場年初關(guān)注的焦點(diǎn)。

據(jù)記者了解，在1月份的前11天中，新增貸款即達(dá)到了近5000億元，明顯突破了2010年2季度以來的均衡放貸節(jié)奏，而1月份新增信貸井噴似乎也已成為慣例。

一家銀行的信貸部人士表示，雖然商業(yè)銀行在年初的放貸沖動確實比較大，但由于今年貨幣政策轉(zhuǎn)向穩(wěn)健，顯然信貸投放的速度應(yīng)該慢下來。一家證券公司的銀行業(yè)分析師在接受采訪時表示，央行此次調(diào)控的目的就是平緩信貸增速。

此外，對沖外匯占款增加形成的流動性壓力也是央行火速出手的重要原因。數(shù)據(jù)顯示，去年第四季度，外匯占款增加迅速，僅12月份就增加4033.18億元。去年全年累計新增3.26萬億元，給央行對沖流動性帶來了較大壓力。據(jù)預(yù)計，今年新增外匯占款仍將保持在4萬億左右。在央票發(fā)行面臨困境的情況下，存款準(zhǔn)備金率將成為常態(tài)化工具。

記者注意到，央行在11月中旬對部分銀行實施的差別準(zhǔn)備金率政策，將于2月中旬到期。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，央行可能將其繼續(xù)延期。這不僅可對“冒進(jìn)者”實行精確調(diào)控，且對經(jīng)濟(jì)負(fù)面作用較小。

此前，交行金融研究中心分析師鄂永健認(rèn)為，2011年存款準(zhǔn)備金率統(tǒng)一上調(diào)和差別上調(diào)將會同時進(jìn)行，預(yù)計其合并影響程度至少相當(dāng)于準(zhǔn)備金率統(tǒng)一上調(diào)4次、每次0.5個百分點(diǎn)左右。

通常情況下，年末至春節(jié)期間，食品價格環(huán)比漲幅較大，CPI難以明顯回落甚至不排除創(chuàng)出新高的可能。因此，也有業(yè)內(nèi)人士分析指出，此時調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，也有利于收縮流動性，從而減少其對通脹預(yù)期的推動作用。

不過，多數(shù)分析人士認(rèn)為，此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率不能夠替代加息。央行貨幣政策委員會委員夏斌認(rèn)為，央行未來仍有上調(diào)利率的空間。

不過，對于春節(jié)前是否會啟動加息，市場的觀點(diǎn)存在分歧。從抑制通脹、緩解負(fù)利率角度出發(fā)，有觀點(diǎn)認(rèn)為春節(jié)前還會再次加息；而從12月份CPI有望回落至4.5%左右的判斷，認(rèn)為春節(jié)前加息的可能性不大。從歷次加息的時間窗口看，央行也很少在春節(jié)前行動。

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