每經(jīng)記者 曾子建 楊可瞻

本周市場繼續(xù)呈現(xiàn)弱市震蕩格局，市場普遍預(yù)期周末將有加息動(dòng)作，然而昨晚央行卻宣布提高存準(zhǔn)率。預(yù)期與現(xiàn)實(shí)的

差距應(yīng)該如何來解讀，市場會(huì)因緊縮低于預(yù)期而報(bào)復(fù)性上漲嗎，還是仍然擔(dān)心更嚴(yán)厲的調(diào)控而繼續(xù)下跌呢？但是一個(gè)鐵的事實(shí)不容忽略，今年以來，前5次公布上調(diào)存準(zhǔn)率之后，大盤走勢多數(shù)為震蕩或下跌。

近期的A股市場窄幅震蕩，唯一不變的是，市場成交量持續(xù)萎縮。昨日，盡管上證指數(shù)一改周四的頹勢，最終上漲30.09點(diǎn)，收于2841.04點(diǎn)，但滬市成交量卻降到了千億元水平之下，創(chuàng)下了9月28日以來的地量。為何大盤總是躊躇不前，為何大家的交易欲望日漸低迷，機(jī)構(gòu)們究竟在觀望什么，等待什么，這種局面到底何時(shí)才會(huì)打破？而昨日，央行宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，這又將對市場產(chǎn)生怎樣的影響？

市場回顧大盤連跌五周 成交創(chuàng)地量

11月11日，大盤沖高回落展開調(diào)整之后，上證指數(shù)已經(jīng)連續(xù)5周持續(xù)下跌。從指數(shù)周K線來看，盡管下跌幅度在逐漸減小，而且?guī)缀趺恐芏紩?huì)收出較長的下影線，但不難發(fā)現(xiàn)，接近年末，場內(nèi)資金的交易欲望越來越低。昨日，滬市僅成交996.5億元，這是9月28日以來，滬市成交金額首次跌破千億元大關(guān)。而從周線來看，本周滬市單邊成交5473億元，同樣創(chuàng)出新低。

回顧10月以來的行情，成交量水平經(jīng)歷了一個(gè)從急速放量，到迅速縮量的過程。10月8日，滬市成交量達(dá)到1705億元后，進(jìn)入快速放量階段。10月18日，成交量已經(jīng)放大到了3077億元，即便是在10月下旬的震蕩上升期，滬市成交量也都在2000億元以上。但到11月11日，滬市大跌，成交量放大到3037億元后便展開快速縮量。而本周，每天的成交量都只有1000億元左右，昨日更是跌破千億元大關(guān)。

一個(gè)多月前，資金還在蜂擁入市，為何現(xiàn)在面臨如此嚴(yán)重縮量的局面？現(xiàn)階段，各路資金到底都在等待什么，觀望什么？

深度分析政策牌咋出困擾大盤

一私募人士表示，近期大盤的疲弱震蕩是對于政策不確定性的反應(yīng)，是導(dǎo)致近期機(jī)構(gòu)觀望，成交萎縮的主要原因。

近一個(gè)多月來，調(diào)控物價(jià)一直是管理層的工作重點(diǎn)。而在未來貨幣政策的取向上，管理層則已經(jīng)定下了基調(diào)，即結(jié)束適度寬松貨幣政策，轉(zhuǎn)向穩(wěn)健。而在本周，央行行長周小川同樣指出，將適時(shí)適度調(diào)整貨幣政策。這也意味著，加息、上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的概率很大。

最新消息加息預(yù)期落空 但存準(zhǔn)率上調(diào)

股民的糾結(jié)終于告一段落！中國人民銀行昨日決定，自2010年12月20日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這也是央行年內(nèi)第6次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。此次上調(diào)距上次還不到1個(gè)月，目前存款準(zhǔn)備金率已升至歷史新高18.5%。

據(jù)央行數(shù)據(jù)，金融機(jī)構(gòu)11月底人民幣存款余額為70.87萬億元。上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，可凍結(jié)銀行資金約3500億元。

事實(shí)上，央行于周五晚間突然提高存款準(zhǔn)備金率并非沒有先兆。本周，央行公開市場操作將有450億元央票和300億元正回購到期。盡管公開市場操作實(shí)現(xiàn)凈投放640億元，但3年期央票卻意外“缺席”。在敏感時(shí)期，這一反?，F(xiàn)象也引發(fā)近期存準(zhǔn)率將上調(diào)的猜測。此前就有研究員曾指出，央票發(fā)行不暢，央行可以選擇上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，也可通過加息來收窄央票一二級利差。但從歷史資料看，3年期央票的停發(fā)暗示上調(diào)存款準(zhǔn)備金率概率比加息大。

