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    肖磊:“準備金”和加息已成掎角之勢

    2010年11月19日 20:23鳳凰網(wǎng)財經(jīng) 】 【打印共有評論0

    肖磊

    鳳凰網(wǎng)財經(jīng)訊 為加強流動性管理,適度調控貨幣信貸投放,中國人民銀行決定,從2010年11月29日起,上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。世元金行高級研究員肖磊表示“準備金”和加息已成掎角之勢。

    市場不買賬,央行有點急

    加上本次(中國人民銀行決定,從11月29日起,上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點),中國央行已經(jīng)在2010年當中連續(xù)五次上調準備金率。雖然在次數(shù)上還不算多,但通過多年的積累,存款準備金率已經(jīng)非常之高,本次調整后將達到18%,這是一個驚人的數(shù)字。是什么原因讓央行變得如此“急躁”呢?顯然,是市場不買賬。

    就在之前連續(xù)上調存款準備金率,外加一次加息的過程中,市場仍然沒有做出有效“反饋”。農(nóng)產(chǎn)品價格繼續(xù)走高,就連用來衡量全球“貨幣水平”的洋快餐麥當勞(巨無霸漢堡包)也宣布,在大陸地區(qū)將售價調高0.5元-1元。除了加速貨幣的緊縮,還有什么能夠在短期內解決物價問題呢?央行似乎別無選擇。

    通脹之戰(zhàn)”需內外兼顧

    另外,“通脹之戰(zhàn)”一旦開打,提高準備金率及加息就會形成掎角之勢,市場所有的帶有僥幸心理的猜測將會在更緊的政策中慢慢消失,直到市場對央行緊縮政策毫無揣測的余地。從這個角度來講,下一次加息離我們已經(jīng)不遠。

    對于投資者來說,央行接二連三的舉動能否起到預期的效果,要看市場博弈的主體是什么角色,筆者暫時無法給出答案,因為目前國內的通脹所處的環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了很大的改變。美國財長蓋特納在本月連續(xù)兩次放言,人民幣不升值,中國將面臨更大的通脹。中國的貨幣政策不只是跟國內的物價做斗爭,而且是在跟國際的不同貨幣環(huán)境和政策做博弈。央行的加息沒有緩和人民幣的升值預期,近一周人民幣兌美元匯率繼續(xù)走高。調高準備金率理論上可以遏制部分熱錢在國內的活動,讓央行更加明確的告訴世界一個信息,中國央行對貨幣流動性的管理并不是從一個市場轉移至另一個市場,而是在收縮流動性的時候,要將貨幣死死的卡在銀行,避免流入市場。目前看來,周小川先生所講的,管理熱錢要用一個“池子”,其實就是銀行自己。

    國內品種機會減少,國際品種機會增多

    當通脹來臨的時候,投資者時常會有一個誤區(qū),以為機會會變多,其實恰恰相反,當通脹來臨的時候,機會在變少,風險在放大。面對通脹帶來的壓力,政府出手干預是一個非常常見的事情,這不是凱恩斯主義,也不是干涉價格“自由”。所以在政府治理通脹決心已下的情況下,至少國內主要資產(chǎn)價格的回落是一個必然,房地產(chǎn)、股票、部分期貨價格都有可能繼續(xù)下行,這是不可避免的。但一些國際投資品種并不見得就會下跌,黃金、原油、銅等在短期內壓力較大,回調空間也在拉升,但這對于國內的投資者來說,是一個機會。(作者系世元金行高級研究員)

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    作者:    編輯: wangkt
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