1.負(fù)利率問(wèn)題受到熱錢流入的干擾，連續(xù)加息會(huì)增加風(fēng)農(nóng)產(chǎn)品險(xiǎn)。

在人民幣升值的過(guò)程中，美日突然采取了新一輪定量寬松的貨幣政策，此時(shí)再度加息，會(huì)激發(fā)熱錢大量的流入，從而進(jìn)一步增強(qiáng)人民幣升值的壓力，使得我們?cè)诮Y(jié)構(gòu)調(diào)整還沒(méi)有到位的情況下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)環(huán)境大受影響;另外加息會(huì)增加企業(yè)融資成本，再加上人民幣升值、大宗商品價(jià)格上漲，內(nèi)外市場(chǎng)消費(fèi)能力有限，企業(yè)的盈利能力會(huì)受到很大影響。

2.抑制物價(jià)的力度已在加大，但流動(dòng)性泛濫的嚴(yán)重性卻不減，所以，數(shù)量緊縮政策今后還是主旋律。

近期物價(jià)上漲主要來(lái)自于農(nóng)產(chǎn)品和大宗商品市場(chǎng)，國(guó)家已經(jīng)采取了一些通脹防范措施。但是，流動(dòng)性泛濫問(wèn)題依然嚴(yán)重。因?yàn)樵谇捌诘木仁须A段，政府已經(jīng)投入了很多“高流動(dòng)性”的貨幣，而現(xiàn)在由于內(nèi)外市場(chǎng)上還是缺乏“新的增長(zhǎng)點(diǎn)”支撐，故前一階段的救市資金開(kāi)始慢慢地呈現(xiàn)出“多余”的征兆。鑒于此，迅速回籠資金也是央行迫在眉睫的任務(wù)。

3.收緊銀根是為了對(duì)沖美日等國(guó)超寬松貨幣政策的影響。

4.上調(diào)準(zhǔn)備金率是為了緩解貿(mào)易順差所帶來(lái)的外匯占款壓力。

不管怎樣，外匯進(jìn)來(lái)的越多，人民幣相應(yīng)投放的規(guī)模就越大，這樣就進(jìn)一步激化我國(guó)通脹的壓力。收縮銀根也是對(duì)沖這種外匯占款的影響。

5.因?yàn)橘J款受控制，故加息只會(huì)增加銀行成本。

存款準(zhǔn)備金率上調(diào)也是配合銀監(jiān)會(huì)對(duì)銀行貸款業(yè)務(wù)整頓的一項(xiàng)配套措施，而加息則不然。雖然對(duì)銀行而言，加息后的息差依然不變，但由于最近信貸業(yè)務(wù)正在面臨全面收縮整頓，加息實(shí)際上就是對(duì)銀行的利潤(rùn)的一個(gè)嚴(yán)重打壓。

6.緊縮貨幣政策是為了緩解近期人民幣不斷升值的壓力。

對(duì)通脹壓力，我們只好用直接干預(yù)價(jià)格和調(diào)節(jié)供需的辦法來(lái)加以控制，而對(duì)升值壓力，則通過(guò)間接控制熱錢流入和收緊銀根(對(duì)沖“基礎(chǔ)貨幣”投放等)的手段來(lái)加以緩解。

總之，我們的貨幣政策一方面要通過(guò)利率和匯率的價(jià)格信號(hào)手段，疏導(dǎo)資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門，從而盡快打造出擺脫危機(jī)影響、吸收流動(dòng)性泛濫問(wèn)題所急需的“新的增長(zhǎng)點(diǎn)”;另一方面，通過(guò)數(shù)量調(diào)控的手段來(lái)控制熱錢的流入和閑置資金進(jìn)入虛擬經(jīng)濟(jì)部門或把實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門“虛擬化”的投機(jī)行為(熱炒農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格等)，從而防止通脹和資產(chǎn)泡沫的問(wèn)題的進(jìn)一步惡化。(經(jīng)濟(jì)參考報(bào))

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