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    加息周期來臨

    2010年11月10日 21:23卓越理財(cái) 】 【打印共有評論0

    引言:10月19日晚央行突然宣布,自10月20日起,上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率0.25個百分點(diǎn),一年期的存款利率由現(xiàn)行的2.25%提高到2.50%,一年期貸款利率由現(xiàn)行的5.31%提高到5.56%,其他存貸款利率依次上調(diào)。

    作為中央銀行的貨幣政策工具,加息被賦予了一些期待,對于25個基點(diǎn)的加息,實(shí)際作用如何仍需拭目以待。

    文/本刊記者 馮娜娜

    10月19日晚央行突然宣布,自10月20日起,上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率0.25個百分點(diǎn),一年期的存款利率由現(xiàn)行的2.25%提高到2.50%,一年期貸款利率由現(xiàn)行的5.31%提高到5.56%,其他存貸款利率依次上調(diào)。

    此次加息除活期存款利率未調(diào)整外,其它各檔次利率均有了相應(yīng)調(diào)整,調(diào)整后的利率顯示,定期存款存期越長調(diào)整幅度越大。三個月、半年、一年、三年、五年利率分別上升0.2、0.22、0.25、0.46、0.6個百分點(diǎn)。在貸款利率方面,六個月和一年期利率分別上調(diào)0.24和0.25個百分點(diǎn),一至三年、三至五年、五年以上的貸款利率均上調(diào)了0.2個百分點(diǎn)。存貸利率調(diào)整具有明顯的不對稱性。

    值得注意的是,本次加息是25個基點(diǎn),與27個基點(diǎn)為單位的慣例有所差異,央行此次放棄了此前27個基點(diǎn)的做法,而采取了與世界主要央行25個基點(diǎn)或者25個基點(diǎn)倍數(shù)的做法。

    此時加息為什么

    通常而言,加息是宏觀調(diào)控的一種舉措,是央行提高再貼現(xiàn)率,從而使得商業(yè)銀行對央行的借貸成本提高,進(jìn)而影響市場利率,來達(dá)到吸收存款、減少貨幣供給的目的。

    央行貨幣政策委員會委員、清華大學(xué)教授李稻葵認(rèn)為,對當(dāng)前通脹壓力的擔(dān)憂是央行選擇此時加息的重要原因。

    隨著近幾個月物價水平的不斷攀升,從2月份開始即進(jìn)入負(fù)利率的狀態(tài)一直未予扭轉(zhuǎn)。負(fù)利率呈現(xiàn)出愈演愈烈的趨勢。國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布第三季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),9月CPI同比上漲3.6%,漲幅創(chuàng)23個月來新高。因此,在央行采取提高存款準(zhǔn)備金率后,繼續(xù)宣布加息,更多的是調(diào)控通脹預(yù)期。

    中國社科院前副院長、全國人大財(cái)經(jīng)委委員陳佳貴也曾指出,目前通脹壓力有繼續(xù)增強(qiáng)的可能,特別是進(jìn)口價格上升較快,國內(nèi)資源產(chǎn)品價格也在上升,加上環(huán)境成本、職工工資上升,都會加大通脹壓力,因此“要把穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長速度、管理好通脹預(yù)期作為宏調(diào)的主要目標(biāo)”。

    國泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷也表示,本次加息一方面是出于對通脹的擔(dān)憂,另一方面是出于對流動性的擔(dān)憂。

    一般來說,利率提高會改變資本流向,利率提高,會吸引一部分資金流向儲蓄、商業(yè)票據(jù)等其他金融資產(chǎn)。

    有業(yè)內(nèi)人士指出,加息政策可以遏制資本流動性,特別是對沖新一輪國際資本流入。而據(jù)此推斷央行會開始新一輪對沖流動性的操作,并同時加強(qiáng)對外資流入的管制。

    加息能影響什么?

    股市將出現(xiàn)短期震蕩

    10月19日晚加息消息傳出,雖然國內(nèi)市場已經(jīng)收市,但國際市場卻迅速做出反應(yīng)。幾乎是在加息消息傳出的同時,最近一直走勢疲軟的美元瞬間開始強(qiáng)勁上漲。美元指數(shù)在半小時內(nèi)便從77.33上漲到77.54。而歐元兌美元、英鎊兌美元和澳元兌美元紛紛出現(xiàn)大幅跳水。美國紐約商品交易所(COMEX)在兩個小時內(nèi)的黃金期貨價格跌幅達(dá)到約30美元/盎司,并在走勢圖上留下一根大陰線。北京時間10月19日21點(diǎn)30分,美國股市準(zhǔn)時開盤,幾乎已經(jīng)注定面臨毫無懸念的暴跌。果然美股三大指數(shù)開盤皆綠,道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌103.31點(diǎn),報11040.38點(diǎn),跌幅0.93%;納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌38.99點(diǎn),報2441.67點(diǎn),跌幅1.57%;標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌8.58點(diǎn),報1176.13點(diǎn),跌幅0.72%。道瓊斯指數(shù)隨后很快跌破11000點(diǎn)大關(guān)。10月20日早間消息,國際原油期貨也由漲轉(zhuǎn)跌,國際原油10月以來首次跌破每桶80美元關(guān)口。國際市場對國內(nèi)加息反應(yīng)強(qiáng)烈。