后市展望年線附近繼續(xù)震蕩

隨著上調(diào)存準(zhǔn)率的 “靴子”落地，接下來的市場將如何運(yùn)行，會(huì)否打破目前縮量窄幅盤整的格局？

南方某券商自營部人士告訴記者，央行沒有加息，而是采取較為溫和的手段進(jìn)行調(diào)控，應(yīng)該說，降低了年內(nèi)加息的可能性，這讓不少機(jī)構(gòu)減輕了心理壓力。這或許也是昨日在敏感時(shí)間窗口大盤能夠收陽的原因。不過，總體來說，主流資金還是會(huì)選擇相對謹(jǐn)慎的策略，時(shí)至年末，守住現(xiàn)有的利潤，沒有必要去冒更大的風(fēng)險(xiǎn)。因此，在最后的幾周中，市場或許不會(huì)有太大的表現(xiàn)，成交量也難以有效放大，還是抓住一些題材性的短線機(jī)會(huì)較為實(shí)在。就股指而言，后市繼續(xù)圍繞年線震蕩的可能性很大。

東莞證券研究所副所長俞杰昨日向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，盡管目前存款準(zhǔn)備金率創(chuàng)歷史新高，但由于年內(nèi)央行已經(jīng)第六次上調(diào)，預(yù)計(jì)其對下周股市的影響將淡化。事實(shí)上，因上調(diào)存款準(zhǔn)備金率從側(cè)面削弱了短期加息預(yù)期。故從該角度看，對下周A股影響偏正面。值得注意的是，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對地產(chǎn)和銀行板塊是直接利空，而這些板塊又在A股中占較大權(quán)重，故短期大盤可能會(huì)受一定壓制，但這種負(fù)面影響應(yīng)該會(huì)很快被消化。另外，資源股是決定大盤未來能否有力反彈的關(guān)鍵因素，但因存款準(zhǔn)備金率上調(diào)和資源股沒有直接聯(lián)系，故大盤要強(qiáng)勢反彈仍有一定難度。

“周六的CPI數(shù)據(jù)對后市非常關(guān)鍵。”俞杰稱，“如果CPI沒有預(yù)期的那么高，比如落在4.4%~5%，那么市場對近期加息擔(dān)憂就會(huì)放緩，間接利好股市。但若CPI超過5%的話，短期加息預(yù)期便會(huì)高居不下，市場負(fù)面影響就會(huì)比較大了?！?/p>

國泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷告訴記者，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對下周股市影響不大。由于此前市場已充分預(yù)期上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，故下周A股仍將延續(xù)縮量整理態(tài)勢，且不會(huì)有明顯方向選擇。英大證券研究所所長李大霄認(rèn)為，調(diào)高存款準(zhǔn)備金率是應(yīng)對通脹，這次是采用數(shù)量型工具來調(diào)控，比預(yù)期中的要好些。盡管對市場影響偏負(fù)面，但市場已經(jīng)有充分的預(yù)期，因此影響也不會(huì)太大。

記者發(fā)現(xiàn)，從周K線看，今年央行前5次宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率當(dāng)周，上證指數(shù)有4次均走低。

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明年1月加息？

　有分析人士認(rèn)為，一旦周六的CPI超出市場預(yù)期，仍然可能觸發(fā)加息政策出臺。于是，專家們開始紛紛猜測，CPI究竟是多少，央行又將采取怎樣的措施。

昨日，國泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷直接用“猜”來預(yù)測加息時(shí)間。李迅雷在其微博中表示，“我猜明年一月上旬才加息。理由是11月份的CPI或高達(dá)5%，大家都預(yù)期馬上加息，但如果真被猜中，則體現(xiàn)不出貨幣政策 ‘出其不意’的水平；其次，這么高的CPI，無論加0.25還是0.5，都會(huì)加劇再次加息的預(yù)期，不利調(diào)控。不如等到12月份CPI公布，由于數(shù)據(jù)肯定低于11月份，屆時(shí)一次性加0.5效果更好，有利于打消預(yù)期。”

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