四大行再融資或先于農(nóng)行IPO

特約記者 丁玉萍 北京報(bào)道

以國有大行為主陣營的商業(yè)銀行融資大潮將至。

本報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，若目前已宣布的銀行融資計(jì)劃年內(nèi)均能順利實(shí)現(xiàn)，今年銀行業(yè)融資總規(guī)模或超6000億元。

從方案設(shè)計(jì)上看，此輪再融資的最大特點(diǎn)是，多數(shù)銀行都考慮了A股市場的承受力，通過可轉(zhuǎn)債、定向增發(fā)、H股分流等方式，將對資本市場影響降至最低，以期資本補(bǔ)充能平穩(wěn)快速地實(shí)現(xiàn)。

此外，對于幾大行再融資時(shí)間窗口的突然提前，業(yè)內(nèi)人士猜測，或是考慮到農(nóng)行這一超級大盤股即將登陸資本市場。出于同樣理由，作為小盤“準(zhǔn)上市”，光大銀行也有望躋身農(nóng)行之前IPO。

“2009年是信貸躍進(jìn)年，2010年必然是融資潮起年?！币晃簧虡I(yè)銀行人士感嘆。

不過，眾多融資“巨頭”之后，大量列隊(duì)觀望上市機(jī)會的城商行、農(nóng)商行今年或難以成行。

大行領(lǐng)軍

3月29日，建行行長張建國公開表示，建行再融資方案總體成熟，計(jì)劃今年實(shí)施完成再融資，目前方案正在調(diào)整之中。

至此，中、交、工、建四家上市國有銀行資本補(bǔ)充意向悉數(shù)確定。除建行外，另三大行再融資方案水落石出。

按照公布時(shí)間先后，三大行資本補(bǔ)充路徑分別為，中行A股不超過400億可轉(zhuǎn)債+H股不超過總面值20%的配售，若按目前市值下的H股配售上限(下同)，融資規(guī)模最高可達(dá)850億元；交行A+H股配售不超過420億，其中A股采用代銷方式，H股采用包銷方式；工行A股發(fā)行不超過250億元可轉(zhuǎn)債+H配發(fā)不超過H股股本20%的股份，最大規(guī)模近1100億元。

不過，“H股股本的20%”上限空間彈性較大，且可以分步進(jìn)行，香港大福證券集團(tuán)董事總經(jīng)理麥德光預(yù)計(jì)，考慮到市場承受能力，中行與工行H股配售規(guī)模將不會達(dá)到這一上限。多位香港投行人士預(yù)計(jì)，工行再融資的總規(guī)?；蛟?00億-700元間。

而建行再融資方案仍待定，招商證券(香港)投資銀行董事總經(jīng)理溫天納預(yù)計(jì)，“很可能與中行規(guī)模相當(dāng)”。

按此粗略估算，四大行此輪再融資上限將在3000億元人民幣左右，加上被列入今年政府工作報(bào)告、規(guī)模近2000億元的農(nóng)行IPO，五大行最高融資規(guī)模將達(dá)5000億元。

國有銀行陣營之外，股份制銀行和城商行中還有不少排隊(duì)等候或正在推進(jìn)的融資計(jì)劃。如，招行A+H股配售220億元，目前A股配股已完成；南京銀行擬配股融資50億元；興業(yè)銀行擬配股融資180億元；深發(fā)展擬向中國平安定向增發(fā)106億元；寧波銀行擬定向增發(fā)不超過50億元；浦發(fā)銀行則選擇引進(jìn)新戰(zhàn)略投資者的形式，向中國移動募集資金398億元。

正全力沖刺上市的光大銀行，今年也有望登陸A股，預(yù)計(jì)規(guī)模達(dá)200億元。

若上述商業(yè)銀行融資計(jì)劃均能順利推進(jìn)和實(shí)現(xiàn)，今年銀行業(yè)融資總規(guī)模上限將超過6000億元。其中，國有銀行占據(jù)絕對主力，占比80%左右。

提速原因

2009年的天量信貸投放令商業(yè)銀行資本消耗較以往明顯，但這并不一定是再融資密集且提速的根本原因。業(yè)內(nèi)人士表示，壞賬風(fēng)險(xiǎn)壓力加大或是主要驅(qū)動。

一位國內(nèi)券商資深銀行業(yè)分析師坦言，以目前的資本充足率情況來看，除中行外，其他三大行資金缺口并不大，沒有再融資的迫切性；且通過內(nèi)生資本適當(dāng)補(bǔ)充的方式，也完全可以保證未來兩三年資本充足率在11.5%以上。

截至2009年末，工行資本充足率12.36%，核心資本充足率為9.9%；建行分別為11.70%、9.31%，中行11.14%、9.07%。

商業(yè)銀行對再融資的態(tài)度，從否認(rèn)、回避，到閃爍其詞，從研究設(shè)計(jì)，到宣布出臺，轉(zhuǎn)變之快令市場驚訝。

“直接原因是監(jiān)管層的推動?！痹撊耸空J(rèn)為，“當(dāng)前銀監(jiān)會對大銀行資本充足率底線是11.5%，各行還要預(yù)留一定安全空間，如0.5到1個(gè)百分點(diǎn)左右?！?/p>