    10月20日的A股市場則走出先抑后揚(yáng)行情,當(dāng)日以滬深指3003.95點(diǎn)收盤,漲0.07%。

    據(jù)中國社會科學(xué)院金融研究所金融發(fā)展室研究員易憲容判斷,國際市場與國內(nèi)市場的表現(xiàn)出現(xiàn)較大反差,主要基于幾方面的原因:一是在當(dāng)前金融全球化的大背景下,盡管國內(nèi)金融市場開放度仍然十分有限,但是大規(guī)??焖倭鲃拥馁Y金仍然可以通過不同的方式進(jìn)入中國的經(jīng)濟(jì)及市場,特別是有香港這個十分開放的金融市場,國內(nèi)政策的調(diào)整很容易反應(yīng)到香港金融市場去,通過香港市場很快傳導(dǎo)到國際市場上去。國內(nèi)政策的調(diào)整,國際市場自然會很快反應(yīng)。再就是最近國際股市、金市、油市、大宗商品價格快速上漲,基本上都是與美元“利差交易”有關(guān),都與這些資金在全球金融市場快速流動有關(guān)。對于這些資金來說,一旦市場有風(fēng)吹草動,不管這種風(fēng)吹草動對市場會產(chǎn)生多少作用,肯定是逃為上策。

    因此,國內(nèi)央行加息,就出現(xiàn)了國際市場的資金恐慌性流出股市、金市、油市、大宗商品而流入美元規(guī)避風(fēng)險,從而導(dǎo)致美元匯率快速飚升,金融市場巨大波動。但是,實(shí)際上只要美國、日本、歐盟等三大頭的貨幣政策不調(diào)整,即他們量化寬松的貨幣政策不退出,國際金融市場流動性態(tài)勢不會改變。這種震蕩不會太長。

    房地產(chǎn)面臨重壓

    宣布加息的次日,比較令人關(guān)注的地產(chǎn)指數(shù)(000006)以3633.74點(diǎn)收盤,跌幅4.62%。房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營板塊凈流出21.43億元,遠(yuǎn)超其他行業(yè);在個股方面,保利地產(chǎn)凈流出2.46億元居首,萬科A、華僑城A等流出超過1億元。地產(chǎn)股深受加息打擊。

    作為市場的風(fēng)向標(biāo),地產(chǎn)股的慘淡收盤直接說明加息無疑也是抑制樓市泡沫的有效手段。今年以來樓市的資產(chǎn)泡沫堆積情況最為嚴(yán)重,分析人士普遍認(rèn)同加息是樓市調(diào)控中的重要一環(huán)。

    民生證券副總裁滕泰認(rèn)為,加息的主要原因之一,是前期房地產(chǎn)調(diào)控政策一直未達(dá)到預(yù)期效果,房價還在高企。左小蕾也表示,加息對房地產(chǎn)行業(yè)的投資影響最大。

    對于普通消費(fèi)者來說,貸款利率上浮,也令貸款買房的人的還款金額增加,還款壓力加大,購房者將面臨直接的利息支出增加。在一定程度上,將限制市場上那些資金實(shí)力不強(qiáng)、還款能力有限的購房者的購房需求。

    熱錢可能大量涌入

    中國建設(shè)銀行高級研究員趙慶明指出,加息會使得中外利差進(jìn)一步擴(kuò)大,人民幣升值壓力進(jìn)一步增加。同時,加息使中國對熱錢的吸引力也進(jìn)一步提高。趙慶明分析,熱錢不一定都直接流入股市和樓市,有相當(dāng)一部分熱錢就“趴”在銀行賬戶中,分享利息收益和匯率收益。這一部分熱錢在加息后可能會大量增加。申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇也表示,加息可能會加速熱錢流入,使得數(shù)量化調(diào)控手段的可能性進(jìn)一步加強(qiáng)。

    社科院宏觀經(jīng)濟(jì)研究室主任張曉晶也表示,按經(jīng)濟(jì)學(xué)理論,在抑制通脹方面,升值和加息是可以替代的。

    社科院金融所副所長殷劍鋒認(rèn)為,加息在短期內(nèi)將進(jìn)一步加大人民幣升值預(yù)期,并導(dǎo)致外部資金流入削弱調(diào)控效果。他認(rèn)為,理論上一國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢而貨幣利率高企,往往會吸引資金流入。從這個方面說,加息有一個中性、甚至說不利的影響。

    作為一種保持國民經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的重要決策,加息涉及到整個經(jīng)濟(jì)體系,從執(zhí)行效果來說,仍需要觀察后續(xù)效應(yīng)。

    1、此次加息除活期存款利率未調(diào)整外,其它各檔次利率均有了相應(yīng)調(diào)整,調(diào)整后的利率顯示,定期存款存期越長調(diào)整幅度越大。

    2、央行貨幣政策委員會委員、清華大學(xué)教授李稻葵認(rèn)為,對當(dāng)前通脹壓力的擔(dān)憂是央行選擇此時加息的重要原因。

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    作者: 馮娜娜   編輯: lilei
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