匯金是否參與？

細(xì)數(shù)國有大行資本補(bǔ)充方案，體現(xiàn)幾點(diǎn)共通之處，即規(guī)模大、方案溫和、時(shí)間密集、以補(bǔ)充核心資本為主。

“A股轉(zhuǎn)債＋H股配股”是被選用最多的形式，即充分利用H股優(yōu)勢，減輕A股市場的融資壓力，尤其是可轉(zhuǎn)債方式的設(shè)計(jì)，在轉(zhuǎn)股前補(bǔ)充附屬資本，到期轉(zhuǎn)股后補(bǔ)充核心資本。時(shí)間上，各行均表示年內(nèi)實(shí)施完成。

大股東參與的可能性正在上升。如財(cái)政部有意參與交行配股計(jì)劃，匯金公司亦在2009年10月增持工、中、建行后承諾在未來12個(gè)月內(nèi)繼續(xù)增持。

對于尚未公布的建行再融資方案，一位香港投行界人士認(rèn)為，“建行采用在H股向匯金公司定向增發(fā)的方式可能性較大。因?yàn)楦墼c美元掛鉤，匯金通過美元注資，也可消化部分外匯儲備，減少人民幣升值壓力?！?

不過上述國內(nèi)券商銀行業(yè)分析師則認(rèn)為，鑒于國有股東持股比例已很高，匯金不太可能繼續(xù)大幅增持。

此前中行再融資公告提及可轉(zhuǎn)債以不低于50%的比例向“控股股東以外”的原A股股東實(shí)行優(yōu)先配售。在市場人士看來，這暗示了匯金不會大幅認(rèn)購。

截至2009年末，匯金公司持股占工、中、建行總股本比例分別為35.33%、67.53%、57.09%，其中匯金持有建行H股比例0.06%，不持有中行H股。此外，財(cái)政部持有工行股權(quán)35.33%、持有交行比例26.5%。

時(shí)間窗口：或先于農(nóng)行IPO

溫天納分析，大型銀行再融資提速超出市場預(yù)期，方案設(shè)計(jì)盡量減輕A股市場融資壓力，種種考慮與農(nóng)行即將登陸資本市場有關(guān)，因而在時(shí)間窗口的選擇上會先于農(nóng)行IPO。

“農(nóng)行IPO對股市的抽血效應(yīng)非常大，幾大行因此想趕在此之前完成再融資，更易操作，且對市場的負(fù)面影響也會降至最低?！彼治?。

他認(rèn)為，國有大行再融資最快可在3到6個(gè)月內(nèi)完成，農(nóng)行可能在四季度選擇發(fā)行時(shí)間窗口?？紤]市場的穩(wěn)定性及規(guī)模，中行、工行和建行的再融資啟動會有一個(gè)時(shí)間差，“錯(cuò)開時(shí)間，每家之間相隔兩到三個(gè)月”。

出于同樣理由考慮，期望農(nóng)行可以“讓讓路”的還有光大銀行。光大銀行今年有望躋身農(nóng)行之前IPO。記者獲悉，光大銀行上市已基本掃清所有障礙，包括目前最為糾結(jié)的股權(quán)問題——光大集團(tuán)與匯金公司的控股權(quán)之爭也將獲得實(shí)質(zhì)解決。

“光大銀行希望能夠趕在農(nóng)行上市之前率先IPO，理想的時(shí)間窗口是7、8月份?！?一位知情人士表示，“因?yàn)檗r(nóng)行上市之后，今年留給小盤股銀行的市場空間和時(shí)間窗口就不樂觀了。”

融資胃口無限，而市場容量有限。A股市場長期在3000點(diǎn)左右徘徊，各種股權(quán)融資方案連續(xù)出臺，于是大量列隊(duì)等候上市機(jī)會的小銀行只能在大行的背后“望洋興嘆”。

一位商業(yè)銀行人士稱，城商行、農(nóng)商行A股上市今年啟動無望，“一方面還在等待財(cái)政部關(guān)于金融企業(yè)內(nèi)部持股的規(guī)范文件出臺；另一方面今年A股融資壓力較大、市場大勢不樂觀?！?/p>

目前，已向證監(jiān)會提請上市并遞交材料的城商行有杭州銀行、重慶銀行；農(nóng)商行包括張家港、江陰、吳江、常熟等農(nóng)商行。

此前工行董事長姜建清表示，工行目標(biāo)是資本充足率保持在12%以上，并承諾未來三年不需要再通過二級市場融資。

資本約束監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的不斷提高，意味著監(jiān)管層對行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的判斷更大?！叭ツ昙ぴ龅男刨J投放可能加大了資產(chǎn)出現(xiàn)壞賬風(fēng)險(xiǎn)，越早充足資本越能有效應(yīng)對未來的壞賬壓力?！鄙鲜鋈耸恐赋?。

2009年，工、中、建三大行共計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤3170億元，同比增幅逾18%。三大行均猛提了撥備，提撥備覆蓋率比去年同期分別提高34.26、29.45、44.19個(gè)百分點(diǎn)，分別達(dá)到164.41% 、151.17%、175.77%。

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